要点：
　　疫情对居民的就业、收入及支出带来一定冲击，导致居民消费意愿不强、大宗商品消费偏弱，消费亦成为疫后国内经济修复的短板。为发挥消费拉动经济增长的基础性作用，国务院及相关部门多措并举提振消费；
　　据报道，央行拟支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债和信贷ABS，募集资金积极开发特色消费信贷产品，满足居民消费升级需求，相关产品发行有望提速；
　　发行金融债和信贷ABS是消费金融公司和汽车金融公司重要的直接融资渠道，但目前直接融资占比不高，且对于消费金融公司而言，融资成本依然相对较高；
　　政策推动为行业发展提供了良好的外部融资环境，消费金融公司和汽车金融公司应考虑如何将外部政策助力转换成行业和公司发展的内部竞争力。
　　

研究报告全文：wwwccxicomcn中诚信国际特别评论资产证券化2023年8月目录促消费政策进一步丰富消费金融及汽车金融公司要点1融资渠道正文2声明7要点疫情对居民的就业收入及支出带来一定冲击导致居民消费意愿不强大宗商品消费偏弱消费亦成为疫后国内经济修复的短板为发挥消费拉动经济增长的基础性作用国务院及相关部门多措并举提振消费据报道央行拟支持消费金融公司汽车金融公司发行金融债联络人和信贷ABS募集资金积极开发特色消费信贷产品满足居民作者消费升级需求相关产品发行有望提速结构融资一部杨威010-66428877-361发行金融债和信贷ABS是消费金融公司和汽车金融公司重要的wyangccxicomcn直接融资渠道但目前直接融资占比不高且对于消费金融公姚源致010-66428877-204司而言融资成本依然相对较高yzhyaoccxicomcn政策推动为行业发展提供了良好的外部融资环境消费金融公司和汽车金融公司应考虑如何将外部政策助力转换成行业和公司发展的内部竞争力其他联络人结构融资一部评级总监王立010-66428877-523lwang03ccxicomcn1促消费政策进一步丰富消费金融及汽车金融公司融资渠道中诚信国际特别评论后疫情时代居民消费意愿不足消费成为国内经济修复的短板多部门多措并举促进大宗消费为消费金融与汽车金融行业带来利好相关金融债和信贷ABS产品发行有望提速三年疫情对国内就业和居民收入产生一定冲击影响着居民的消费能力和消费预期导致居民消费意愿不强大宗商品消费偏弱消费亦成为疫后国内经济修复的短板为提振消费发挥消费拉动经济增长的基础性作用国务院多次发布相关促消费政策2022年4月国务院办公厅发布关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见提出消费是最终需求是畅通国内大循环的关键环节和重要引擎对经济具有持久拉动力需综合施策释放消费潜力促进消费持续恢复2023年7月国务院办公厅转发国家发改委关于恢复和扩大消费措施的通知为深入实施扩大内需战略充分发挥消费对经济发展的作用提出要稳定大宗消费扩大服务消费促进农村消费拓展新型消费完善消费设施和优化消费环境等措施金融服务对于促进消费的作用显而易见原银保监会非银部发表的引领消费金融公司规范有序发展一文中指出引入消费金融产品后借款人消费金额提升1630合作商户销售额提升约40可见消费信贷能够助力释放潜在消费需求增强消费对经济发展的拉动作用消费金融公司和汽车金融公司作为消费信贷产品的重要提供方监管部门亦十分重视相关行业的健康有序发展出台了较多的支持性政策2020年10月银保监会发布关于促进消费金融公司和汽车金融公司增强可持续发展能力提升金融服务质效的通知以下简称促进通知针对文中所列举的非银金融机构提出一是要求打造核心竞争力提升服务实体经济质效其措施包括明确定位和业务模式打造核心风控能力强化消费者保护和正确促进消费作用二是要加大监管政策支持力度提升可持续发展能力具体包括适当降低拨备监管要求拓宽市场融资渠道支持相关非银金融机构在银登中心开展正常类信贷资产收益权转让业务增加资本补充方式等2023年8月央视新闻报道为支持消费金融公司汽车金融公司提高金融服务能力和消费信贷覆盖面央