核心观点
　　公司发布2023年中报，营收降低的同时归母净利润持续上升，符合市场预期。公司2023年毛利率及净利率均持续上升，一方面源于剥离低毛利率板块，另一方面源于智能控制器及激光业务利润率持续提升。受益于宏发股份稳定经营，公司股权投资稳健；激光板块订单饱满，有望快速实现整机和器件放量；超导板块在数台设备交付后年内有望确认收入，“常温超导”热点持续引发市场关注，若室温超导实现突破，具备相关产业化经营的公司也将持续受益。我们调整公司2023/24/25年的归母净利润预测为4.81亿/6.26亿/7.15亿元（原预测为4.61/6.89/7.90亿元），根据2023年预测，分部估值加总市值为189.7亿元，维持2023年目标价42元及“买入”评级。
　　▍公司2023年中报披露，经营战略持续推进，盈利能力持续改善。公司2023年H1实现营收16.59亿元，YoY-24.75%；归母净利润2.15亿元，YoY+20.06%；扣非归母净利润1.87亿元，YoY+14.74%；2023年H1公司综合毛利率为18.08%，YoY+6.27pcts。公司2023年H1营收缩减主要系主动剥离和缩减背光源、通信线缆等低毛利率业务所致，利润端主要受业务结构调整下毛利率提升而取得显著增加。公司2023年H1费用端整体提升明显，销售/管理/研发/财务费用率同比+1.25pcts/+1.85pcts/+0.69pcts/0.21pcts，主要系营收缩减影响分母所致。公司净利率持续上升，2022H1为10.05%，2023H1录得15.74%，YoY+5.69pcts，盈利能力显著提升，除原材料成本压力缓解之外，主要来源于公司业务结构的优化转型和管理效能的持续提升。
　　▍激光业务持续增长，订单饱满、持续量产。2023H1公司激光业务实现收入1.21亿元，YoY+14.49%，净利润0.32亿元，YoY+33.9，报告期内中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态。目前，第二代新型激光反制无人机产品顺利完成研制并通过验收；器件方面，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，不断升级优化已研制装备，推进激光反无人机装备生产定型。2023H1，中久研究院开展光刃-ⅠB型低空反制装备研制项目、光刃-Ⅱ优化改进总体论证研制项目，并开展了光刃-Ⅰ、光刃-ⅠA固定型激光装备基于局域网构建多套组网工作的总体设计，满足较大防卫区域，多套装备联合执行防卫“低慢小”无人机目标的需求。公司激光器件具备持续量产能力，订单饱满、产能充沛，在全球安全局势整体风险加剧的背景下，公司激光业务相关装备有望快速放量。
　　▍超导板块实现商业里程碑及重要课题突破，高温超导将加速产业化，并打开晶硅生长炉等新应用场景。公司于2023年4月20日举行了全球首台MW级高温超导感应加热装置举行竣工投产仪式，成为全球高温超导加热设备的里程碑事件。“常温超导”热点持续引发市场关注，但截至目前尚未证实存在常温常压下具备超导特性的材料，且产业化距离遥远，而高温超导已经实现产业化。公司持续加大超导业务研发投入，2023H1联创超导推进完成中央引导地方科技发展专项“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题验收通过，此课题已实现成果转化，应用于超大功率高温超导感应加热器制备，未来预计还将高温超导强场磁体逐步推广应用至磁控硅单晶生长炉、可控核聚变、超导磁悬浮、超导磁分离技术以及超导磁储能等多个领域。目前联创超导采用能源管理模式成功交付6台超导设备，还有2台直接销售用于锌材加工产线，累计在手订单已超过60台，公司计划在靠近下游客户的区域建设超导产业园，进一步突破产能瓶颈。根据公司公告，公司将积极推动超导感应加热设备标准化建设，已确定大，中，小三种标准化机型，以及定制化的特种机型，预计将在今年四季度完成整体装置的标准化。根据公司公告，将持续拓宽超导设备应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，应用于新型光伏级（N型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域，预计明年一季度可研制出应用于新型光伏级（N型电池）的原理样机。
