行情研判：短线来看，近期A股市场持续回调是受多重不确定性共振带来的风险偏好调降驱动，主要包括国内经济中高频经济数据仍然偏弱、地产以及信托信用风波再起、海外美债收益率持续上行以及中美关系边际趋紧等四个方面，在此背景下股指明显对央行超预期降息这一显性利多因素脱敏，但是客观来看持续下挫后部分指数已经存在一定程度超调，投资者无需过度悲观。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，前期政治局会议带来的政策底仍然有效，增量稳增长预期大概率不会落空，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。
　　股指期货策略方面，前期进场备兑持仓可以开始考虑部分减持，短线单边建议观望为主，长线投资者关注低多配置机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。
　　风险提示：人民币超预期持续大幅贬值俄乌局势超预期恶化中美关系超预期紧张

研究报告全文：指数层面持续调整空间有限静待期指逐步企稳2023年8月股指期货周报交易咨询资格号股指期货品种2023年8月20日证监许可2012112周报TableFinance分析师概述姓名张月宏观与股指期货高级分析师行情研判短线来看近期A股市场持续回调是受多重不确定性共振带来的风期货从业资格F03087913险偏好调降驱动主要包括国内经济中高频经济数据仍然偏弱地产以及信托信用风波再起海外美债收益率持续上行以及中美关系边际趋紧等四个方面交易咨询从业证书号Z0016584在此背景下股指明显对央行超预期降息这一显性利多因素脱敏但是客观来看持续下挫后部分指数已经存在一定程度超调投资者无需过度悲观中长线来联系电话13472807758看我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待前期政治局会议带来的政策底E-mailzhangyueztqhcom仍然有效增量稳增长预期大概率不会落空国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号活跃资本市场提振投资者信心指引客服电话400-618-6767下偏低指数估值终迎修复之旅长线投资者仍处多头配置窗口公司网址wwwztqhcom股指期货策略方面前期进场备兑持仓可以开始考虑部分减持短线单边建议观望为主长线投资者关注低多配置机会投资者谨慎持仓及时止盈止损xyyxyshihengyuoutlookcom风险提示人民币超预期持续大幅贬值俄乌局势超预期恶化中美关系超预期紧张TableQuotePic中泰期货研究所中泰TableReport期货服务号请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报多重因素压制权益风险偏好期指短线谨慎防御对待为主2023年8月股指期货周报一一周政经要闻央行8月15日进行2040亿元7天逆回购中标利率下调10基点至19续作4010亿元1年期MLF中标利率下调15基点至25同时央行将常备借贷便利利率SLF下调10个基点国家统计局发布数据显示7月份全国规模以上工业增加值同比增长37社会消费品零售同比增长25全国城镇调查失业率为53比上月上升01个百分点1-7月固定资产投资同比增34房地产投资同比下降85另外服务零售额指标首次亮相1-7月同比增长203明显快于商品零售额增速自8月份开始全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布待相关统计方法制度进一步完善后会及时恢复发布国家统计局表示7月份部分主要指标有所回落是月度间的正常波动当前中国经济不存在通缩下阶段也不会出现通缩下阶段随着经济恢复向好市场需求持续扩大供求关系有望逐步改善加之上年同期高基数的影响逐步消除CPI同比涨幅将逐步回到合理水平国家统计局公布70城房价数据显示7月各线城市房价环比稳中略降其中一二线城市二手房价降幅扩大一线城市环比下跌08领跌各线城市同时房价上涨城市数量有所减少70城中仅20个城市新房价格指数环比上涨较6月份减少11个而新房价格环比下跌的城市达49个创今年以来下跌城市数量新高国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备大力推进战略性新兴产业集群发展全面加快制造业数字化转型步伐深入实施新一轮国企改革深化提升行动优化民营企业发展环境推动外贸稳规模优结构央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告报告明确要保持货币信贷总量适度节奏平稳推动实体经济融资成本稳中有降坚决防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展中央政治局会议日前对资本市场工作作出重要部署明确提出要活跃资本市场提振投资者信心近日证监会有关负责人就贯彻落实情况接受媒体采访证监会表示下一步将推出以下措施一是降低证券交易经手费同步降低证券公司佣金费率二是进一步扩大融资融券标的范围降低融资融券费率将ETF纳入转融通标的三是完善股份减持制度加强对违规减持绕道式减持监管同时严惩违规减持行为四是优化交易监管增强