大盘指数持续下跌，金融支持宏观经济回升向好
　　本周市场指数持续下跌，稳健的货币政策推动经济持续恢复、总体回升向好。上证指数、深证成指、中小综指、创业板指涨跌幅分别为-1.80%、-2.60%、-2.83%、-3.11%，四大指数持续下跌。从行业板块来看，综合环境治理、轨交设备、水务及水治理、航运走势较好，医药商业、旅游零售、餐饮、游戏走弱；从概念板块来看，科创次新股、注册制次新股、核准制次新股走势较好。2023年第二季度货币政策执行报告发布，今年以来，稳健的货币政策精准有力，逆周期调节力度加大，推动经济持续恢复、总体回升向好。6月末，M2、社会融资规模、人民币贷款同比分别增长11.3%、9.0%和11.3%。一季度GDP同比增长4.5%，二季度升至6.3%。金融对实体经济支持的可持续性明显提升。
　　低估值优质成长股有望跑赢市场。从估值角度看，8月18日上证指数、深证成指、中小综指和创业板指PE-TTM分别为12.99/33.37/33.85和32.5倍，估值仍处于历史偏低分位数水平。我们判断市场仍有望向好，低估值优质成长股有望继续跑赢市场。
　　下周核发3只新股，建议重点关注儒竞科技。上海儒竞科技股份有限公司是专业的变频节能与智能控制应用方案提供商，专注于电力电子及电机控制领域综合产品的研发、生产与销售。主要产品包括暖通空调及冷冻冷藏设备（HVAC/R）领域的变频驱动器及系统控制器、新能源汽车热管理系统领域的变频驱动器及控制器、工业伺服驱动及控制系统领域的伺服驱动器及伺服电机。上海儒竞科技股份有限公司依靠卓越的产品研发实力、高效的生产制造体系、完善的质量管控措施、丰富的市场实践经验，拥有了良好的行业知名度，在境内外积累了稳固的客户资源，核心产品已广泛长期地应用于艾默生、麦克维尔、阿里斯顿、海尔、三菱重工海尔、开利、博世等众多行业知名品牌。
　　风险提示：国内经济持续低迷，海外不确定性风险暴露。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告2023年08月20日指数持续下跌新股申购关注儒竞科技推荐维持中小盘策略新股梳理TMT及中小盘中小市值大盘指数持续下跌金融支持宏观经济回升向好行业规模占比本周市场指数持续下跌稳健的货币政策推动经济持续恢复总体回升向好股票家数只4108上证指数深证成指中小综指创业板指涨跌幅分别为-180-260总市值十亿元74603四大指数持续下跌从行业板块来看综合环境治理轨流通市值十亿元71604-283-311交设备水务及水治理航运走势较好医药商业旅游零售餐饮游戏走行业指数弱从概念板块来看科创次新股注册制次新股核准制次新股走势较好1m6m12m2023年第二季度货币政策执行报告发布今年以来稳健的货币政策精准有绝对表现-73-103-157力逆周期调节力度加大推动经济持续恢复总体回升向好6月末M2相对表现-54-41-63社会融资规模人民币贷款同比分别增长11390和113一季度GDP中小市值沪深300同比增长45二季度升至63金融对实体经济支持的可持续性明显提50升-5-10低估值优质成长股有望跑赢市场从估值角度看8月18日上证指数深证-15成指中小综指和创业板指PE-TTM分别为129933373385和325倍-20估值仍处于历史偏低分位数水平我们判断市场仍有望向好低估值优质成-25Aug22Dec22Apr23Jul23长股有望继续跑赢市场资料来源公司数据招商证券下周核发3只新股建议重点关注儒竞科技上海儒竞科技股份有限公司是专业的变频节能与智能控制应用方案提供商专注于电力电子及电机控制领相关报告域综合产品的研发生产与销售主要产品包括暖通空调及冷冻冷藏设备1AI建筑行业报告BIMCIMHVACR领域的变频驱动器及系统控制器新能源汽车热管理系统领域的引领建筑信息化AI赋能打开想象空变频驱动器及控制器工业伺服驱动及控制系统领域的伺服驱动器及伺服电间2023-08-16机上海儒竞科技股份有限公司依靠卓越的产品研发实力高效的生产制造2中小盘策略新股梳理指数跌幅明显新股申购关注多浦乐体系完善的质量管控措施丰富的市场实践经验拥有了良好的行业知名2023-08-14度在境内外积累了稳固的客户资源核心产品已广泛长期地应