　　▍持续压缩低毛利率传统业务板块，智能控制器新品持续迭代。2023H1公司背光源主要业务实现收入3.18亿元，YoY-36.19%，净利润为-1107.87万元，同比减亏612.15万元；线缆业务实现收入0.52亿元，YoY-87.16%，该部分已占比较小。公司持续收缩剥离传统低毛利率业务板块，贯彻落实“退而有序”战略。2023H1子公司华联电子运营的智能控制板块实现主营收入9.98亿元，YoY-2.98%，归母净利润0.61亿元，YoY-9.98%，主要是报告期内新增翔安新厂房带来的管理成本及厂房折旧影响所致。2023H1智能控制板块产品综合毛利率19.27%，YoY+3.20pcts，持续优化产品结构，加大自主开发，强化设计服务。公司智能控制器产品持续新品迭代，有300余项新产品首次实现量产，形成约1.6亿元左右新产品销售额，推动盈利能力上升。新能源汽车电子和工业控制领域产品以及光耦产品的生产能力不断提升，布局及开发泛新能源领域新产品和车规产品。2023年Q2，公司光耦产品销售收入环比增速呈加快态势，市场销售渠道较为通畅。
　　▍室温超导引发全球关注，联

研究报告全文：去芜存菁超导春天联创光电600363SH2023年中报点评202381中信证券研究部核心观点公司发布2023年中报营收降低的同时归母净利润持续上升符合市场预期公司2023年毛利率及净利率均持续上升一方面源于剥离低毛利率板块另一方面源于智能控制器及激光业务利润率持续提升受益于宏发股份稳定经营公司股权投资稳健激光板块订单饱满有望快速实现整机和器件放量超导板块在数台设备交付后年内有望确认收入常温超导热点持续引发市场关注若室温超导实现突破具备相关产业化经营的公司也将持续受益我纪敏们调整公司20232425年的归母净利润预测为481亿626亿715亿元原制造产业预测为461689790亿元根据2023年预测分部估值加总市值为1897联席首席分析师亿元维持2023年目标价42元及买入评级S1010520030002公司2023年中报披露经营战略持续推进盈利能力持续改善公司2023年H1实现营收1659亿元YoY-2475归母净利润215亿元YoY2006扣非归母净利润187亿元YoY14742023年H1公司综合毛利率为1808YoY627pcts公司2023年H1营收缩减主要系主动剥离和缩减背光源通信线缆等低毛利率业务所致利润端主要受业务结构调整下毛利率提升而取得显著增加公司2023年H1费用端整体提升明显销售管理研发财华鹏伟务费用率同比125pcts185pcts069pcts021pcts主要系营收缩减影响分电力设备与新能源母所致公司净利率持续上升2022H1为10052023H1录得1574行业首席分析师YoY569pcts盈利能力显著提升除原材料成本压力缓解之外主要来源于S1010521010007公司业务结构的优化转型和管理效能的持续提升激光业务持续增长订单饱满持续量产2023H1公司激光业务实现收入121亿元YoY1449净利润032亿元YoY339报告期内中久激光泵浦源激光器激光电源等项目订单饱满产能处于满负荷生产状态目前第二代新型激光反制无人机产品顺利完成研制并通过验收器件方面推出更轻巧更高电光效率更高亮度的激光器件产品并量产不断升级优化已研制装备推进激光反无人机装备生产定型2023H1中久研究院开展光刃-B型低空反周家禾电力设备与新能源制装备研制项目光刃-优化改进总体论证研制项目并开展了光刃-光刃分析师-A固定型激光装备基于局域网构建多套组网工作的总体设计满足较大防卫区域多套装备联合执行防卫低慢小无人机目标的需求公司激光器件具S1010522040002备持续量产能力订单饱满产能充沛在全球安全局势整体风险加剧的背景下公司激光业务相关装备有望快速放量超导板块实现商业里程碑及重要课题突破高温超导将加速产业化并打开晶硅生长炉等新应用场景公司于2023年4月20日举行了全球首台MW级高温联创光电600363SH超导感应加热装置举行竣工投产仪式成为全球高温超导加热设备的里程碑事件常温超导热点持续引发市场关注但截至目前尚未证实存在常温常压评级买入维持当前价3538元下具备超导特性的材料且产业化距离遥远而高温超导已经实现产业化公目标价4200元司持续加大超导业务研发投入2023H1联创超导推进完成中央引导地方科技发总股本455百万股展专项大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究课题验收通过此课题已实流通股本451百万股现成果转化应用于超大功率高温超导感应加热器制备未来预计还将高温超总市值亿元161导强场磁体逐步推广应用至磁控硅单晶生长炉可控核聚变超导磁悬浮超近三月日均成交额230百万元52周最高最低价3772352元导磁分离技术以及超导磁储能等多个领域目前联创超导采用能源管理模式成近1月绝对涨幅-464功交付6台超导设备还有2台直接销售用于锌材加工产线累计在手订单已近6月绝对涨幅3510超过60台公司计划在靠近下游客户的区域建设超导产业园进一