行拟大力支持消费金融公司汽车金融公司发行金融债券和信贷资产支持证券募集资金积极开发特色消费信贷产品满足居民消费升级需求整体来看作为持牌的非银金融机构消费金融公司和汽车金融公司是促进居民消费的重要抓手其业务开展亦获得政策层面的大力支持相关金融债和信贷ABS发行有望提速有利于消费金融公司和汽车金融公司拓宽融资渠道降低融资成本和优化负债结构2促消费政策推动消费金融及汽车金融行业发展中诚信国际特别评论非银金融机构的负债来源主要为股东资金同业借款发行金融债及信贷ABS目前其融资仍以间接融资为主直接融资占比不高相较于汽车金融公司消费金融公司的直接融资规模较小且融资成本依然较高作为专营消费信贷的两类非银金融机构消费金融和汽车金融行业目前的融资情况各有其特点一消费金融行业消费金融公司的业务逻辑相对简单即利用自有资金借款及同业负债通过线上或线下方式向消费者发放贷款其线下模式多为自建团队自营获客线上模式则可分为自营模式和与助贷机构合作的模式通常其贷款用途为消费期限不超过24个月金额不超过20万元具有单笔授信额度小审批速度快无需抵押担保服务方式灵活等特点根据原银保监会于2013年11月14日发布的消费金融公司试点管理办法消费金融公司不得吸收公众存款其主要资金来源为股东存款和向金融机构借款但除头部机构之外多数消费金融公司注册资本较小风控能力不足客户质量一般导致其业务发展缓慢融资难度较大融资成本相对较高从直接融资来看消费金融公司的直接融资渠道主要包括在银行间市场发行金融债和信贷ABS目前整体行业的直接融资规模较小融资成本仍明显高于商业银行金融债方面金融债的发行是消费金融公司具备市场认可度的重要标志目前已有8家消费金融公司获批发行金融债分别为中银消金捷信消金兴业消金招联消金马上消金中邮消金哈银消金和中原消金20162021年间共计5家消费金融公司成功发行20只金融债发行规模合计310亿元但近两年未有消费金融公司发行金融债截至目前仅有兴业消金和招联消金的金融债仍存续其余额分别为50亿元和85亿元资产证券化方面个人消费贷款单笔金额较小期限较短回款较为稳定是天然适合证券化的资产因此有更多的消费金融公司进行了证券化的尝试目前已有18家消费金融公司获准开展信贷ABS业务截至2023年7月末已有12家消费金融公司成功发行56单信贷ABS产品发行规模合计96471亿元其中捷信消金兴业消金和马上消金的发行规模排名前三整体来看头部消金公司的发行规模较大集中度较高图1消费金融公司信贷ABS发行情况3促消费政策推动消费金融及汽车金融行业发展中诚信国际特别评论数据来源choice中诚信国际整理资本补充债方面促进通知亦提出符合条件的相关机构可在银行间市场发行二级资本债券旨在支持消费金融公司和汽车金融公司多渠道补充资本但目前仅招联消金和中邮消金获批发行二级资本债由于二级资本债的期限通常为55远高于一般金融债的期限3年且部分权益属性及减记条款导致发行难度远高于一般金融债因此暂未有消费金融公司成功发行二级资本债二汽车金融行业汽车金融公司作为汽车流通产业链的重要一环通过与汽车厂商经销商的协作为消费者购车提供贷款服务伴随着汽车金融行业的发展汽车金融公司的融资渠道也从单一的资本金注入和同业借款向更多元化的方向延伸直接融资方面汽车金融公司同样以发行金融债和信贷ABS作为重要的资金渠道并且有越来越多的汽车金融公司选择发行金融债和信贷ABS考虑到多数汽车金融公司股东背景较强业务发展稳健资产表现良好相较于消费金融公司其直接融资占比更高平均融资成本更低金融债方面目前已有12家汽车金融公司获批发行金融债共计9家汽车金融公司成功发行46只金融债发行规模合计1028亿元发行金融债的汽车金融公司以外商独资和中外合资企业为主信用级别较高发行利率也维持在低位图2汽车金融公司金融债发行情况4促消费政策推动消费金融及汽车金融行业发展中诚信国际特别评论数据来源choice中诚信国际整理资产证券化方面目前已有20家汽车金融公司含汽车财务公司下同获准开展信贷ABS业务随着参与机构的逐年增多发行信贷ABS在汽车金融公司的融资渠道中扮演着越来越重要的角色截至2023