周度观点
　　 u库存：企业库存位于同期低位，但是上周企业库存与港口库存均累库，本周，下游对高价多有抵触，生产企业整体签单量减少，生产企业库存或增加，而台风过后，外轮卸货速度已明显转好，卸货计划集中且体量较大，但港口表需依旧不高，预计甲醇港口库存将大幅累库，时隔一年重回百万吨以上库存水平。
　　u供应：上周甲醇开工率小幅增加，目前高位持稳，另外，8月进口量回升至高位，现预计为127.75万吨，供应端压力犹存。
　　u需求：上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.06%，环比上涨2.89%，本周甘肃华亭烯烃装置预计重启，行业整体开工仍有增长，宁夏宝丰新建三期MTO装置投产情况。
　　u产业链利润：夏季用电高峰末期，电煤日耗存下降预期，煤炭供应充足，库存较高，煤价偏弱运行，内蒙古煤制甲醇利润亏损缩窄，现为- 283元/吨，而下游利润亏损较大，盘面甲醇制PP利润现为-523元/吨。
　　u观点:传统需求持续上升，临近金九银十，需求存继续增加预期，甲醇供需面边际改善，另外，企业库存偏低，煤制甲醇依然亏损，生产企业挺价，但是，目前甲醇开工率处于同期高位，甲醇进口量亦或重回高位，供应端仍面临国产高位维持与进口增加的双重压力，下游甲醇制烯烃利润较差，下游对高价多有抵触，MTO需求受压制，港口累库，另外，煤价偏弱运行，甲醇上方空间或有限。目前，金九银十的旺季临近，在商品偏强的基调下，市场交易甲醇的需求增长预期，短期价格或继续上探，关注需求增加不及预期与煤价下跌的风险。
　　u策略：短线，MA401区间内偏多操作，参考区间（2300，2500）；中长线，观望或空单轻仓持有；期权方面，卖出宽跨式期权。
　　u风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况；

研究报告全文：华联期货甲醇周报需求回升走势好转20230820黎照锋0769-22110802从业资格号F0210135交易咨询号Z0000088甲醇供需概况1周度观点及策略2期货与现货价格3产业链利润4供应端5需求端6库存周度观点及策略周度观点u库存企业库存位于同期低位但是上周企业库存与港口库存均累库本周下游对高价多有抵触生产企业整体签单量减少生产企业库存或增加而台风过后外轮卸货速度已明显转好卸货计划集中且体量较大但港口表需依旧不高预计甲醇港口库存将大幅累库时隔一年重回百万吨以上库存水平u供应上周甲醇开工率小幅增加目前高位持稳另外8月进口量回升至高位现预计为12775万吨供应端压力犹存u需求上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率8206环比上涨289本周甘肃华亭烯烃装置预计重启行业整体开工仍有增长宁夏宝丰新建三期MTO装置投产情况u产业链利润夏季用电高峰末期电煤日耗存下降预期煤炭供应充足库存较高煤价偏弱运行内蒙古煤制甲醇利润亏损缩窄现为-283元吨而下游利润亏损较大盘面甲醇制PP利润现为-523元吨u观点传统需求持续上升临近金九银十需求存继续增加预期甲醇供需面边际改善另外企业库存偏低煤制甲醇依然亏损生产企业挺价但是目前甲醇开工率处于同期高位甲醇进口量亦或重回高位供应端仍面临国产高位维持与进口增加的双重压力下游甲醇制烯烃利润较差下游对高价多有抵触MTO需求受压制港口累库另外煤价偏弱运行甲醇上方空间或有限目前金九银十的旺季临近在商品偏强的基调下市场交易甲醇的需求增长预期短期价格或继续上探关注需求增加不及预期与煤价下跌的风险u策略短线MA401区间内偏多操作参考区间23002500中长线观望或空单轻仓持有期权方面卖出宽跨式期权u风险点煤价天然气原油的走势MTO的开机率变化情况开工率回升情况跨期策略图甲醇1-5合约价差元吨2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度6005004003002001000-100-20000000000000000000000000000000011111111111111222333444455566677788889990001112222----------------------------------------01220120120123123012012011201211201201232109765654221021087654310986540986543210资料来源WIND华联期货研究所策略1-5价差正套逻辑年底下游产能释放力度大而甲醇供应难进一步增加供需面偏紧而且存在限气和冬季煤炭及天然气消费旺季等预期支撑价差走扩操作建议1-5价差现上涨至125继续轻仓持有风险点需求不及预期煤价大幅下降PP-3MA策略图PP-3MA元吨PP-3MA25002000150010005000-500-1000-1500-2000-250022222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222211111111111122222222222233333333--------------------------------0000000001110000000001110000000012345678901212345678901212345678资料来源--WIN-D-华联-期-货研-究-所------------------------0000000000000000000000000000000044444444444444444444444444444444策略短多PP-3MA价差做多PP2401做空MA401逻辑夏季用电高峰末期电煤日耗存下降预期煤炭供应充足库存较高煤价偏弱运行而原油受欧佩克联合减产的支撑走势偏强另外甲醇累库趋势较为确定目前MTO利润较差存反弹可能操作建议PP-3MA价差多单轻仓持有风险点煤价大幅上涨期货与现货价格现货价格与基差图太仓甲醇现货价格元吨图甲醇主力合约基差元桶2020年度2021年度2022年度2023年度2021年度2022年度2023年度2023年度4500400400030035002003000100250002000-1001500-2001000-3000000000000000000000001111111000000000000000000000111111111122334445566778889900112221112233444556677888990011222--------------------------------------------------------012120201312120201