步突破产能近12月绝对涨幅2317瓶颈根据公司公告公司将积极推动超导感应加热设备标准化建设已确定大中小三种标准化机型以及定制化的特种机型预计将在今年四季度完成整体装置的标准化根据公司公告将持续拓宽超导设备应用场景与硅单晶生长炉设备厂商合作应用于新型光伏级N型电池及半导体级磁控硅单证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明联创光电年中报点评600363SH2023202381晶生长炉领域预计明年一季度可研制出应用于新型光伏级N型电池的原理样机持续压缩低毛利率传统业务板块智能控制器新品持续迭代2023H1公司背光源主要业务实现收入318亿元YoY-3619净利润为-110787万元同比减亏61215万元线缆业务实现收入052亿元YoY-8716该部分已占比较小公司持续收缩剥离传统低毛利率业务板块贯彻落实退而有序战略2023H1子公司华联电子运营的智能控制板块实现主营收入998亿元YoY-298归母净利润061亿元YoY-998主要是报告期内新增翔安新厂房带来的管理成本及厂房折旧影响所致2023H1智能控制板块产品综合毛利率1927YoY320pcts持续优化产品结构加大自主开发强化设计服务公司智能控制器产品持续新品迭代有300余项新产品首次实现量产形成约16亿元左右新产品销售额推动盈利能力上升新能源汽车电子和工业控制领域产品以及光耦产品的生产能力不断提升布局及开发泛新能源领域新产品和车规产品2023年Q2公司光耦产品销售收入环比增速呈加快态势市场销售渠道较为通畅室温超导引发全球关注联创超导已实现高温超导的产业化应用若室温超导实现突破具备相关产业化经营的公司也将持续受益近日韩国科学家团队宣布其发现了全球首个室温超导材料改性铅磷灰石晶体结构LK-99引发全球关注及试验讨论2023年8月1日美国劳伦斯国家实验室LBNL在arXiv上提交了支持LK-99作为室温环境压力超导体的论文此外全球其他实验室或公司也相继宣布复制或研制了实现室温超导的路径即使未来确认发现了可以实现室温超导的材料我们认为其产业化之路也非常遥远目前高温超导技术已逐渐成熟联创光电旗下的联创超导已实现其产业化从长远来看联创超导在高温超导领域的产业化优势有望迁移到未来或可实现的室温超导领域如超导磁体的绕制电焊加工等超导产业受到全球关注也将进一步推动相关行业和公司的快速发展风险因素智能控制器等业务竞争加剧低毛利率板块收缩进度不及预期激光业务整机销售进度低于预期超导业务确认收入和新应用场景拓展慢于预期产能扩张不及预期盈利预测估值与评级我们假设2023-25年公司各主要业务板块子公司和主要参股公司的持股比例不变根据各板块业绩及产能规划情况并考虑到公司主要投资收益来源宏发股份的一致盈利预测我们调整年归母净利20232425润预测分别为481626715亿元原预测为461689790亿元下调中长期盈利预测主要系考虑到超导设备标准化及确认收入进度的不确定性盈利预测对应EPS为106138157元2023年7月31日股价对应334256225倍PE考虑到不同业务板块的成长性不同采用分部估值法我们预计2023年智能控制线缆等其他激光超导由于未并表超导业务仍属于投资收益其他投资收益的市值贡献为283亿14亿564亿91亿945亿元加总各分部估值对应市值1897亿元维持2023年目标价42元维持买入评级项目年度202120222023E2024E2025E营业收入百万元35863314362239544436营业收入增长率YoY-63-769392122净利润百万元232267481626715净利润增长率YoY-142154799301141每股收益EPS基本元051059106138157毛利率140147194233261净资产收益率ROE6973117133133每股净资产元73580790710341177PE694600334256225PB4844393430PS4549444136EVEBITDA453442300234206资料来源中信证券研究部预测注股价为年月日收盘价Wind2023731请务必阅读正文之后的免责条款和声明2联创光电年中报点评600363SH2023202381附录表1分部估值汇总表业务板块估值方法2023E估值水平2023E归母净利润百万元对应市值亿元智能控制PE18X15735283线缆等其他PE15X96214激光PEGg10010X5636564超导PEGg15010X45591宏发股份2023E公司持股投资收益23E估值水平对应市值亿元EPS亿股股权投资15124X261945资料来源Wind一致预期中信证券研究部预测注1业务板块预测利润为中信证券研究部预测股权投资预测EPS为Wind一致预期2估值水平参考可比公司拓邦股份和而泰中天科技亨通光电长光华芯利亚德等估值逻辑详见中信证券联创光电600363SH投资价值分析报告发轫于光电激光超导华丽转身2022-9-163考虑到来自于北方通信的投资收益可抵消一部分股权投资估值的折价我们对宏发股份股权估值水平略有溢价4数据截至2023年7月31日请务必阅读正文之后的免责条款和声明3联创光电年中报点评600363SH2023202381利润表百万元资产负债表百万元指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E营业收入35863314362239544436货币资金11581605140417292342营业成本30852826291930333277存货8458018639341050毛利率140147194233261应收账款832593772823887税金及附加1220182022其他流动资产412302621695687销售费用7879109119133流动资产32473302366041814966销售费用率2224303030固定资产556968114814161622管理费用276256235257288长期股权投资20412326252628263226管理费用率7777656565无形资产148147177217267财务费用4121313939其他长期资产510271343303323财务费用率1106081009非流动资产32553711419347615437研发费用170166181186200资产总计650270127852894110403研发费用率4750504745短期借款6857578619221035投资收益372385463557683应付账款827742762800860EBITDA386395582748848其他流动负债757722733756807营业利润2853145958891186流动负债22692221235624792702营业利润率795948164422482673长期借款270449579699809营业外收入511101010其他长期负债147140140140140营业外支出45444非流动性负债417589719839949利润总额2863216018951191负债合计26862809307533173650所得税56000股本455455455455455所得税率16-20000000资本公积9951033103310331033少数股东损益5060120268476归属于母公司所33453673412747055357归属于母公司股有者权益合计232267481626715东的净利润少数股东权益4715306519191396净利率股东权益合计658113315816138164203477856246752负债股东权益总650270127852894110403计现金流量表百万元主要财务指标指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E税后利润2823276018951191增长率折旧和摊销110114708294营业收入-63-769392122营运资金的变化170-558-133-64营业利润-91102895493334其他经营现金流-213-253-414-520-642净利润-142154799301141经营现金流合计196188-301324580利润率资本支出-248-219-330-350-370毛利率140147194233261投资收益372385463557683EBITDAMargin108119161189191其他投资现金流-85-206-210-300-400净利率6581133158161投资现金流合计40-40-77-93-87回报率权益变化02000净资产收益率6973117133133负债变化-214334234181222总资产收益率3638617069股利支出-26-24-27-48-63其他其他融资现金流-68-66-31-39-39资产负债率413401392371351融资现金流合计-30824617693120现金及现金等价所得税率16-20000000-73394-202325613股利支付率物净增加额102100100101101资料来源公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发CLSASingaporePteLtd就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利6