交易便利性和畅通性提升交易监管透明度适时推出程序化交易报告制度五是研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间更好满足投资交易需求近期市场对股票市场T0交易制度讨论较多证监会认为现阶段实行T0交易的时机不成熟美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险多位与会者警告意外过度收紧政策的风险一些与会者认为经济风险变得更加平衡与会者表示经济活动似乎正在逐渐放缓美联储工作人员不再预计会出现经济衰退预计失业率将小幅上升与会者表示通胀高得令人无法接受需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报二股指现货市场行情行情回顾上周A股市场走势延续颓势表现尽管国内央行超预期降息但是反攻势头整体虚弱无力在多重边际利空因素扰动之下各关键性股指节节败退接连失守重要关口并于盘中创年内新低部分指数存在超调现象市场情绪处于低位周内行情驱动主要包括以下四个方面一是月度经济数据整体显性低于市场预期中高频经济数据仍在显示国内经济尚未边际企稳地产投资持续处于深度收缩区间二是央行于月中超预期进行不对称式降息操作但是不同大类资产对其计价情况较为分化债市尤其是长端再度明显下行而权益市场情绪并未得到有效提振三是周内地产以及信托信用风波持续权益市场相关地产以及金融板块明显受其拖累四是美债收益率持续上行人民币兑美元贬值压力相对集中北上资金周内净流出压力阶段性骤然提升关键指数层面截至上周五A股市场各关键性股指均大幅收跌具体来看上证综指周度下跌180报收313195点深证成指周度下跌324报收1045851点创业板指周度下跌311报收211892点上证50沪深300中证500指数和中证1000指数分别报收250758点378400点577780点和611711点周度分别下跌239下跌258下跌229和下跌297行业层面申万一级31个行业周度普遍收跌其中电子计算机传媒有色金属跌幅靠前量能方面周度来看沪深两市成交在行情持续弱势背景下再度环比显性缩量资金层面沪深两市融资融券余额从之前一周1581573亿元减少到上周四的1579178亿元周度减少2395亿元陆股通累计买入成交净额从之前一周1932473亿元减少到上周五的1903357亿元周度净流出29116亿元解禁减持方面下周沪深两市总计63家公司面临限售解禁按照8月18日收盘价计算待解禁市值将近1800亿元估值方面截至8月18日上证指数PETTM为1279倍处于过去5年350分位过去10年322分位深证成指PETTM为2222倍处于过去5年140分位过去10年248分位创业板指PETTM为3059倍处于过去5年60分位过去10年31分位上证50沪深300中证500以及中证1000指数PETTM分别为965倍1149倍2253倍和3432倍在过去5年中所处分位数分别为320170400以及380分位在过去10年中所处分位数分别为375245206以及262分位-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报图表1周度股指现货市场行情指数代码周收盘周涨跌周涨跌幅周成交量亿股成交量变化周成交额亿元成交额变化上证综指000001SH313195-5730-18014439035-121731568306-136730深证成指399001SZ1045851-35036-32417255832-123702068878-109260创业板指数399006SZ211892-6811-3115248885-3491970924-26705沪深300指数000300SH378400-10025-2585076455-4144886924-96365上证50指数000016SH250758-6132-2391381517-558231055-16647中证500指数000905SH577780-13555-2295175517-6104568580-52832中证1000指数000852SH611711-18753-2976544019-7055689964-82563来源iFinD中泰期货研究所整理图表2A股市场走势与市场成交点亿元36000130000003400011000000320009000000300007000000280005000000沪深两市成交总额右轴上证综合指数来源iFinD中泰期货研究所整理图表3申万一级31个行业周度涨跌情况单位201000-10-20-30-40-50-60电计传有电通汽社农医商基食房石煤家非综美建银机交钢公建国轻纺环子算媒色力信车会林药贸础品地油炭用银合容筑行械通铁用筑防工织保机金设服牧生零化饮产石电金护装设运事材军制服属备务渔物售工料化器融理饰备输业料工造饰周度涨跌幅来源iFinD中泰期货研究所整理-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报图表4A股市场整体资金流入流出情况单位亿元60004000200000-2000-4000-6000-8000-10000全A来源iFinD中泰期货研究所整理图表5上证综指PE-TTM单位倍图表6深证成指PE-TTM单位倍256050