美国TIPS及长期名义美债收益率面临的部分上行压力，反映了市场对于对通胀路径的高度不确定性，尽管本周公布的通胀指标和调查所得的通胀预期均下降，但原油价格已升至年内最高，医疗保险也可能开始推升通胀。目前的主流预期仍是9月美联储不会连续第二次加息，但在周三会议纪要显示联储官员警告还可能因通胀攀升的风险而加息后，年内进一步加息的前景还需判断，投资者已将焦点转向下周的杰克逊·霍尔全球央行会议。
　　技术面看，黄金2月初回落，在1800附近得到支撑，同时在60日均线附近横盘整理，3月初受到欧美银行流动性危机黄金大幅上涨，随着避险情绪的好转，3月下旬黄金在高位震荡整理，4月初黄金再次向上突破平台位，但失败告终，COMEX金近期在2000下方震荡整理，内盘黄金一直在450附近震荡，7月中旬向上破位，近期再次震荡回落。

研究报告全文：和合期货黄金周报20230814-20230818美债价格继续回落黄金承压作者段晓强期货从业资格证号F3037792期货投询资格证号Z0014851电话0351-7342558邮箱duanxiaoqianghhqhcomcn摘要美国TIPS及长期名义美债收益率面临的部分上行压力反映了市场对于对通胀路径的高度不确定性尽管本周公布的通胀指标和调查所得的通胀预期均下降但原油价格已升至年内最高医疗保险也可能开始推升通胀目前的主流预期仍是9月美联储不会连续第二次加息但在周三会议纪要显示联储官员警告还可能因通胀攀升的风险而加息后年内进一步加息的前景还需判断投资者已将焦点转向下周的杰克逊霍尔全球央行会议技术面看黄金2月初回落在1800附近得到支撑同时在60日均线附近横盘整理3月初受到欧美银行流动性危机黄金大幅上涨随着避险情绪的好转3月下旬黄金在高位震荡整理4月初黄金再次向上突破平台位但失败告终COMEX金近期在2000下方震荡整理内盘黄金一直在450附近震荡7月中旬向上破位近期再次震荡回落目录一沪金期货合约本周走势及成交情况-3-二影响因素分析-3-1宏观面-3-2供需端及资金面-7-3美元指数震荡-8-三后市行情研判-8-四交易策略建议-9-风险揭示-9-免责声明-9-一沪金期货合约本周走势及成交情况1本周沪金震荡数据来源文华财经和合期货2沪金本周成交情况8月14--8月18日沪金指数总成交量829万手较上周减少118万手总持仓量363万手较上周增仓02万手沪金主力震荡主力合约收盘价45510与上周收盘价下跌010二影响因素分析1宏观面11美国30年期通胀保值国债收益率逼近2大关美国短期国债收益率再度逼近5吸引力全市场的注意力不过另一个美国一个关键利率也在历史性突破的前夜美国30年期通胀保值国债TIPS收益率正无限逼近2大关如果突破将是2011年来首次无数债券投资人正屏息以待通货膨胀保值国债的利息是根据通货膨胀调整后的基础金额支付的因此其收益率代表了无风险回报率亦被视作经济前景的晴雨表之一上一次30年期TIPS收益率突破2还是在2011年在那以后随着美联储大幅降息和对通胀保值的需求飙升30年期TIPS收益率在2020年2021年跌至-050左右美国30年期通胀保值国债收益率数据来源wind对于一些投资者而言在过去18个月里美联储累计加息已超过5个百分点这意味着2的实际收益率是一个颇具吸引力的买入点位然而也有人认为美国通胀是否已见顶尚且存在不确定性再加上美国政府借款需求与日俱增各类长期收益率或许还将进一步上行对养老基金和保险公司等长期负债型投资者而言接近2的30年期TIPS收益率可能有着难以抗拒的吸引力巴克莱全球通胀挂钩研究主管MichaelPond表示过去十年间这些投资者对于30年期TIPS兴致索然不过在2水平上这一投资群体可能会重返市场TIPS及长期名义美债收益率面临的部分上行压力反映了市场对于对通胀路径的高度不确定性尽管本周公布的通胀指标和调查所得的通胀预期均下降但原油价格已升至年内最高医疗保险也可能开始推升通胀12日债标售火上浇油美国长期债持续回落周四全球债券收益率指标创2008年来新高媒体认为日本政府惨淡的20年期国债标售结果就是债市抛售加剧的催化剂日本财务省周四标售约9925亿日元约合678亿美元20年期日本国债得标利率降至最低位1385而标售债券的尾部即截标利率与预发行收益率1322之差还达到63个基点以尾部看本次标售需求为1987年来最差尾盘越大意味着财务省被迫将债券出售给出价越低的竞标者是需求极为疲软的体现本