宏观风险扰动，美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策。惠誉警告称可能会下调包括摩根大通在内的数十家美国银行评级，VIX指数上涨，美股收跌，市场风险偏好降温，美元走强对油价施压。
　　供应方面，截止8月18日的一周，美国在线钻探油井数量520座，较前周下降5座，尽管油气价格有所回升，但油气生产商仍在抑制钻井活动。美国原油产量增加10万桶至1270万桶/日，另外欧佩克部分国家增产以及出口增加，可能抵消沙特和俄罗斯联手减产的努力。
　　需求方面，IEA预测受到夏季航空旅行增加、发电用石油消耗量增多以及中国石化业强劲的推动，全球石油需求正在创下历史新高。中国7月份原油加工量6313万吨（前值6095万吨），同比增长17.4%（前值+10.2%）。中国原油实际需求表现尚可，将缓解市场对经济表现不及预期的担忧。
　　宏观避险带动原油盘面下跌，美联储对后续加息持开放态度，避险情绪升温。汽油需求减少反映夏季旅行旺季接近尾声，市场将关注需求走弱抵消供应趋紧的影响。操作上，前期油价连续上涨面临调整压力，宏观情绪扰动下，预计油价维持震荡格局。中东抬升官价，推高中质油种价格，叠加国内加工活动升温，SC整体走势偏强。

研究报告全文：宏观情绪扰动削弱油价上行动能美尔雅期货原油周报20230820研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号TZ013667EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点宏观风险扰动美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策惠誉警告称可能会下调包括摩根大通在内的数十家美国银行评级VIX指数上涨美股收跌市场风险偏好降温美元走强对油价施压供应方面截止8月18日的一周美国在线钻探油井数量520座较前周下降5座尽管油气价格有所回升但油气生产商仍在抑制钻井活动美国原油产量增加10万桶至1270万桶日另外欧佩克部分国家增产以及出口增加可能抵消沙特和俄罗斯联手减产的努力需求方面IEA预测受到夏季航空旅行增加发电用石油消耗量增多以及中国石化业强劲的推动全球石油需求正在创下历史新高中国7月份原油加工量6313万吨前值6095万吨同比增长174前值102中国原油实际需求表现尚可将缓解市场对经济表现不及预期的担忧宏观避险带动原油盘面下跌美联储对后续加息持开放态度避险情绪升温汽油需求减少反映夏季旅行旺季接近尾声市场将关注需求走弱抵消供应趋紧的影响操作上前期油价连续上涨面临调整压力宏观情绪扰动下预计油价维持震荡格局中东抬升官价推高中质油种价格叠加国内加工活动升温SC整体走势偏强PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1国际原油价格2原油供给端分析3原油需求端分析4原油库存端分析5原油供需基本面总结1国际原油价格11国际原油价格本周油价结束连涨自6月以来首次单周下跌一方面宏观风险扰动美元走强需求前景担忧抵消供应趋紧的影响另一方面油价连续上涨面临调整压力部分投资者获利了结WTI和Brent分别周环比下跌233和233SC走势偏强上涨0295008509000800INE原油期货结算价格元桶75085007008000650600750055070005006500450Brent期货结算价WTI期货结算价400600011182535424957647279861151221292122192263123193264164234305145215286116186257167237308132022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08Brent和WTI原油价格走势INE原油期货结算价格1国际原油价格11国际原油价格原油周度价格走势分析单位美元桶811814815816817818周涨跌周涨跌幅一周走势图WTI831982518099793880398125-194-233多空单边Brent868186218489834584128480-201-232投机Oman880187488587846685538553-248-282SC元桶639006576065850656106564064030130020跨市套利Brent-WTI362370390407373355-007-193与供应Brent-Oman-120-127-098-121-141-0730473917相关SC-Oman元桶5090602015324737213292278354719WTIM1-M2062059049036049059-003-484跨期套利WTIM1-M5219215182129167192-027-1233与库存BrentM1-M2067070061043045044-023-3433相关BrentM1-M5218222197158165164-054-2477SCM1-M2元桶73019201740136016901790106014521NYMEX汽油-WTI413439553861410438123732-401-970跨商品套NYMEX取暖油-WTI479147204619475049555146354740利与需ICE柴油-Brent382936543557369138804023194507求相关ICE取暖油-Brent442943504229434345824791361816标普500指数446414489744379440434370443697-9434-211标普500波动率1481481651681791732461658原油运输指数802080107980806080908030100012原油金融成品油运输指数670670694713750772102001522属性