204015301020510上证综指25分位50分位深证成指25分位50分位75分位90分位MIN75分位90分位MINMAXAVERAGEMAXAVERAGE来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表7沪深300指数PE-TTM单位倍图表8上证50指数PE-TTM单位倍1915171315131111997755沪深30025分位50分位上证5025分位50分位75分位90分位MIN75分位90分位MINMAXAVERAGEMAXAVERAGE来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报图表9中证500指数PE-TTM单位倍图表10中证1000指数PE-TTM单位倍10014080120601008040602040020中证50025分位50分位中证100025分位50分位75分位90分位MIN75分位90分位MINMAXAVERAGEMAXAVERAGE来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表11各板块资金流入流出单位亿元图表12四大标的指数资金流入流出单位亿元10001000000010001000200030002000上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表13北上资金流入流出情况单位亿元25020015010050050100150陆股通每日净流入来源iFinD中泰期货研究所整理-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报图表14融资融券规模变动单位亿元40302010010203040沪市两融余额变动深市两融余额变动来源iFinD中泰期货研究所整理三股指期货市场行情股指期货市场周度来看四大股指期货品种各月份合约整体显性收跌且结构上较为均衡伴随行情下行期指前期升水持续收窄截至上周五沪深300主力合约2309周度下跌298报收378940点上证50主力合约2309周度下跌281报收251100点中证500主力合约2309周度下跌247报收578700点中证1000股指期货主力合约2309周度下跌308报收612740点图表15股指期货周度行情合约周收盘周涨跌涨跌幅周成交量手成交量变化周持仓量手持仓量变化IF00CFE380160-9560-245228791-480510-80625IF01CFE378940-11620-29829183914691618853152404沪深300期货IF02CFE378940-14740-37413110389153188531147342IF03CFE384000-11420-289936724079051190IH00CFE251880-5880-228141727-380990-44856IH01CFE251100-7260-281185652775009926926733上证50期货IH02CFE251100-8460-32682708499339926969831IH03CFE252800-8600-3291747794293440230926IC00CFE581280-11380-19215571463110-61901IC01CFE578700-14640-24718817611056917399744383中证500期货IC02CFE578780-14160-2395040917175902458289IC03CFE578520-13540-229242014877261787785IM00CFE616220-15700-24814382881630-50054IM01CFE612740-19500-30817352810539511459038721中证1000期货IM02CFE612740-18520-293862465588111459059796IM03CFE612400-17540-27828782137146129445869来源iFinD中泰期货研究所整理基差方面截至上周五收盘沪深300股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-183-183和-448上证50股指期货当月以及随后两个季月剔除分红后年化贴水率分别为-175-175和-246中证500股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-205-223和-039中证1000股指期-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-199-216和-034正值代表贴水负值代表升水与图示相反成交持仓上周沪深300上证50中证500以及中证1000股指期货品种周度成交量分别为661100手427564手418500手和432384手分别较之前一周增加188258手增加98763手增加138932手和增加183153手上周沪深300上证50中证500以及中证1000股指期货品种周度持仓量分别为384967手232940手290420手和290474手分别较