2023年8月17日，公司发布2023年半年度业绩报告。2023年H1公司营业收入为6.60亿元，同比下降14.84%，归母净利润为1.01亿元，同比下降50.34%；毛利率为41.41%，净利率为15.24%。
　　持续拓宽应用场景布局+推出高竞争力产品，助力业绩实现逐季提升。受下游终端消费需求减弱、经济发展放缓等宏观因素影响，公司营收较去年同期有所下降，2023年上半年实现营业收入6.6亿元，较上年同期减少14.84%。按季度分析，受益于公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，持续推出有市场竞争力产品，其业绩持续向好，第二季度业绩环比显著提升。公司2023年第二季度实现营业收入3.75亿，较今年第一季度增加31.20%，较去年同期增长5.59%；实现归母净利润0.70亿元，较今年第一季度增加125.05%；实现毛利率41.55%，较今年第一季度增加0.32pcts。
　　持续加大研发投入，稳固公司技术壁垒。2023H1公司研发投入1.25亿元，较上年同期增长77.52%；截至2023上半年末，公司研发人员数量增至331人，较上年同期增长54.67%，研发人员数量占比为63.29%；公司累计获取专利70项，其中国内专利69项，国外专利1项；其中，2023H1公司获得新增授权发明专利12项，新增7项核心技术，均为自主研发，分别是锂电池监测技术、零电压开关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成软开关Flyback技术、Smart High Side Driver技术、汽车级智能保险丝技术和汽车天线LDO技术，且上述技术均在公司产品上实现应用。
　　完善产品矩阵，智能手机领域为主，积极拓展汽车/工业领域。2023H1，公司新增80个产品型号，其中20个为车规级芯片，在深耕智能手机等原有优势领域同时，积极向汽车电子及工业应用等领域拓展。（1）智能手机：电荷泵业务整体稳健，多条产品线导入智能手机应用。公司推出超高功率、6:2架构电荷泵芯片可实现300W快充功率，产品处于客户端验证阶段；集成协议/屏闪/正向充电/反向放电/Master Charger等多种功能超高集成度电荷泵芯片，已在客户端量产出货；锂电保护芯片产品在智能手机领域应用实现量产出货，且有多款产品处在客户端验证阶段，预计未来将实现销售；Amoled供电芯片在手机客户端量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。（2）汽车：汽车电子业务重点投入，取得明显进展。公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。（3）工业：积极拓展工业等领域，加快产品布局。公司加快产品推广及技术迭代更新，推出高功率密度、高集成度AC-DC电源管理芯片，高压下最高效率可实现95%，产品处于业内领先水平，适用于PD快充、适配器等应用。
　　投资建议：考虑到2023年以手机为代表的消费电子等终端应用市场需求恢复不及预期，我们调整对公司原有业绩预测，2023年至2025年营业收入由原来17.56/23.71/31.07亿元调整为16.48/24.16/31.75亿元，增速分别为26.7%/46.6%/31.5%；归母净利润由原来3.39/5.18/6.58亿元调整为2.12/3.58/4.67亿元，增速分别为-13.9%/68.7%/30.6%；对应PE分别为74.2/44.0/33.7倍。考虑到公司为电源及电池领域提供端到端完整解决方案稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构最为完善、研发更为前沿，且产品应用领域向汽车电子/工业等赛道拓展，叠加中国智能手机市场有望于明年回暖，为公司未来业绩增长夯实基础，维持买入-A建议。
　　风险提示：下游需求不及预期；产品研发进程不及预期，新品迭代延缓；电荷泵充电管理芯片市场竞争加剧风险。

研究报告全文：2023年08月18日公司研究证券研究报告南芯科技688484SH公司快报业绩实现逐季提升应用场景拓宽夯实增长极投资评级买入-A维持股价2023-08-183718元投资要点交易数据2023年8月17日公司发布2023年半年度业绩报告2023年H1公司营业收入为总市值百万元1574685660亿元同比下降1484归母净利润为101亿元同比下降5034毛利率流通市值百万元203621为4141净利率为1524总股本百万股42353流通股本百万股5477持续拓宽应用场景布局推出高竞争力产品助力业绩实现逐季提升受下游终端12个月价格区间53863556消费需求减弱经济发展放缓等宏观因素影响公司营收较去年同期有所下降2023一年股价表现年上半年实现营业收入66亿元较上年同期减少1484按季度分析受益于公司围绕应用场景不断拓宽产品布局持续推出有市场竞争力产品其业绩持续向好第二季度业绩环比显著提升公司2023年第二季度实现营业收入375亿较今年第一季度增加3120较去年同期增长559实现归母净利润070亿元较今年第一季度增加12505实现毛利率4155较今年第一季度增加032pcts持续加大研发投入稳固公司技术壁垒2023H1公司研发投入125亿元较上年同期增长7752截至2023上半年末公司研发人员数量增至331人较上资料来源聚源年同期增长研发人员数量占比为公司累计获取专利项5467632970升幅1M3M12M其中国内专利项国外专利项其中公司获得新增授权发明专利6912023H1相对收益-130-326371项新增项核心技术均为自主研发分别是锂电池监测技术零电压开关127绝对收益-1515-771-656的电荷泵控制技术低电压自启动技术次级控制全集成软开关Flyback技术孙远峰SmartHighSideDriver技术汽车级智能保险丝技术和汽车天线LDO技术且分析师SAC执业证书编号S0910522120001上述技术均在公司产品上实现应用sunyuanfenghuajinsccn分析师王海维完善产品矩阵智能手机领域为主积极拓展汽车工业领域公司新增2023H1SAC执业证书编号S091052302000580个产品型号其中20个为车规级芯片在深耕智能手机等原有优势领域同时wanghaiweihuajinsccn积极向汽车电子及工业应用等领域拓展1智能手机电荷泵业务整体稳健相关报告多条产品线导入智能手机应用公司推出超高功率62架构电荷泵芯片可实现南芯科技XR进入百家争鸣时代南芯为300W快充功率产品处于