◆库存：美国上周原油库存下滑，因炼厂加工量上扬且出口激增。当周，美国原油库存减少596万桶，至4.3966亿桶，之前预期为减少230万桶。上周美国原油出口量的激增也降低库存，原油出口量增加220万桶日，为2022年8月以来的最大单周增幅，导致净进口量减少176万桶旧。NYMEX原油期货交割地俄克拉荷马州的库欣原油库存减少83.7万桶。美国汽油库存减少26.1万桶，至2.162亿桶，此前预期为减少130万桶。包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加29.6万桶，至1.157亿桶，预期为减少50万桶。
　　◆供应：上周美国原油产量增加10万桶至1270万桶/日，该产量水平为2020年3月以来的最高水平。未来产量的先行指标美国石油和天然气钻机数下降5座至654座，为2022年3月以来最低水准。在连续八周下降之后，美国石油钻机数持稳，至525座。美国产量在去年下半年以来一直维持在1200万桶/天左右的水平，增长缓慢，主要因为产油企业减少投资支出转而注重股东分红和偿还债务。
　　◆需求：上周美国炼油厂的原油加工量增加16.7万桶日至1,675万桶日，为2020年1月以来高位。炼油厂产能利用率较之前一周提高0.9个百分点至94.7%。美国的大型炼油企业的总产能在1,790万桶/日。—年多来，由于汽油和柴油需求强劲以及利润率高，炼油行业的产能运转率一直在90%以上。最近四周，美国成品油的总需求平均每天为2092.2万桶较去年同期增长了3.8%;而车用汽油的四周日均需求量为898.2万桶，较去年同期下降了0.9%;馏分油的四周日均需求量为373.9万桶，较去年同期下降了2.1%;煤油型航空燃料的四周日均需求量则比去年同期增长了4.6%。美国阵亡将士纪念日后，美国汽油需求进入旺季，该假期传统上标志着美国夏季旅游高峰的开始。中国7月份的炼油量较上年同期增长17.4%，因为炼油商保持产量增长，以满足国内夏季旅游的需求，并通过出口燃油从较高的地区利润率中获利。从去年四季度开始中国需求明显好转，一方面是国内防疫政策全面放松，各大城市交通运输流量出现改善，对交通油品需求形成提振，带动炼厂开工负荷提升。从观察全国主要城市的地铁客运量和道路拥堵程度来看，两项指标都已经恢复并超过疫情前的水平，同时五一、端午、暑期等节假日出行数据超越2019年，出行活动恢复的趋势十分明朗，旅客出行增多，成品油消费恢复增长，原油需求将持续得到提振。
　　◆观点:需求端有明确的增量，供应端中东与俄罗斯减产，库存依然处于较低水平。上周美国原油库存减少，因出口和炼厂炼油量强劲，库存趋势下降，低库存是驱动油价上涨的主要因素，原油多单坚定持有。同时OPEC七月原油产量大幅下降，沙特兑现减产承诺，供应端利多原油。
　　◆策略：多单持有SC2310，止损600

研究报告全文：华联期货原油周报供应端利好低库存驱动油价20230820黄秀仕0769-22110802从业资格号F03106904交易咨询号Z0018307周度观点及策略周度观点库存美国上周原油库存下滑因炼厂加工量上扬且出口激增当周美国原油库存减少596万桶至43966亿桶之前预期为减少230万桶上周美国原油出口量的激增也降低库存原油出口量增加220万桶日为2022年8月以来的最大单周增幅导致净进口量减少176万桶旧NYMEX原油期货交割地俄克拉荷马州的库欣原油库存减少837万桶美国汽油库存减少261万桶至2162亿桶此前预期为减少130万桶包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加296万桶至1157亿桶预期为减少50万桶供应上周美国原油产量增加10万桶至1270万桶日该产量水平为2020年3月以来的最高水平未来产量的先行指标美国石油和天然气钻机数下降5座至654座为2022年3月以来最低水准在连续八周下降之后美国石油钻机数持稳至525座美国产量在去年下半年以来一直维持在1200万桶天左右的水平增长缓慢主要因为产油企业减少投资支出转而注重股东分红和偿还债务需求上周美国炼油厂的原油加工量增加167万桶日至1675万桶日为2020年1月以来高位炼油厂产能利用率较之前一周提高09个百分点至947美国的大型炼油企业的总产能在1790万桶日年多来由于汽油和柴油需求强劲以及利润率高炼油行业的产能运转率一直在90以上最近四周美国成品油的总需求平均每天为20922万桶较去年同期增长了38而车用汽油的四周日均需求量为8982万桶较去年同期下降了09馏分油的四周日均需求量为3739万桶较去年同期下降了21煤油型航空燃料的四周日均需求量则比去年同期增长了46美国阵亡将士纪念日后美国汽油需求进入旺季该假期传统上标志着美国夏季旅游高峰的开始中国7月份的炼油量较上年同期增长174因为炼油商保持产量增长以满足国内夏季旅游的需求并通过出口燃油从较高的地区利润率中获利从去年四季度开始中国需求明显好转一方面是国内防疫政策全面放松各大城市交通运输流量出现改善对交通油品需求形成提振带动炼厂开工负荷提升从观察全国主要城市的地铁客运量和道路拥堵程度来看两项指标都已经恢复并超过疫情前的水平同时五一端午暑期等节假日出行数据超越2019年出行活动恢复的趋势十分明朗旅客出行增多成品油消费恢复增长原油需求将持续得到提振观点需求端有明确的增量供应端中东与俄罗斯减产库存依然处于较低水平上周美国原油库存减少因出口和炼厂炼油量强劲库存趋势下降低库存是驱动油价上涨的主要因素原油多单坚定持有同时OPEC七月原油产量大幅下降沙特兑现减产承诺供应端利多原油策略多单持有SC2310止损600平衡表与产业链结构全球供需平衡表20222023JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecSupplymillionbarrelsperdayaOECD313631303235320631873191325232383269330933333245331633343391338033573389341934243382343334723484US50States193419022009200620152036205120402087209520982003208920892135215121502155216321732154215921812182Canada549573576560541553573575