212120201301212020131212020121212020132580381370691470258033681470资料来源25WI8ND03华联8期1货3研7究0所691470258033681470资料来源WIND华联期货研究所现货价格截止8月18日江苏太仓现货价格为2390元吨基差港口供应充足基差弱稳相对01月合约的基差现为-59上周主力合约切换国内价差与运费图太仓与内蒙价差元吨图内蒙古与东营价差及运费元吨2021年度2022年度2023年度2023年度东营与内蒙古价差-运费汽车运费达拉特旗东营东营与内蒙古价差100080080060060040040020020000-200-200-400-40022222222222222222222000000000000000000000111111100000000000000000000111223344455667788899001122222222222222222222222----------------------------22222222233333333012120201312120201212120201322212345678912345678258038137069147025804479258111144444444444444444资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所012444太仓与内蒙价差上涨现为340元吨东营与内蒙价差持稳现为280元吨产销区物流价差仍关闭国际甲醇与天然气价格图甲醇国际价格美元吨图国际天然气价格美元百万英热欧洲天然气中间价亨利港天然气中间价右轴东南亚CFR中间价中国CFR中间价鹿特丹FOB中间价右欧元5005001001290450450801040040070835035060506300300404250250302020020021015015000222222222222222222222222222222222222200000000000000000222000000000000000000002222222222222222200022222222222222222222222222222333333332222222222223333333322222212345678912345678123456789123456781111113333333333333333333333333333333333012资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所012333333欧州与中国甲醇价格反弹东南亚价格持续走弱海外气价震荡上行合约间价差图甲醇9-1价差元吨图甲醇1-5价差元桶2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度4006005002004000300-200200100-4000-600-100-800-2000000000000000000000001111111000000000000000000000111111111122334445566778889900112221112233444556677888990011222--------------------------------------------------------012120201312120201212120201301212020131212020121212020132580381370691470258033681470资料来源WIND华联期货研究所资料来源25WI8ND0华3联8期1货3研究7所0691470258033681470图甲醇5-9价差元吨2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度4003002001009-1价差近期下游开工率增加较大减缓了供应压力价差走缩01-5价差年底下游产能释放力度大而甲醇供应难进一步增加供-100需面偏紧而且冬季煤价处于季节性高位价差走扩-200-30000000000000000000000011111111112233444556677888990011222----------------------------0121202013121202012121202013资料来2源58WI0ND3华8联1期3货7研0究所691470258033681470相关品种比价图甲醇尿素主力合约图甲醇液化气主力合约年度年度年度年度2020年度2021年度2022年度2023年度202020212022202315075140713065120605511051045090408035070300000000000000000000011111110000000000000000000000111111111112233444556677888990011222111223334455666778889900111222----------------------------------------------------------01212020131212020121212020130120201312020120201201020120132580381370691470258033681470358926802491246801356980135791资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所印度尿素招标落地出口利好影响减弱在高生产利润与高产量压力下尿素回调原油偏强运行叠加港口库存高位回落以及进口成本提升液化气出现大幅补涨产业链利润进口利润内蒙与华东贸易毛利图进口利润元吨图内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利元吨2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2023年度2022年度2021年度2020年度4005002004003000200-200100-4000-600-100-200-800-300-1000-400-1200-50000000000000000000000011111111112233444556677888990011222000000000000000000000001111111111223334455566777889990011222----------------------------0121202