用于艾默生3中小盘策略新股梳理指数持麦克维尔阿里斯顿海尔三菱重工海尔开利博世等众多行业知名品续上升新股申购关注乖宝宠物2023-08-06牌表1新股信息一览表董瑞斌S1090516030002归母净利润增速公司简称相关行业主题dongruibincmschinacomcn2020202120222023H1郑晓刚S1090517070008儒竞科技2450431104580311170电气机械和器材制zhengxiaogangcmschinacomc民生健康1608384612471055医药制造业造业n金帝股份102444639451729通用设备制造业资料来源wind招商证券风险提示国内经济持续低迷海外不确定性风险暴露敬请阅读末页的重要说明行业定期报告中小市值策略回顾本周市场指数持续下跌稳健的货币政策推动经济持续恢复总体回升向好上证指数深证成指中小综指创业板指涨跌幅分别为-180-260-283-311四大指数持续下跌从行业板块来看综合环境治理轨交设备水务及水治理航运走势较好医药商业旅游零售餐饮游戏走弱从概念板块来看科创次新股注册制次新股核准制次新股走势较好2023年第二季度货币政策执行报告发布今年以来稳健的货币政策精准有力逆周期调节力度加大推动经济持续恢复总体回升向好6月末M2社会融资规模人民币贷款同比分别增长11390和113一季度GDP同比增长45二季度升至63金融对实体经济支持的可持续性明显提升低估值优质成长股有望跑赢市场从估值角度看8月18日上证指数深证成指中小综指和创业板指PE-TTM分别为129933373385和325倍估值仍处于历史偏低分位数水平我们判断市场仍有望向好低估值优质成长股有望继续跑赢市场图1当前市场估值情况上证指数PE-TTM深证成指PE-TTM100中小综指PE-TTM创业板指PE-TTM90807060504030201002013-09-302013-12-312014-03-312014-06-302014-09-302014-12-312015-03-312015-06-302015-09-302015-12-312016-03-312016-06-302016-09-302016-12-302017-03-312017-06-302017-09-292017-12-292018-03-302018-06-292018-09-282018-12-282019-03-292019-06-282019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-302023-03-312023-06-30资料来源同花顺ifind招商证券下周新股分析下周核发3只新股建议重点关注儒竞科技儒竞科技专业的变频节能与智能控制应用方案提供商专注于电力电子及电机控制领域综合产品的研发生产与销售主要产品包括暖通空调及冷冻冷藏设备HVACR领域的变频驱动器及系统控制器新能源汽车热管理系统领域的变频驱动器及控制器工业伺服驱动及控制系统领域的伺服驱动器及伺服电机上海儒竞科技股份有限公司依靠卓越的产品研发实力高效的生产制造体系完善的质量管控措施丰富的市场实践经验拥有了良好的行业知名度在境内外积累了稳固的客户资源核心产品已广泛长期地应用于艾默生麦克维尔阿里斯顿海尔三菱重工海尔开利博世等众多行业知名品牌敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告本周申购次新股一览儒竞科技301525SZ公司主要从事电力电子及电机控制领域综合产品的研发生产与销售主营业务公司财务指标单位百万元主营业务分布2022年2020202120222023H11056217营业收入7926612903816136978488020商用空调系统控制器及变频驱动器607YOY2767627925063917热泵系统控制器及变频驱动器净利润3253133732113311590家用空调系统控制器及变频驱动器YOY24504311045803111704995毛利率2212222623842488新能源汽车热管理系统3105资产负债率3744639859955302工业伺服驱动及控制系统净资产收益率624287