568581592601582572582563546562588591580599614622Mexico193191190188189190190190190190191190199211212216216215214214214212211212OtherOECD460465459451442412439433424443453451446461462451445458454446434464466468Non-OECD668367626721666766766716677468516852682568056784673967736747675967356774671466686703672267316708OPEC334434113372340233533374340035033511346434243441338233953407340533463363330232753296332433323343CrudeOilPortion278228582822285928102830285229532965292028732882282728482864286928172827276227342758278727892792OtherLiquidsb562553551543542544548550546545551559555547544536529537540542538537543551FormerSovietUnion143914451434131813461354137913471341135514081407140314151383137213451351135213311345135113651363China521512520517516521506502507509511505524537536528533534524528530532534530OtherNon-OECD137913941394143014611467148915001493149614611431143014271421145315101524153715351531151514991472TotalWorldSupply981898929955987298649908100261009010121101341013810029100551010710138101401009110163101331009210084101561020310192Non-OPECSupply647464816583647065116533662765876610667067146588667467126730673567466800683268176788683268716849ConsumptionmillionbarrelsperdaycOECD445046774609447045114633462846924654454046334613442446304611449945534624460146454646464846484693US50States197320442051199620082077203520602047204120591949195420002045204520782082203420712054207120692054USTerritories011011011011012012013013013012012012012012012012012012012012012012012012Canada225237210214212236249235229219231242222228223219224230232237232230232232Europe124113731348132113391369138014071425132713411336123413581332130013181372138413701408139413511344Japan379383350301295312310331315323345400375391351319291294307317310313337385OtherOECD620630639627645627641645624617643674627642648605631635633638630629648666Non-OECD524553535258526653475435536153665433530553855467537755355486549155315592553754995574543255365629Eurasia416440430427440461468480472461466467420445434431445466473486477466471472Europe072074075075076077076076077078077075073075076075077077076076077078078075China152215411475150415181508150714681554146015381587156616121602163416111592158615371619152516181662OtherAsia133913921394137113661390133813431343135313921407138114481450142914411426138213671373138014101423OtherNon-OECD189519051884188919471999197219981988195219111932193719551924192119582031201920322028198219581998TotalWorldConsumption9695100309868973698581006899891005810088984410017100819801101651009699901008410216101381014410219100791018310323TotalCrudeOilandOtherLiquidsInventoryNetWithdrawalsmillionbarrelsperdayUS50States045121079061019075-034084087007049067-105-043117-024-017014-011-024-005034022041OtherOECD-044011007-170022061-060-008