客户端验证阶段集成协议屏闪正向充电反向放电AR快充保驾护航-南芯科技快报2023626MasterCharger等多种功能超高集成度电荷泵芯片已在客户端量产出货锂电南芯科技电荷泵领域塑造技术护城河加保护芯片产品在智能手机领域应用实现量产出货且有多款产品处在客户端验证阶码汽车电子夯实业绩增长基础-业绩点评南段预计未来将实现销售Amoled供电芯片在手机客户端量产出货无线充电产芯科技2023428品处在客户验证阶段2汽车汽车电子业务重点投入取得明显进展公司南芯科技电荷泵翘楚拓矩阵蓝图通用产USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产高性能DC-DC电源芯片高边开品力屡复制成功-南芯科技2023323关等新产品在客户端实现规模送样部分客户已经进入项目定点设计阶段3工业积极拓展工业等领域加快产品布局公司加快产品推广及技术迭代更新推出高功率密度高集成度AC-DC电源管理芯片高压下最高效率可实现95产品处于业内领先水平适用于PD快充适配器等应用投资建议考虑到2023年以手机为代表的消费电子等终端应用市场需求恢复不及预期我们调整对公司原有业绩预测2023年至2025年营业收入由原来httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报175623713107亿元调整为164824163175亿元增速分别为267466315归母净利润由原来339518658亿元调整为212358467亿元增速分别为-139687306对应PE分别为742440337倍考虑到公司为电源及电池领域提供端到端完整解决方案稀缺性标的在电荷泵技术领域架构最为完善研发更为前沿且产品应用领域向汽车电子工业等赛道拓展叠加中国智能手机市场有望于明年回暖为公司未来业绩增长夯实基础维持买入-A建议风险提示下游需求不及预期产品研发进程不及预期新品迭代延缓电荷泵充电管理芯片市场竞争加剧风险财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元9841301164824163175YoY4520322267466315净利润百万元244246212358467YoY3159909-139687306毛利率431430385388390EPS摊薄元058058050084110ROE2672295687102PE倍645640742440337PB倍172147423834净利率248189129148147数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产9852199417055355601营业收入9841301164824163175现金485844325934984073营业成本560741101414771938应收票据及应收账款187101263271431营业税金及附加265810预付账款89248675137营业费用315585115139存货216336203358168管理费用5082123169218其他流动资产98953581333792研发费用94186247344454非流动资产75105112131146财务费用2-31-38-60-62长期投资50000资产减值损失-7-31-19-31-44固定资产3542476477公允价值变动收益00000无形资产79999投资净收益11221其他非流动资产2854565860营业利润241238206348456资产总计10602304428256665747营业外收入34233流动负债131121751415401154营业外支出01000短期借款10301111111利润总额244241208351458应付票据及应付账款638243891378941所得税0-5-4-7-9其他流动负债5893113151202税后利润244246212358467非流动负债1613131313少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润244246212358467其他非流动负债1613131313EBITDA237243163264363负债合计147123052715531167少数股东权益00000主要财务比率股本360360424424424会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积386400287728772877成长能力留存收益1683145018111210营业收入4520322267466315归属母公司股东权益9141074375541134580营业利润25792-12-135691308负债和股东权益10602304428256665747归属于母公司净利润3159909-139687306获利能力现金流量表百万元毛利率431430385388390会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率248189129148147经营活动现金流-83350227210544ROE2672295687102净利润244246212358467ROIC243167416276折旧摊销714101418偿债能力财务费用2-31-38-60-62资产负债率138534123274203投资损失-1-1-2-2-1流动比率7518813649营运资金变动-3606345-100122速动比率5215753346其他经营现金流2659-0-0-0营运能力投资活动现金流-34-189-16-31-32总资产周转率1408050506筹资活动现金流308-18522036062应收账款周转率9390909090应付账款周转率14017171717每股指标元估值比率每股收益最新摊薄058058050084110PE645640742440337每股经营现金流最新摊薄-019083054050128PB172147423834每股净资产最新摊薄2162548879711081EVEBITDA646620757460318资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明孙远峰王海维声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中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