之前一周增加120311手增加82634手减少1444手和增加94332手图表16IF品种剔除分红后年化升贴水率图表17IH品种剔除分红后年化升贴水率150120100705020-3000-80-50-130-100-180IF01IF02IF03IH01IH02IH03来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表18IC品种剔除分红后年化升贴水率图表19IM品种剔除分红后年化升贴水率506030000050306010090120150IC01IC02IC03IM01IM02IM03来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表20IC01-IF01点季节图图表21IC01-IH01点季节图-8-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报300004500025000390002000033000150002700010000210005000150000102030405060708091011120102030405060708091011122019202020212022202320192020202120222023来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表22股指期货周度成交量单位手图表23股指期货周度持仓量单位手8000000400000070000003500000600000030000005000000250000040000002000000300000015000002000000100000010000005000000000IFIHICIMIFIHICIM来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理四股指周度行情展望与策略推荐国内经济基本面客观来看去年四季度到现在国内经济基本面先后经历经济弱现实经济复苏强预期经济复苏强现实增量政策弱预期经济弱现实经济复苏弱预期的变化但是伴随政治局会议召开边际上基本面或向增量政策预期抬升经济弱复苏边际改善的方向变化诚然年内制约国内经济复苏高度的关键性变量在于地产投资疲弱以及出口下行压力增大两个方面并且截至目前两个方面均未出现边际改善迹象但是伴随年中政治局会议之后增量稳增长政策落地我们相信国内冷热不均的弱复苏格局或有边际改善其中重点观察仍然在于地产聚焦7月月内先后披露月频经济数据仍不容乐观分析拉动经济增长的三驾马车分项数据外贸方面以美元计价的7月份当月我国货币贸易进出口总值同比下降136其中出口以及进口总值分别同比下降145和124同比降幅均较上月有所扩大同时地区结构层面上我国对主要地区出口同比降幅均较大投资方面7月当月我国固定资产投资同比增长12同比增速较上月回落21百分点其中关键分项中制造业以及基建投资当月同比增速环比回落但是整体仍然处于高位房地产投资完成额当月同比下降178同比降幅较上月收窄28个百分点但是仍然居于深度伸缩区间房企拿地意愿持-9-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报续偏弱而房价预期不稳背景下新开工以及商品房销售当月同比降幅仍未显性收窄消费方面7月份社会消费品零售总额当月同比增长25同比增速较上月下降06个百分点结构上餐饮服务消费和商品零售同比增速分别较上月回落03和07个百分点可以看到国内消费结构性分化复苏特征仍然明显同时消费复苏斜率有所放缓海外政策面美联储再度如期于7月议息窗口内加息25BP同时欧央行同步加息25BP日本央行维持政策利率不变预期管理方向上美联储仍然维持偏鹰方向强调指出年内不会降息后续加息决策还是跟随数据欧央行预期管理上同样偏鹰欧央行认为经济短期会保持疲软但年内可能走强应该将政策利率维持在限制水平上足够长的时间整体来看伴随海外通胀持续回落主体央行已经步入加息周期尾声年内后续或有加息属于尾部风险但是近期惠誉意外调降美债信用评级所引发的美债收益率快速上行仍然需要市场密切关注行情研判短线来看近期A股市场持续回调是受多重不确定性共振带来的风险偏好调降驱动主要包括国内经济中高频经济数据仍然偏弱地产以及信托信用风波再起海外美债收益率持续上行以及中美关系边际趋紧等四个方面在此背景下股指明显对央行超预期降息这一显性利多因素脱敏但是客观来看持续下挫后部分指数已经存在一定程度超调投资者无需过度悲观中长线来看我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待前期政治局会议带来的政策底仍然有效增量稳增长预期大概率不会落空国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号活跃资本市场提振投资者信心指引下偏低指数估值终迎修复之旅长线投资者仍处多头配置窗口股指期货策略方面前期进场备兑持仓可以开始考虑部分减持短线单边建议观望为主长线投资者关注低多配置机会投资者谨慎持仓及时止盈止损-10-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-11-请务必阅读正文之后的免责声明部分