-076-053-040014-066117054-157003012005024045-036-014029OtherStockDrawsandBalance-124007-175-027-046025057-107-044-244-130-030-084-015-213032006027011052096-075-029061TotalStockDraw-123138-088-136-005160-037-031-034-290-121051-254058-041-149-008053005052135-076-020131End-of-periodCommercialCrudeOilandOtherLiquidsInventoriesmillionbarrelsUSCommercialInventory119011651154115311721180121512121215123112261222125512671231124512601263126712721270125912531240OECDCommercialInventory264526182604265526672656271027102735276727752766281927992746280828222821282328202805280628032781全球供需平衡表图全球供需百万桶天TotalStockDrawTotalWorldSupplyTotalWorldConsumption1102010510015959010858057570065605MarJunOctJanFebMayAugSepDecMarAprJulOctNovFebMayJunSepJanAprAugNovJanFebAprMayJulAugSepNovDecMarAprJunJulOctNovJanFebMayJunAugSepDecJanMarAprJulAugOctNovDecFebMarMayJunJulSepOctDec20192020202120222023资料来源EIA华联期货研究所乙烯产业链结构Ethylene丙烯Propylene乙烯裂解装置石脑油Ethylene混合碳4NaphthaCrackerMixedC4丁二烯BD柴油Diesel碳5C5煤油混合二甲Kerosene苯MX芳烃抽提BTX甲苯常减压装置ExtractionTolueneAtmospheric原油CrudeOil纯苯andVacuum重整汽油BenzeneDistillationGasoline直链烷烃N-Paraffin燃料气FuelGas汽油Gasoline催化裂化装置柴油重质馏分油CatalyticDieselFuelOilCracker燃料油FuelOil液化气LPG期现市场期现结构图国内外价差美元桶图月间价差元桶INE原油-阿曼阿曼原油INE原油价差原油2309SC2309INE原油2310SC2310INE9550700300904065020085306001008020550007510500-10070006510450-2006020400-3005530350-4005040300-5002022-10-102022-10-252022-11-242022-12-242023-01-232023-02-072023-02-222023-03-092023-04-082023-05-082023-06-072023-06-222023-07-222022-11-092022-12-092023-01-082023-03-242023-04-232023-05-232023-07-072023-08-06资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所远期曲线图INE原油期现价差元桶图BRENT原油期限价差美元桶前结算价收盘价收盘价收盘价前结算价收盘价收盘价收盘价交易日期2022-10-14交易日期2022-06-07交易日期2022-02-18交易日期2022-10-14交易日期2022-06-07交易日期2022-02-18复权方式不复权复权方式不复权复权方式不复权复权方式不复权复权方式不复权复权方式不复权周期日周期日周期日周期日周期日周期日70010095650908560080550757050065450605540050资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所原油运费图运费指数图港口运价WS点原油运输指数BDTI成品油运输指数BCTICTFI中东湾拉斯坦努拉-宁波WSCTFI西非马隆格杰诺-宁波WS300035030025002502000200150015010001005005000资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所库存美国原油库存图美国原油库存千桶图美国成品油库存千桶2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年600000530000510000550000490000470000500000450000430000450000410000400000390000370000350000350000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日14897421974248152912261216301330172226133126232118152912261226232118163013301722261331月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月月月月4月5月6月71月月月月月月4月5月6月7月月月月月月月月月1122377889101134561122334567788910111011121210111212资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所美国上周原油库存下滑因炼厂加工量上扬且出口激增当周美国原油库存减少596万桶至43966亿桶之前预期为减少230万桶上周美国原油出口量的激增也降低库存原油出口量增加220万桶日为2022年8月以来的最大单周增幅导致净进口量减少176