事件：2023年8月17日，长虹美菱发布2023年半年报。2023H1公司实现总营收128.29亿元(+25.47%)，归母净利润3.58亿元(+493.05%)，扣非归母净利润3.82亿元(+9199.88%)。
　　2023Q2业绩端增速亮眼，洗衣机品类海外加速扩张。1）分季度看，2023Q2公司实现营业收入78.03亿元（+25.63%）；归母净利润2.36亿元（+326.44%），营收端快速提升，业绩端增速亮眼。2）分业务来看，2023H公司空调、冰箱和冰柜、小家电及厨卫、洗衣机品类收入分别为69.97亿元（+30.78%）、42.25亿元（+18.76%）、8.53亿元（+17.21%）、5.57亿元（+41.71%），差异化错位竞争和产品结构调整助力公司洗衣机业务高速增长。3）分区域来看，2023H1国内外收入分别为89.31亿元（+18.19%）、38.98亿元（+46.10%），均实现较高增速，主系公司冰箱（柜）、洗衣机海外订单量大幅提升，同时冰洗协调助力洗衣机品类海外市场快速拓展。
　　2023Q2毛净利率双升，费用端持续优化。1）毛利率：2023Q2毛利率为11.70%，同比+1.14pct，实现小幅提升，或系海运费下降、原材料价格回落叠加公司产品结构优化。2）净利率：2023Q2净利率为3.10%，同比+2.15pct，涨幅大于毛利率，或系费用端投入有所降低所致。3）费用率：2023Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为5.00/1.35/1.76/-0.98%，同比分别为0.33/-0.09/-0.48/-0.64pct，其中公司财务收入增长主系利息收入和汇兑收益同比提升所致。
　　产品端持续推新优化，营销端国内外协同助力品牌建设。1）产品端：小家电方面，公司于2023H1推出了集成现代科技和传统茶艺精髓的智能茶艺机；厨卫方面，公司已处理解决漏水痛点的一体精钢燃热产品，以及行业领先的燃气自适应全预混壁挂炉产品。2）营销端：a）国内：积极推进营销转型，2023H1围绕年轻主流消费群体，开展和策划事件营销、走进校园等品牌管理活动，不断提高品牌活跃度和曝光度，加速品牌出圈；b）国外：利用国内积累的营销策略与分销经验，结合当地市场消费与使用习惯，通过“一国一策”策略加速国际综合性营销能力的提升。
　　投资建议：行业端，冰洗产品为家电刚需，随着居民消费信心恢复，冰洗产品的更换周期有望到来。公司端，国内方面，公司产品结构和市场渠道有望不断拓增优化；海外方面，公司市场或将加速开拓，同时进一步巩固中东、拉美、非洲等重点区域市场，潜在客户也有望持续挖掘，国内外业务的拓展有望共同推动公司收入业绩的增长。我们预计，2023-2025年公司归母净利润为6.36/7.56/8.35亿元，对应EPS为0.62/0.73/0.81元，当前股价对应PE为10.53/8.86/8.02倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、大客户集中风险、汇率波动、行业竞争加剧等。