013121202012121202013------------------------------0120101202012020120201212010122580381370691470258033681470246793579146891357801354679135资料来源钢联数据华联期货研究所资料来源钢联数据华联期货研究所供应充足需求一般进口利润与内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利不佳煤制甲醇生产利润图内蒙古煤制甲醇生产利润元吨图山西煤制甲醇生产利润元吨2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度1000100050050000-500-500-1000-1500-1000-2000-1500-25000000000000000000000001111111000000000000000000000111111111122334445566778889900112221112233444556677888990011222--------------------------------------------------------0121202013121202012121202013资料来源钢联数据华联期货研究所资料来源0钢联1数2据12华0联2期0货研1究3所12120201212120201325803813706914702580336814702580381370691470258033681470图秦皇岛港Q5500动力煤元吨2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度22001700煤价偏弱运行甲醇持续反弹煤制甲醇利润亏损持续走缩内蒙古煤制甲醇利润现为-2831200元吨700200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135791111122222333334444455第第第第第1357913579135791357913第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源钢联数据华联期货研究所天然气与焦炉气制甲醇生产利润图重庆天然气制甲醇生产利润元吨图河北焦炉气制甲醇生产利润元吨2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度250020002000150015001000100050050000-500-500-1000-10000000000000000000000001111111000000000000000000000111111111122334445566778889900112221112233444556677888990011222--------------------------------------------------------0121202013121202012121202013资料来源01钢2联1数据20华2联0期1货3研究1所21202012121202013资料来源钢联数据华联期货研究所25803813706914702580336814702580381370691470258033681470甲醇持续反弹天然气制甲醇利润向好现为-65元吨焦炉气制甲醇生产利润转正现为25元吨甲醇制烯烃利润图华东甲醇制烯烃生产利润元吨图山东甲醇制烯烃生产利润元吨2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度32002500220012001500200500-800-500-1800-1500-2800-3800-2500-4800-350000000000000000000000111111100000000000000000000000111111111112233344455666778889900011222111223344556677788990011222----------------------------------------------------------0120101201312012120120201202012012121202020101212020201013资料来源钢联数据华联期货研究所资料来1源35钢6联数8据13华5联6期8货0研2究4所579134689135780246159261582603715926937148260图盘面MTO利润元吨2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度30002000上周烯烃走势较强甲醇制烯烃利润上升华东甲醇制烯烃利润1000现为-8358元吨盘面甲醇制PP利润现为-523元吨0-1000-2000-3000-400000000000000000000000011111111112233444556677888990011222----------------------------0121202013121202012121202013资料来源25钢8联0数3据8华1联3期7货0研6究所91470258033681470供应端产能利用率与产量图甲醇产能利用率图甲醇周度产量吨2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度1800000851700000801600000751500000701400000651300000601200000551100000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周111112222233333444445513579第第第第第13579135791357913579131111122222333334444455第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第1357913579135791357913第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所隆众资讯统计上周20230811-0817中国甲醇产量为1624600吨环比增加15790吨环比涨098本周中国甲醇产量及产能利用率周数据预计产量16727万吨左右产能利用率7982左右较上期上涨近两周国内甲醇恢复涉及产能多于检修减产涉及产能导致产量及产能利用率上涨