735011432其他业务资料来源同花顺iFinD招商证券资料来源同花顺iFinD招商证券拟投入募集资金前五大客户占比合计募投项目万元合计海尔2498新能源汽车电子和智能制造产业基5237800地艾默生1790研发测试中心建设项目1580920吉三菱重工海尔1017补充流动资金300000065089818720利博世650集团阿里斯顿553行业分析2016至2021年中国商用空调空气源热泵家用行业要点空调的变频比例销量1随着碳中和碳达峰发展目标的确立节能减排中国商用空调变频比例销量政策的推动能效比要求的不断提高以及使用者对于产中国空气源热泵变频比例销量品舒适性静谧性智能化需求的日益提升HVACR领中国家用空调变频比例销量域的变频产品正处于快速增长阶段根据产业在线数据80统计中国商用空调空气源热泵家用空调销量的变频比例分别由2016年的47491264及355870增长至2021年的72425602及6846呈快60速发展态势502根据产业在线数据统计中国商用空调产销量分别由402016年的33217万台及33308万台增长至202130年的55860万台及55708万台年均复合增长率分20别达1096及1083受益于国家对节能减排产品的支持中国商用变频空103调产销量分别由2016年的15705万台及15817万0201620172018201920202021台增长至2021年的40430万台及40346万台年均复合增长率分别达2082及2060资料来源公司招股意向书招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业定期报告竞争力分析竞争优劣势点评1高效的技术创新能力与完善的研发应用能力公司是高新技术企业经过多年研发积累和技术创新围绕电力电子及电机控制技术自主构建以电机控制电源控制及系统控制技术数字电源及电力电子变换硬件平台电机设计平台为代表的三大核心技术领域基于不同的技术领域持续研发创新形成多项细分核心技术2优质的品质控制能力与精准的客户服务能力公司严格按照国际标准进行品质管控通过了ISO90012015IATF169492016质量管理体系认证并按照标准对每道生产工序建立了严格的质量检验控制程序执行了智能化信息化的生产管控体系在保障产品标准化生产的同时满足了客户多样化的产品需求3跨领域的协同经营模式与多元化的产品技术体系公司依靠自主掌握的核心技术平台并通过创新技术的交叉应用及延伸在电力电子及电机控制领域形成了渠道资源共享的多元化布局业务范围覆盖智能空调热泵供暖冷冻冷藏新能源汽车热管理系统工业伺服驱动与控制系统等多个领域4技术交叉融合的柔性化生产制造公司多年来专注于电力电子及电机控制技术的研发创新逐步构建交叉融合电机控制电源控制及系统控制技术数字电源及电力电子变换硬件平台电机设计平台等部分或者全部核心技术的产品体系并结合公司自主开发的精益生产管理系统与产品质量管控体系通过企业资源管理计划ERP生产制造执行系统MES仓储管理系统WMS进行工单管理与工序平衡满足客户需求与保证产品质量的同时实现了产品器件的个性化设计与柔性化制造5稳定专业的管理研发团队与紧密优质的战略客户资源众多优质的国内外客户资源保证了公司业务的稳健持续增长公司在与优质客户的合作过程中较大程度提升了公司的研发和制造水平使得公司产品的研发设计和品质控制能力能够满足世界一流标准同行业公司比较公司简称主营业务收入百万元毛利率净利率麦格米特公司的主营业务是智能家电电控产品工业5477762376875定制电源和工业自动化产品供应汇川技术公司的主营业务是通用自动化业务电梯电气大配套业务新能源汽车电驱电源系统业230083135011880务工业机器人业务及轨道交通牵引系统业务资料来源公司招股意向书招商证券敬请阅读末页的重要说明4行业定期报告民生健康301507SZ公司主营业务是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发生产销售主营业务公司财务指标单位百万元主营业务分布20222020202120222023H1营业收入43943489585471236780326208054003005多维元素片YOY2538