次竞标也体现了疲弱的需求竞标倍数为28创去年9月以来新低远低于上周30年期日债标售的倍数35惨淡的标售结果出路后二级市场的20年期日本国债收益率盘中拉升创今年1月以来新高20年期日本国债收益率数据来源华尔街见闻其他期限的日债收益率也攀升基准十年期日债收益率盘中曾升破065收报063明显高于一周前不知057的低位还远未达到日本央行收益率曲线控制YCC政策的实际上限1不过投资者已经在谨慎测试日央行会允许收益率升得多高随着美联储重申利率将继续维持在高水平长期美债收益率仍在上升风险资产承压隔夜美联储纪要公布后10年期美债收益率飙升盘中突破4281创下2008年6月以来最高收盘收益率由于10年期美债收益率仍远低于美联储设定的短期利率水平一些分析人士认为10年期美债收益率仍有足够的继续攀升的空间这种情况可能会导致意想不到的混乱因为投资者将被迫根据收益率下降的预期平仓美国10年债走势数据来源文华财经美债收益率全线走高30年期国债收益率收于22年10月以来的最高水平2年期国债收益率飙升至500美国30年债走势数据来源文华财经上周30年期美债拍卖结果有些出人意料市场一度预计拍卖可以轻松完成但结果是长期美债标售面临挑战一级交易商获配比例大真金白银参与度低迷像30年期这种超长期美债通常会吸引特定的投资者例如养老基金和保险公司本次30年期美债发行规模比5月份的上次发行的新债规模增加了20亿美元考虑到美国政府面临的巨额赤字市场预计相关规模在未来将进一步扩大2供需端及资金面从全球范围来看各国央行购金势头也仍在持续世界黄金协会最新发布的全球黄金需求趋势报告显示今年上半年全球黄金需求总量达到2460吨同比增长5其中各国央行增持387吨占比157自去年11月起我国黄金储备已连续第九个月增长过去8个月中国央行黄金储备累计增持规模达605万盎司数据来源华尔街见闻当前各国央行普遍认为增加黄金作为储备资产的前景略好于去年且黄金价格上涨周期并未完全结束保持购金节奏是大势所趋从宏观角度看外部环境不确定性因素仍在美联储加息步入尾声美元指数和美债价格走低概率增加央行或将选择在短期内继续增持黄金体现了对黄金作为重要储备资产的认可不仅有助于外汇资产价值稳定也利于金融体系的韧性增加3美元指数反弹震荡周三美联储公布会议纪要放鹰后市场担心美联储更有可能将高利率保持更久有全球资产定价之锚之称的基准十年期美国国债收益率收创2008年来新高周四继续刷新去年10月以来盘中高位逼近2007年来高位目前的主流预期仍是9月美联储不会连续第二次加息但在周三会议纪要显示联储官员警告还可能因通胀攀升的风险而加息后年内进一步加息的前景还需判断投资者已将焦点转向下周的杰克逊霍尔全球央行会议期待届时美联储主席鲍威尔释放信号美元指数数据来源和合期货文华财经三后市行情研判美国TIPS及长期名义美债收益率面临的部分上行压力反映了市场对于对通胀路径的高度不确定性尽管本周公布的通胀指标和调查所得的通胀预期均下降但原油价格已升至年内最高医疗保险也可能开始推升通胀目前的主流预期仍是9月美联储不会连续第二次加息但在周三会议纪要显示联储官员警告还可能因通胀攀升的风险而加息后年内进一步加息的前景还需判断投资者已将焦点转向下周的杰克逊霍尔全球央行会议技术面看黄金2月初回落在1800附近得到支撑同时在60日均线附近横盘整理3月初受到欧美银行流动性危机黄金大幅上涨随着避险情绪的好转3月下旬黄金在高位震荡整理4月初黄金再次向上突破平台位但失败告终COMEX金近期在2000下方震荡整理内盘黄金一直在450附近震荡7月中旬向上破位近期再次震荡回落四交易策略建议观望风险揭示您应当客观评估自身财务状况交易经验确定自身的风险偏好风险承受能力和服务需求自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异若您据此入市操作您需要自行承担由此带来的风险和损失免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证文中的观点结论和建议仅供参考不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注相应的更新或修改和合期货投询部联系电话0351-7342558公司网址httpwwwhhqhcomcn和合期货有限公司经营范围包括商品期货经纪业务金融期货经纪业务期货投资咨询业务公开募集证券投资基金销售业务