分析美元指数102881031610321103441034210344057055LME铜结算价824282428127813282158176-6600-080原油ETF波动率280427552830285429302843039139资料来源Wind美尔雅期货1国际原油价格12金融方面美股下跌VIX波动率上升惠誉警告称可能会下调包括摩根大通在内的数十家美国银行评级VIX指数大涨美股收跌13052005000标普500指数左轴80WTI结算价美元桶左轴标普500指数右轴标准普尔500波动率指数VIX右轴1104700450070609042004000507037003500405032003000303027002500201022002000102019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08标普500指数与油价关系标普500指数与VIX1国际原油价格13原油波动率美元指数原油波动率上升油价连续上涨后迎来回调宏观情绪扰动下预计油价波动范围加大美元指数小幅走强美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策风险偏好回落美元指数上升130WTI结算价美元桶左轴370130WTI结算价美元桶右轴美元指数左轴118原油ETF波动率右轴1103201101132709090108220707010317050509812030703093102010882020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07WTI与原油ETF波动率美元指数与油价关系1国际原油价格14原油基金净多头截至8月15日当周管理基金净多头持仓减少315万张至1738万张周度跌幅154净多头回落由多头减仓空头增仓共同推动基金周度持仓变化表万张品种持仓方向周涨跌周涨跌幅43152023-08-082023-08-15基金多头25642394-170-663810NYMEX基金空头51065514528533WTI基金净多头20541738-315-154285投机净多头506683177350基金多头8438900475523NYMEX基金空头156146-009-590汽油18基金净多头6887440568113-5品种持仓方向2023-08-012023-08-08周涨跌周涨跌幅基金多头2570264007027ICE8净持仓变化万张右轴基金空头427493066155-10Brent3基金净多头2143214700402WTI原油基金净多头持仓万张左轴基金多头996101802122-2-15ICE基金空头115084-031-272柴油基金净多头881934053602019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08数据来源CFTCICE美尔雅期货WTI原油基金净多头持仓及其变化1国际原油价格14原油基金净多头WTI基金多头持仓万张WTI基金空头持仓万张80WTI互换多头持仓万张WTI互换空头持仓万张60WTI基金净多头持仓万张净空头持仓万张6040402020002018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08WTI原油基金多头空头及净多头持仓WTI原油互换多头空头及净空头持仓60Brent基金多头持仓万张Brent基金空头持仓万张60净持仓变化万张右轴Brent原油基金净多头持仓万张左轴10Brent基金净多头持仓万张505054040303002020-5101000-10Brent原油基金多头空头及净多头持仓Brent原油基金持仓头寸变动情况2原油供给端分析21OPEC产量分析211OPEC总体产量7月OPEC产量大幅下降7月欧佩克石油产量下跌836万桶日至2731万桶日其中沙特减产968万桶日5年区间5年均值2022年2023年56684138330001100508050-043100-52-40-202900-402700-602500-802300-1002100-96801-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31OPEC原油产量万桶日OPEC月度原油产量变化万桶日2原油供给端分析212沙特伊朗原油产量112沙特产量大幅下滑7月沙特原油产量减少968万桶天至90210万桶天基本兑现7-9月的减产承诺伊朗产量至280万桶日水平留意美国与伊朗达成的协议可能对市场供应产生影响12005年区间5年均值2022年2023年11505年区间5年均值2022年2023年39037011003501050330100031095029090027085025080023075021070001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3119001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31沙特原油产量万桶日伊朗原油产量万桶日2原油供给端分析213OPEC主要国家原油产量变化3205505年区间5年均值5年区间5年均值5年区间5年均值3802022年2023年3002022年2023年5002022年2023年280330450260400280240350220300230200伊拉克原油产量万桶日阿联酋原油产量万桶日科威特原油产量万桶日5年区间5年均值5年区间5年均值1402005年区间5年均值2602022年2023年2022年2023年1202022年2023年2201801001801608014060140100401206020200100尼日利亚原油产量万桶日委内瑞拉原油产量万桶日利比亚原油产量万桶日2原油供给端分析22俄罗斯产量俄罗斯原油