114111751014124净利润5072702278987005497多种维生素矿物质片027其他维矿类OTC产品YOY7331608384612471055其他维矿类保健食品毛利率6465657160526154维矿类食品资产负债率3433244122322063益生菌系列食品益生菌系列保健食品8024益生菌系列日化品净资产收益率124187012651037其他业务其他资料来源同花顺iFinD招商证券资料来源同花顺iFinD招商证券拟投入募集资金前五大客户占比合计募投项目万元合计九州通医药集团股份有限公3098维矿类OTC产品智能化生产线技改936990司项目吉国药控股股份有限公司1292保健食品智能化生产线技改项目329264064634645773利浙江英特集团股份有限公司796民生健康研发中心技改项目416143集杭州萧山保康医药有限公司775团浙江省医药工业有限公司502行业分析2010-2020年中国膳食营养补充剂行业市场规模亿元行业要点我国市场是全球最具潜力的非处方药市场也是全25001801160球发展最快的市场之一近年来我国非处方药行业市场2000140规模持续增大根据中商产业研究院数据2020年我120国非处方药市场规模达10922亿元较2019年增加150010076亿元同比增长748预计未来我国非处方药市80场规模仍将继续保持增长1000602在需求的推动下我国膳食营养补充剂行业市场规50040模从2010年的7431亿元增长至2020年的19380亿20元年均复合增长率达1006据中国医药保健品进000出口商会统计我国2021年膳食营养补充剂进出口总额为780亿美元同比增长116其中出口额为市场规模亿元同比增长262亿美元同比增长199进口额为518亿美元同比增长78资料来源公司招股意向书招商证券敬请阅读末页的重要说明5行业定期报告竞争力分析竞争优劣势点评1完善的质量控制体系公司建立了覆盖产品全生命周期的质量管理体系在原辅料采购生产工艺体系出厂检验售后服务等各个环节均制定了严格的质量管理标准公司始终坚持把产品质量作为公司生产经营的第一要务从供应商选择原材料检验产品生产过程取样与检验到成品检验等环节都严格按照GMP的要求及公司质量标准的规定实施检验合格后方可进入下一环节确保最终流向市场的产品质量符合法律法规的要求公司拥有药品GMP证书ISO140012015环境管理体系认证证书完善的工艺和质量控制体系确保了产品的安全性自成立以来公司产品市场质量反馈良好2日益提升的品牌知名度和美誉度公司主打品牌21金维他2020年上榜健康中国品牌榜西普金奖药品榜2021年度入选2020-2021年健康产业品牌发展指数TOP品牌2022年上榜2022年健康产业品牌榜西普金奖药品榜在新渠道领域公司2020年度获阿里健康大药房年度口碑品牌阿里健康金鹿奖2021年度获阿里健康金鹿奖-最佳口碑奖2022年度获阿里健康金鹿奖-创新品牌奖京东健康2022年度潜力品牌奖在营销体系创新方面2020年公司联合小米集团获IdigitalChina数字营销大赏-年度最佳跨界营销合作奖金奖和TMA移动营销大奖-跨界营销类银奖3广覆盖深耕耘的营销网络公司一贯重视销售网络体系建设不断强化销售渠道的广度和深度建设建立了以华东地区为主国内其他区域全覆盖的业务格局公司在重点省份及区域均配备有专业的商务团队负责当地的渠道建设与管理保障产品销售实现充分覆盖并精准触达消费者4专业高效的管理团队公司拥有一支经验丰富积极进取专注执着的经营管理团队经过十余年的行业深耕在医药健康产品研发供应链保障生产组织质量控制品牌建设渠道建设等领域积累了丰富的实践经验形成了高效规范的经营管理体系有效保障了公司的可持续高效率运营同行业公司比较公司简称主营业务收入百万元毛利率净利率江中药业公司的主营业务是药品及保健品含功能食38116464841690品的生产研发与销售华润三九公司的主营业务是从事医药产品的研发生180794654021381产销售及相关健康服务资料来源公司招股意向书招商证券敬请阅读末页的重要说明6行业定期报告金帝股份603270SH公司主营业务是精密机械零部件的研发生产和销售主营业务公司财务指标单位百万元主营业务分布2022