深耕国外的海工模块专家，在行业高景气时期有望承接更多优质订单
　　公司是深耕国外的海工模块专家，2022年海外营收占比98.7%。主要产品是海洋油气开发和天然气液化的模块，业务涉及模块详细设计+建造+总装调试一体化，2022年FPSO和LNG业务营收占比98.9%。随着油气项目经济性提升+疫情防控政策优化，海工装备行业迎来高景气度，公司凭借和国际大客户的合作关系、国际大项目的成功经验，有望承接更多优质FPSO/LNG订单。预计公司23-25年BPS为11.47/11.96/13.07元，23-25PB为1.11/1.06/0.97倍，可比公司23年PB均值为1.4倍。给予公司23年1.4倍PB，对应目标价16.06元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　FPSO业务：行业景气度高，公司受益于FPSO向中国的二次转移
　　1）行业景气度高：中长期视角下，深海储产错配驱动FPSO需求，国际油价处于高位+石油项目盈亏平衡点下降，经济性带来FPSO行业高景气度。短期视角下，疫情防控政策优化使得FPSO项目自15-16年转向国内后，第二次从韩国/新加坡转向中国，中国的建造/人力成本优势+韩国/新加坡产能相对饱和，中国有望承接更多FPSO订单。2）公司接单价值量提升：从模块建造拓展到总装领域，公司进一步提升订单价值量。深度绑定全球总包龙头MODEC和SBM，2023年获得MODEC建造合同10.86亿元（公司公告的单笔合同最高的FPSO项目）；公司接单价值量提升趋势显现。
　　LNG业务：全球LNG项目有望快速增长，公司承接价值量/份额大幅提升
　　1）受清洁低碳属性+终端消费领域拓展驱动，全球天然气消费稳定增加，2021年全球天然气消费量首次突破4万亿立方米，天然气产业保持持续发展态势。2）LNG贸易相比管道气发展速度更快，2022年全球LNG需求随欧洲供应格局变化出现逆市增长，未来受全球需求增加+地缘政治因素影响，全球LNG项目有望快速增长。3）公司参与俄罗斯Yamal LNG、ARCTICLNG2两大项目，其中，ARCTICLNG2项目公司获取的模块份额和价值量相较Yamal LNG项目均有大幅提升，海外客户对公司的认可有望带来更多LNG订单。
　　全球开拓+新能源领域布局进一步打开公司成长空间
　　1）全球开拓：公司持续开拓海外市场，积极参与全球各大油气主产区项目投标，快速切入中东等地区油气资源市场，有望在中东等主要LNG出口地区获得更多项目订单。2）新能源布局：2022年，公司获得了多个锂电池回收撬项目，进入新能源领域；同时在海上风电领域，公司重点跟进风电市场快速发展地区的项目投标。公司通过全球开拓+新能源领域布局，将进一步扩大业务发展空间。
　　风险提示：汇率波动风险，油价波动风险，项目预算风险。