事件：
　　2023半年报：2023上半年，公司实现营业收入12.68亿元，同比下降18.96%，归属于上市公司股东的净利润2971.69万元，同比下降8.74%，净资产收益率2.69%。
　　点评：
　　业绩拐点已经出现。2023上半年，公司实现营业收入12.68亿元，同比下降18.96%，归属于上市公司股东的净利润2971.69万元，同比下降8.74%。公司二季度实现归母净利润1903.69万元，同比增长11.27%，结束了连续4个季度的单季度利润同比负增长。公司的业绩拐点在二季度得到了确认，预计随着募投项目逐步投产，公司业绩有望逐步提升。
　　增材业务逐步提升。增材制造金属粉体材料公司抓住行业快速发展机遇，不断开发新客户，开辟新的应用领域，实现3D打印产品销量同比增长149%。2023上半年，有研增材实现营业收入3485万元，实现净利润519万元。增材制造金属粉体材料受益于国家政策的支持、技术创新的推动、市场需求的拉动和行业协作的促进，增材制造行业将保持快速发展，预计2023年底增材制造国内市场规模将超过400亿元。新业务板块增加，盈利能力有望改善。2023年公司将原北京有研粉末新材料研究院有限公司业务与康普锡威、有研增材以及有研粉材的业务进行重组。此次业务重组围绕微纳电子浆料板块和粉末冶金板块的未来运行发展规划，旨在重新搭建更好的发展平台，增进业务协同。借助粉末研究院独立法人资质，粉末研究院更名为有研纳微新材料（北京）有限公司，2023年4月完成工商变更，实现微纳电子浆料领域的独立运行。公司成立有研纳微增加了电子浆料板块，公司电子锡合金粉一直是电子浆料企业的原料供应商，电子浆料业务盈利是电子锡合金粉盈利能力的2倍左右，公司增加电子浆料板块，有望改善公司盈利能力。
　　投资建议与评级:预计公司2023-2025年营业收入分别为30.89/43.09/49.89亿元，归母净利润分别为1.05/2.38/3.64亿元。考虑到公司重庆生产基地和泰国生产基地在2023年投产以及3D打印粉体材料产能快速提升，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；粉体材料下游需求不足的风险。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate有研粉材688456小金属有色金属发布时间2023-08-19TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩拐点已经出现增材业务逐步提升上次评级买入事件股票数据TableMarket20230818TableSummary半年报上半年公司实现营业收入亿元同比下降2023202312686个月目标价元1896归属于上市公司股东的净利润297169万元同比下降收盘价元3630874净资产收益率26912个月股价区间元24664015总市值百万元376286点评总股本百万股104A股百万股104业绩拐点已经出现2023上半年公司实现营业收入1268亿元同B股H股百万股00比下降1896归属于上市公司股东的净利润297169万元同比下日均成交量百万股0降874公司二季度实现归母净利润190369万元同比增长1127结束了连续4个季度的单季度利润同比负增长公司的业绩拐历史收益率曲线TablePicQuote点在二季度得到了确认预计随着募投项目逐步投产公司业绩有望逐步提升有研粉材沪深300增材业务逐步提升增材制造金属粉体材料公司抓住行业快速发展机30遇不断开发新客户开辟新的应用领域实现3D打印产品销量同20比增长1492023上半年有研增材实现营业收入3485万元实现10净利润519万元增材制造金属粉体材料受益于国家政策的支持技术0创新的推动市场需求的拉动和行业协作的促进增材制造行业将保持-10快速发展预计2023年底增材制造国内市场规模将超过400亿元-20新业务板块增加盈利能力有望改善年公司将原北京有研粉末2023-30新材料研究院有限公司业务与康普锡威有研增材以及有研粉材的业务202282022112023220235进行重组此次业务重组围绕微纳电子浆料板块和粉末冶金板块的未来运行发展规划旨在重新搭建更好的发展平台增进业务协同借助粉TableTrend涨跌幅1M3M12M末研究院独立法人资质粉末研究院更名为有研纳微新材料北京有绝对收益-92212限公司2023年4月完成工商变更实现微纳电子浆料领域的独立运相对收益-72622行公司成立有研纳微增加了电子浆料板块公司电子锡合金粉一直是电子浆料企业的原料供应商电子浆料业务盈利是电子锡合金粉盈利能相关报告TableReport力的倍左右公司增加电子浆料板块有望改善公司盈利能力2星球石墨深耕石墨设备行业多年积极向上延伸产业链投资建议与评级预计公司2023-2025年营业收入分别为30894309--202304284989亿元归母净利润分别为105238364亿元考虑到公司重庆生钒钛股份钒钛产能持续扩充储能行业产基地和泰国生产基地在2023年投产以及3D打印粉体材料产能快速拉动需求--20230317提升维持公司买入评级钢研高纳公司产品结构升级高端产品取得突破风险提示原材料价格大幅波动粉体材料下游需求不足的风险--20230813TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入27812781308943094989-6016-001111039491578TableAuthor归属母公司净利润8155105238364证券分析师赵丽明--3854-31748908126795317执业证书编号S0550521100004每股收益元084053101229351010-63210892zhaolmnesccn市盈率33986415358915831033市净率271314309265216研究助理赵宇天净资产收益率82550786216752094执业证书编号S0550122020005股息收益率066055055090120010-63210892zhaoytnesccn总股本百万股104104104104104请务必阅读正文后的声明及说明有研粉材公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金247256245388净利润57105240368交易性金融资产5555资产减值准备3112应收款项383442599699折旧及摊销28202626存货212235314359公允价值变动损失-1000其他流动资产7891109131财务费用5000流动资产合计1049119014701827投资损失4-3-6-2可供出售金融资产运营资本变动-66-63-215-171长期投资净额0000其他-10-1-1固定资产214219216210经营活动净现金流量295945223无形资产61616060投资活动净现金流量59-54-51-61商誉3333融资活动净现金流量-262-6-19非流动资产合计408444474509企业自由现金流5915-7161资产总计1457163519452336短期借款96114140164应付款项145195253279财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债2222每股收益元053101229351流动负债合计293379481547每股净资产元1082117313701678长期借款0000每股经营性现金流量元028057044215其他长期负债32283033成长性指标长期负债合计32283033营业收入增长率00111395158负债合计325407511580净利润增长率-3178911268532归属于母公司股东权益合计1121121614201739盈利能力指标少数股东权益11121418毛利率7486107127负债和股东权益总计1457163519452336净利润率20345573运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数2375227920902239营业收入2781308943094989存货周转天数2890285025672782营业成本2576282238504353偿债能力指标营业税金及附加47910资产负债率223249263248资产减值损失-3-1-1-2流动比率358314306334销售费用16182529速动比率246214205231管理费用52558091费用率指标财务费用-5000销售费用率06060606公允价值变动净收益1000管理费用率19181818投资净收益-4362财务费用率-02000000营业利润52114255393分红指标营业外收支净额7000股息收益率06060912利润总额60114255393估值指标所得税381525PE倍6415358915831033净利润57105240368PB倍314309265216归属于母公司净利润55105238364PS倍127122087075少数股东损益1124净资产收益率5186167209资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24有研粉材公司点评TablePageTop研究团队简介赵丽明北京科技大学材料学博士现任东北证券钢铁行业首席分析师有多年钢铁生产市场和设备实业经验曾在新时代TableIntroduction证券宏源证券四川信托投资部中航基金和华夏久盈先后担任研究员和投资经理2008年以来具有15年证券研究从业经历赵宇天上海财经大学本科澳大利亚国立大学硕士2022年加入东北证券现任钢铁新材料组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34有研粉材公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44