6月产量下跌OPEC月报显示6月俄罗斯液体产量下跌10万桶日至1077万桶日其中石油产量950万桶日对于2023年考虑之前宣布的减产计划预计俄罗斯液体产量包括原油凝析油和NGLs全年在1038万桶日水平较上月增加10万桶天11505年区间5年均值2022年2023年115110011104823年平均24年平均105010331028102810181051008100010950959009850851Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q24俄罗斯原油产量EIA万桶日俄罗斯原油产量OPEC百万桶日2原油供给端分析231美国原油钻机数美国原油钻机数减少截止8月18日的一周美国在线钻探油井数量520座比去年同期减少81座环比上周减少5座美国天然气钻机数117座与前周减少6座比去年同期减少42座130WTI结算价美元桶50090950Permian左轴EagleFord美国原油钻机数部右轴WillistonDJ-Niobrara80110850450CanaWoodford70750400906065035050705503004045025050303502002030250150101015010002018-082019-082020-082021-082022-082023-082018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美国原油钻机数与油价关系美国主要页岩油盆地钻机数2原油供给端分析232美国原油产量美国原油产量增加截至8月11日当周美国原油产量增加至1270万桶日从油价-钻机-产量的逻辑来看美国钻机数领先原油产量钻机数持续处于下滑通道中长期看美国原油产量稳产压力较大1400001400美国原油产量万桶日1000石油钻机数部右轴90013000013008001200007001100001200600100000110050090000400800001000300700005年区间5年均值2022年202320090060000100500008000美国原油产量万桶日美国原油钻机数与原油产量3原油需求端分析31美国石油总产品需求美国石油产品四周平均需求上涨截止2023年8月11日四周美国成品油需求总量平均每天2092万桶比去年同期增加3824245年区间5年均值2022年2023年5年区间5年均值2022年2023年2323222221212020191918181717161615151414美国石油产品需求量百万桶日美国石油产品需求量百万桶日四周平均3原油需求端分析31美国原油汽油馏分油周度需求EIA报告数据总结表单位万桶日库存百万桶品种指标07-1407-2107-2808-0408-11周涨跌周涨跌幅一月走势图产量1230122012201260127010079消费量2077212820022073216694452炼厂加工量1659164816521658167517101炼厂开工率94393492793894709096原进口量71763766766871648712油出口量3814595282364602249487净进口量336178139432256-176-4079商业原油库存45744568439844564397-596-134库欣原油库存383357345346338-084-242产量952949983992959-34-339隐含需求量886894884930885-45-485汽进口量7275956859-10-1433油出口量107100829488-6-638汽油库存21842176219121642162-026-012产量503478486491473-18-371馏隐含需求量367372383376365-11-303分进口量6161171369846油出口量142126126146117-29-1996馏分油库存11821179117211541157030026数据来源EIA美尔雅期货3原油需求端分析31美国汽柴煤油四周平均消费美国汽油的四周平均需求量小幅下滑接近去年同期水平低于历史平均水平跟宏观经济相关的柴油需求小幅回落显示疲软迹象4805年区间5年均值2005年区间5年均值10205年区间5年均值2022年2023年2022年2023年4601809702022年2023年9204401608704201408204001207703807201003606708034062060570320520300402023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12美国汽油需求量万桶日四周平均美国馏分油需求量万桶日四周平均美国喷气煤油需求量万桶日四周平均3原油需求端分析31美国汽油取暖油裂解价差美国汽油裂解价差回落至37美元桶水平运行超过历史最高水平近期汽油裂解由强转弱8月处于汽油需求转淡的节点5年区间5年均值2022年2023年1205年区间5年均值2022年2023年60110565210048904440803670326028245020401612308204010-4001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01NYMEX汽油裂解价差图NYMEX取暖油裂解价差图3原油需求端分析32欧洲柴油裂解ICE柴油和馏分油裂解价差维持高位震荡成品油的裂解价差呈现汽弱柴强反映市场对于汽柴需求季节性换挡的预期120905年区间5年均值2022年2023年5年区间2023年2022年5年均值11080100709060805070604050304020301020100001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01ICE柴油裂解价差美元桶ICE取暖油裂解价差美元桶