年7月末汽车金融公司已发行276单信贷ABS产品发行规模合计1212841亿元其中上汽通用汽车金融宝马汽车金融梅赛德斯-奔驰汽车金融东风日产汽车金融和吉致汽车金融的发行规模排名靠前发行规模均超过800亿元图3汽车金融公司信贷ABS发行情况数据来源choice中诚信国际整理2023年7月14日国家金融监督管理总局发布了修订后的汽车金融公司管理办法以下简称办法自2023年8月11日起施行办法在融资方面给予汽车金融公司更多支持一是适当扩大汽车金融公司的股东存款范围同时取消定期存款期限的规定二是允许汽车金融公司开展外币业务包括接受股东境外存款发行境外债等三是进一步明确汽车金融5促消费政策推动消费金融及汽车金融行业发展中诚信国际特别评论公司经批准可以发行资本工具政策推动为行业发展提供了良好的外部融资环境消费金融公司和汽车金融公司应考虑如何将外部政策助力转换成行业和公司发展的内部竞争力政策层面的支持为行业发展创造了良好外部环境更为通畅的融资渠道在一定程度上将推动消费金融公司与汽车金融公司业务发展但消费金融公司和汽车金融公司业务发展面临着不同的压力和挑战需结合行业发展阶段与公司自身特点提升核心竞争力一消费金融行业目前多数消费金融公司产品同质化严重线下渠道客户资源有限且运营成本较高线下业务如何突破线上渠道推广费用较大客户留存率偏低如何在与互联网金融平台的竞争合作中发掘适合自身的战略方向与定位而不仅成为资金提供方是消费金融公司亟待解决的问题具体来看深化金融科技应用或可取得差异化竞争优势通过搭建数字化人才队伍加大科技化和数字化转型投入将科技运用在获客风控及催收等核心环节提升资产质量以及公司业务财务表现进而提高公司的市场认可度扩大融资来源降低融资成本将发展的动力由外部政策助力转换为公司内部竞争力二汽车金融行业近年来我国汽车市场整体复苏向好尤其是新能源汽车产业持续爆发式增长2023年17月新能源汽车产销分别完成4591万辆和4526万辆同比分别增长40和417渗透率进一步增至324除了传统的汽车金融公司外商业银行融资租赁公司互联网金融平台等都加大了在汽车金融领域的布局汽车金融公司面临着更为激烈的竞争尤其是商业银行其资金体量较大融资成本较低有着更强的定价能力进一步发挥直接融资优势尤其是发行信贷ABS产品获得低成本融资进而提高业务竞争力或是汽车金融公司提高竞争力的重要手段6促消费政策推动消费金融及汽车金融行业发展中诚信国际特别评论中诚信国际信用评级有限公司和或其被许可人版权所有本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得复制拷贝重构转让传播转售或进一步扩散或为上述目的存储本文件包含的信息本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响上述信息以提供时现状为准特别地中诚信国际对于其准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下中诚信国际不对任何人或任何实体就a中诚信国际或其董事经理雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误意外事件或其他情形引起的或与上述错误意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害或b即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任本文件所包含信息组成部分中信用级别财务报告分析观察如有的话应该而且只能解释为一种意见而不能解释为事实陈述或购买出售持有任何证券的建议中诚信国际对上述信用级别意见或信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素相应地投资者购买持有出售证券时应该对每一只证券每一个发行人保证人信用支持人作出自己的研究和评估作者部门职称杨威结构融资一部高级副总监姚源致结构融资一部高级分析师7促消费政策推动消费金融及汽车金融行业发展