万桶旧NYMEX原油期货交割地俄克拉荷马州的库欣原油库存减少837万桶美国汽油库存减少261万桶至2162亿桶此前预期为减少130万桶包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加296万桶至1157亿桶预期为减少50万桶中国原油库存图中国原油库存增量万吨图中国原油库存增量万吨中国原油库存增量2019年2020年2021年2022年2023年14001400120012001000100080080060060040020040002002000400-200600-400800-600-8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-072017-102018-042018-072019-042019-072020-012020-042020-072021-012021-042022-012022-042022-102023-012017-012017-042018-012018-102019-012019-102020-102021-072021-102022-072023-042023-07资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所中国原油库存增量降至历史低点因为国内原油加工需求旺盛同时进口原油下降原油仓单图INE库存仓单分地区桶图INE库存仓单分油种桶50000000浙江中国石化册子岛广东中油湛江辽宁北方油品河北中国石化曹妃甸45000000海南中国石化海南辽宁中油大连保税辽宁中油大连国际浙江中化兴中40000000浙江中油大榭山东青岛港董家口山东中国石化日照广东中国石化湛江35000000上海洋山石油山东中化弘润潍坊300000002500000020000000150000001000000050000000资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所供给端OPEC产量图OPEC产量千桶图OPEC产量千桶产量原油欧佩克2019年2020年2021年2022年2023年3500032000330003000031000290002800027000250002600023000240002100019000220001700015000200002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所7月份石油输出国组织OPEC所有成员国的原油产量下滑836万桶日至2731万桶日由于沙特阿拉伯的产量下降了968万桶日该国上个月几乎兑现了其承诺的100万桶日的减产7月份沙特利比亚和尼日利亚的产量较6月下滑而伊朗安哥拉和伊拉克的产量上升抵消了部分沙特的减产然而利比亚伊朗和委内瑞拉被豁免执行OPEC减产协议OPEC和OPEC协议的领导者沙特7月份的原油产量较6月下降968万桶日至平均9021万桶日由于沙特单方面自愿减产该国的原油产量目前已低于俄罗斯的产量利比亚产量下降52万桶日尼日利亚产量下降4万桶日是OPEC上月原油产量其他降幅较大的国家沙特也将在8月和9月继续拉低OPEC的产量此前该国上周表示将把单方面自愿减产延长至9月俄罗斯方面也宣布将其出口削减延长至9月份尽管承诺的削减幅度低于8月份在沙特宣布延长产量后不久俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯将在9月削减石油出口30万桶日俄罗斯此前表示将在8月削减石油出口50万桶日OPEC减产将令今年余下时间市场供应收紧美国产量图美国产量千桶图美国产量千桶产量原油DOE产量原油DOE同比2019年2020年2021年2022年2023年140004013500130001300030125002012000120001011500110000110001000010500101000090002095008000309000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9742481152926261816131713311212232130302226月月月月月月月月月月月456月7月月月月月1月月月月月月月月11236789101123457812121011资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所上周美国原油产量增加10万桶至1270万桶日该产量水平为2020年3月以来的最高水平未来产量的先行指标美国石油和天然气钻机数下降5座至654座为2022年3月以来最低水准在连续八周下降之后美国石油钻机数持稳至525座美国产量在去年下半年以来一直维持在1200万桶天左右的水平增长缓慢主要因为产油企业减少投资支出转而注重股东分红和偿还债务美国钻井图美国钻井数量个图美国钻井数量个美国钻机数量原油2019年2020年2021年2022年2023年1000100090090080080070070060060050050040040030030020020010010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3964917142827141327242125141831132910233022月月月月月1月月月月月月月月78月月月月月月月月月9月月12234556891213467101110122017-07-202017-10-202018-01-202018-07-202018-10-202019-01-202019-10-202020-01-202020-10-202021-01-202021-04-202022-01-202022-04-202023-01-202023-04-202023-07-202017-01-202017-04-202018-04-202019-04-202019-07-202020-04-202020-07-202021-07-202021-10-202022-07-202022-10-20资料来源WIND华联期货研究所资料来源WIND华联期货研究所未来产量的先行指标美国石油和天然气钻机数下降5座至654座为2022年3月以来最低水准在连续八周下降之后美国石油钻机数持稳至525座