库存：本轮45港铁矿石库存小幅累库至1.2亿吨。近期发运与到港双双回升，由于船只到港集中，澳洲矿和巴西矿均出现不同程度累库。此外近期铁水的连续回升，需求或有小幅支撑以此对冲高发运，预计港口库存将维持在1.2亿吨上下。厂内进口矿库存再度刷新近几年新低，品种方面多以采购中低品矿为主。
　　供应：二季度四大矿山产销表现较好。8月初全球铁矿石发运出现周期性回落后，四大矿山发运量快速回补，本轮澳洲19港1774.2万吨，环比增加5%；巴西19港804.9万吨，环比增加36%。Vale环比上升51%至626万吨，之前BHP与FMG下滑归咎于港口（黑德兰港与吉拉尔顿港）的设备检修，与FMG矿山装船机故障，本轮分别提升39%和127%。
　　需求：本轮247家钢厂日均铁水245.6万吨/天，周环比上升2.02万吨/天，迫近年内高位水平。造成本次铁水走高的原因主要为山东和江苏前期常规性检修的高炉复产导致。下周根据Mysteel的消息来看，复产高炉数仍将大于检修数，计划有5座河北高炉复产。值得一提的是本周铁矿石盘面价格快速上行，高炉盈利率或早或晚将受到影响，届时复产与生产心态或再将影响铁水走势。
　　观点:终端表现持续弱化，当前交易核心在于粗钢压减落地的时间，以及钢厂利润下行后何时自主减产，如今仅依靠钢厂自主调节来实现全年平控概率不高。
　　策略：操作上，中期看空，760以上轻仓布局空单，止损位789。

研究报告全文：华联期货铁矿石周报减产成疑高铁水驱动铁矿上行20230820孙伟涛0663-8285285从业资格号F0276620交易咨询号Z00146881周度观点及策略2产业链结构3期限市场4库存端5供给端6需求端周度观点及策略周度观点u库存本轮45港铁矿石库存小幅累库至12亿吨近期发运与到港双双回升由于船只到港集中澳洲矿和巴西矿均出现不同程度累库此外近期铁水的连续回升需求或有小幅支撑以此对冲高发运预计港口库存将维持在12亿吨上下厂内进口矿库存再度刷新近几年新低品种方面多以采购中低品矿为主u供应二季度四大矿山产销表现较好8月初全球铁矿石发运出现周期性回落后四大矿山发运量快速回补本轮澳洲19港17742万吨环比增加5巴西19港8049万吨环比增加36Vale环比上升51至626万吨之前BHP与FMG下滑归咎于港口黑德兰港与吉拉尔顿港的设备检修与FMG矿山装船机故障本轮分别提升39和127u需求本轮247家钢厂日均铁水2456万吨天周环比上升202万吨天迫近年内高位水平造成本次铁水走高的原因主要为山东和江苏前期常规性检修的高炉复产导致下周根据Mysteel的消息来看复产高炉数仍将大于检修数计划有5座河北高炉复产值得一提的是本周铁矿石盘面价格快速上行高炉盈利率或早或晚将受到影响届时复产与生产心态或再将影响铁水走势u观点终端表现持续弱化当前交易核心在于粗钢压减落地的时间以及钢厂利润下行后何时自主减产如今仅依靠钢厂自主调节来实现全年平控概率不高u策略操作上中期看空760以上轻仓布局空单止损位789产业链结构产业链结构煤炭焦炭CoalCoke铁矿石生铁IronOrePigIron铁合金粗钢钢铁FerroalloyCrudeSteelSteel废钢铁合金ScrapFerroalloy期现市场铁矿石合约图大商所i2309合约图大商所i24001合约2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年14001300120012001100100010009008008007006006005004004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所本周铁矿主力呈现先抑后扬态势周四周五随着多头尽数移仓换月盘面应声走强基本面表现也是多空交织到港回升供应困扰解决铁水连续回升迫近年内峰值导致盘面宽幅震荡中当下交易矛盾点在于粗钢压减落地时间和钢厂盈利下降后何时自主减产届时趋势会比较直观呈现内外盘价差图普氏62指数-大商所01合约图SGX当月掉期-大商所01合约2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年50050040040030030020020010010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-200资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所港口现货价格弱稳汇率下行外盘与内盘价差明显收缩合约间价差图铁矿石9-1价差图铁矿石1-5价差i2001-i2009i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2101-i2105i2201-i2205i2301-i2305i2401-i2405140180150110120809050602030-100-401月2月3月4月5月6月7月8月9月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEL华联期货研究所下半年供需走向宽松09由交割逻辑主导01则是限产逻辑9-1正套或1-5正套理论上都有可以尝试入场但09临近交割9-1正套持有者注意异常波动和剩余时间问题现货仓单图青岛港现货价湿吨含税车板价1100PB粉卡拉加斯粉超特粉金布巴粉105010009509008508007507006506001月2月3月4月5月6月7月8月资料来源MYSTEEL华联期货研究所基差PB粉01基差卡拉加斯粉01基差7002020年2021年2022年2023年9002020年2021年2022年2023年600800700500600400500300400300200200100100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEL华联期货研究所超特粉01基差金布巴粉01基差4002020年2021年2022年2023年9002020年2021年2022年2023年35080030070060025050020040015030010020050100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEL华联期货研究所库存港口库存图45港铁矿石库存万吨图45港贸易矿库存万吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年165001000015500900014500800013500700012500600011500105005000950040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEL华联期货研究所本轮45港铁矿石库存12亿吨周环比增加105万吨近期发运与到港双双大幅回升但同时疏港也延续高位运行导致本轮小幅累库同比之下本轮数据仍是近几年同期最低值此外近期铁水的连续回升需求或有小幅支撑以此对冲高发运预计港口库存将维持在12亿吨上下港口库存分国别图45港澳洲矿库存万吨图45港巴西矿库存万吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年80006000550075005000700045006500400035006000300055002500500020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEL华联期货研究所港口库存从分国别来看澳洲矿和巴西矿均出现不同程度累库周环比分别增加77万吨与20万吨矿种库存45港铁精粉库存45港球团库存2020年2021年2022年2023年14002020年2021年2022年2023年12001000120080010006008004006002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEL华联期货研究所45港粗粉库存45港块矿库存2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年14000300012000250010000200080001500600010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEL华联期货研究所港口压港图45港压港船只支图45港压港天数天2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1402302101201901001708015013060110409020705001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEl华联期货研究所此前台风导致的运输不畅问题基本解决但后续影响仍未消除船只到港集中导致本轮压港持续增加中钢厂库存图247家钢厂进口矿库存万吨图247家钢厂库存消费比天2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年13000501200045110004010000359000308000251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEl华联期货研究所钢厂低库存生产模式不变厂内进口矿库存再度刷新近几年新低品种方面多以采购中低品矿为主供给端澳巴发运图澳大利亚19港发运万吨图巴西19港发运万吨2021年2022年2023年10002021年2022年2023年240090022002000800180070016006001400500120040010003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL华联期货研究所资料来源MYSTEEl华联期货研究所澳巴发运自8月初发运低迷后快速回升本轮澳洲19港17742万吨环比增加5巴西19港8049万吨环比增加36