201920202021202253281632269143510972营业收入8YOY-186744622001净利润5450110321148812557YOY-10244463945毛利率3719388234063272资产负债率6335566347965153净资产收益率1936215320401303资料来源同花顺iFinD招商证券资料来源同花顺iFinD招商证券拟投入募集资金前五大客户占比合计募投项目万元合计斯凯孚同一控制之企业1547高端装备精密轴承保持器智能制造2782000升级改造项目蔚来同一控制之企业1250营销网络建设项目408840恩斯克同一控制之企业823高精密轴承保持器技术研发中心项3500004761目项目8589140舍弗勒同一控制之企业801汽车高精密关键零部件智能化生产3748300建设项目长城同一控制之企业339汽车精密冲压零部件技术研究中心3000项目补充营运资金项目10000行业分析2022年轴承市场区域分布行业要点1根据PrecedenceResearch市场研究机构公布的报告显示2022年度轴承行业报告以下简称PR报告全球轴承行业的市场规模在2022年为1302亿美元同时PR报告预测轴承行业市场规模在2023年至2032年间将以8的年复合增长率发展到2032年市场规模将超过2798亿美元2根据CareEdgeResearch发布的IndustryResearchReportonBearingsBearingscagesStampingsMarket研报显示轴承保持架的市场空间约占轴承市场空间的5左右基于PR报告中发布的2022年全球轴承行业市场规模为1302亿美元测算2022年全球轴承保持架的市场空间为65亿美元约合438亿元人民币预计到2029年年均复合增长率能够达到63轴承保持架的市场空间及未来前景较为广阔资料来源公司招股意向书招商证券竞争力分析敬请阅读末页的重要说明7行业定期报告竞争优劣势点评1长期优质稳定的客户群资源通过多年的市场积累与开拓公司在轴承保持架市场树立了良好的口碑与形象同时凭借过硬的轴承保持架产品质量以及技术先发优势成功进入斯凯孚SKF舍弗勒Schaeffler恩斯克NSK等全球八大轴承公司以及国内知名轴承厂商的供应商体系并与之建立长期稳定的合作关系公司先后获得恩斯克年度优秀奖舍弗勒最佳供应商奖捷太格特品质优良奖烟台天成机械有限公司独家战略合作伙伴奖及质量优秀奖瓦房店轴承优秀供应商蔚来守望奖及质量奖等2扎实的工艺技术实力公司建有山东省高端汽车零部件精密冲压技术工程实验室技术研发创新平台同时汽车零部件生产线上引进了瑞士法因图尔Feintool精冲机美国哈廷Hardinge数控车床等模具设计制造环节引入了日本雅司达YASDA精密数控加工中心德国米克朗MIKRON数控高速铣削中心等高精度高精密的先进设备依靠自主研发的核心技术和先进设备公司设计了稳定高效的加工工序和生产线大大提高了生产效率和产品的稳定性提高了新产品开发速度完成多类型产品矩阵的布局3良好的品牌声誉公司由国家工业和信息化部认定为轴承保持架国家级制造业单项冠军示范企业专精特新小巨人企业由国家发展改革委认定为国家企业技术中心荣获中国轴承工业协会颁发的轴承保持架十三五20152020年期间优秀供应商称号山东省工业和信息化厅颁发的山东省专精特新中小企业山东省瞪羚企业山东省技术创新示范企业和省级绿色工厂称号等十余项省级市级奖项参与起草了2项国家级轴承相关标准和2项工信部轴承行业标准截至2022年12月末公司拥有商标20项4区域布局及快速响应优势公司的生产基地地处我国五大轴承产业集聚区之一的山东聊城系中国轴承保持架之乡公司能够依托产业集群优势充分发挥产业协同效应增强竞争力和抵御市场风险的能力具有就近配套的协同优势同行业公司比较公司简称主营业务收入百万元毛利率净利率力星股份公司的主营业务为精密轴承滚动体的研发980851743636生产和销售金沃股份公司的主营业务为集轴承套圈研发生产和1044361260434销售资料来源公司招股意向书招商证券敬请阅读末页的重要说明8行业定期报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明9