公司发布2023年半年报，存储行业复苏未见明朗拖累公司业绩，但公司前瞻布局产业链，有望受益数据中心节点建设落地，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　需求疲软致存储周期反转仍需时日，半年报营收盈利短期承压。公司23H1营业收入7.05亿元，同比-11.17%，归母净利润-0.20亿元，同比-189.63%，扣非归母净利润-0.26亿元，同比-293.15%；单季度来看，公司Q2营业收入3.62亿元，同比-3.47%/环比5.70%，归母净利润-0.27亿元，扣非归母净利润-0.30亿元，同环比皆转亏；盈利能力来看，公司23H1毛利率为6.90%，同比-1.82pcts，归母净利率-2.85%，同比-5.68pcts，扣非净利率-3.65%，同比-5.33pcts。上述变化主要系：1）下游需求疲软购买力不足，国内及海外市场均出现不同程度下滑。2）存储市场价格下降趋势仍未见显著改善，拉低公司的营收规模及盈利水平。
　　集中优势打造高精尖品类，强化海外市场拓展。公司积极推进固态硬盘产品线和内存产品线的开发拓展，打造固态硬盘和内存条产品的高精尖品类。公司已上市旗舰款Z系列DDR5内存条，并持续推进DDR5内存产品研发。此外，公司致力于加强国内和海外销售，尝试新型直播销售模式和新媒体直接销售通路，加强品牌在海外市场知名度和影响力。
　　迭代升级推动业务拓展，产业链布局助力核心竞争力。公司把握AI对存储产品需求的推动，逐步拓展企业应用类产品市场，作为韶关国资委控股企业有望受益数据中心节点招标落地。此外，公司布局上游存储封装及测试工厂和下游AI智算领域，完善存储产品产业链，拓展新发展空间。
　　估值
　　尽管公司短期业绩承压，但考虑数据中心节点建设落地仍将为收入端贡献较大弹性，我们预计公司2023/2024/2025年实现收入19.49/28.23/48.35亿元，实现归母净利润为0.38/0.65/0.84亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为158.9/93.8/72.6倍。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　市场需求疲软、存储产品价格波动、研发投入不足导致技术落后的风险

研究报告全文：计算机证券研究报告调整盈利预测2023年8月18日300042SZ朗科科技买入需求疲软致业绩承压产业链布局助力核心竞争力原评级买入市场价格人民币3039公司发布2023年半年报存储行业复苏未见明朗拖累公司业绩但公司前瞻布局产业链有望受益数据中心节点建设落地维持买入评级板块评级强于大市支撑评级的要点股价表现需求疲软致存储周期反转仍需时日半年报营收盈利短期承压公司25223H1营业收入705亿元同比-1117归母净利润-020亿元同比198-18963扣非归母净利润-026亿元同比-29315单季度来看公143司Q2营业收入362亿元同比-347环比570归母净利润-027亿88元扣非归母净利润-030亿元同环比皆转亏盈利能力来看公司23H134毛利率为690同比-182pcts归母净利率-285同比-568pcts扣21非净利率-365同比-533pcts上述变化主要系1下游需求疲软购OctSepDecNovJanAprMarJulJunAugMayAug---23----23-23---22-2223222322222323买力不足国内及海外市场均出现不同程度下滑存储市场价格下降2朗科科技深圳成指趋势仍未见显著改善拉低公司的营收规模及盈利水平今年1312集中优势打造高精尖品类强化海外市场拓展公司积极推进固态硬盘至今个月个月个月产品线和内存产品线的开发拓展打造固态硬盘和内存条产品的高精尖绝对14221761761306品类公司已上市旗舰款Z系列DDR5内存条并持续推进DDR5内存相对深圳成指14641432161461产品研发此外公司致力于加强国内和海外销售尝试新型直播销售模式和新媒体直接销售通路加强品牌在海外市场知名度和影响力发行股数百万20040流通股百万17954迭代升级推动业务拓展产业链布局助力核心竞争力公司把握AI对存总市值人民币百万609016储产品需求的推动逐步拓展企业应用类产品市场作为韶关国资委控3个月日均交易额人民币百万49722股企业有望受益数据中心节点招标落地此外公司布局上游存储封装主要股东及测试工厂和下游AI智算领域完善存储产品产业链拓展新发展空间韶关市城市投资发展集团有限公司2489估值资料来源公司公告Wind中银证券尽管公司短期业绩承压但考虑数据中心节点建设落地仍将为收入端贡以2023年8月17日收市价为标准献较大弹性我们预计公司年实现收入202320242025194928234835亿元实现归母净利润为038065084亿元当前股价对应2023-2025年PE分别为1589938726倍维持买入评级评级面临的主要风险市场需求疲软存储产品价格波动研发投入不足导致技术落后的风险投资摘要TableFinchinaSimple年结日12月31日202120222023E2024E2025E主营收入人民币百万19131772194928234835增长率28374100448713EBITDA人民币百万67523978123中银国际证券股份有限公司归母净利润人民币百万6962386584具备证券投资咨询业务资格增长率2698383694292计算机计算机设备最新股本摊薄每股收益人民币034031019032042原先预测摊薄每股收益人民币034031029035046证券分析师苏凌瑶调整幅度--035008010lingyaosubocichinacom市盈率倍8859801589938726证券投资咨询业务证书编号S1300522080003市净率倍5452504846EVEBITDA倍3453021387701500每股股息人民币0101000101股息率0304010202资料来源ifind公司公告中银证券预测附公司财务数据概览图表1公司年度营业收入2018-2022图表2公司分季度营业收入2020Q1-2023Q2资料来源ifind中银证券资料来源ifind中银证券图表3公司年度归母净利润2018-2022图表4公司分季度归母净利润2020Q1-2023Q2资料来源ifind中银证券资料来源ifind中银证券图表5公司盈利能力2020Q1-2023Q2图表6公司期间费用率2020Q1-2023Q2资料来源ifind中银证券资料来源ifind中银证券2023年8月18日朗科科技2TableFinchinaDetail利润表人民币百万现金流量表人民币百万年结日12月31日202120222023E2024E2025E年结日12月31日202120222023E2024E2025E营业总收入19131772194928234835净利润6962406786营业收入19131772194928234835折旧摊销1512121210营业成本17251589176225294339营运资金变动063109107396营业税金及附加33459其他2110934销售费用59515885145经营活动现金流631365820266管理费用2935395697资本支出59000研发费用36455072124投资变动7222000财务费用378227其他357111其他收益87777投资活动现金流14156111资产减值损失89999银行借款00192292909信用减值损失10110股权融资163261014资产处置收益00000其他3177127公允价值变动收益1513000筹资活动现金流1315193281868投资收益31111净现金流35277136262604汇兑收益00000资料来源公司公告中银证券预测营业利润7468437395营业外收入00000财务指标营业外支出00000年结日12月31日202120222023E2024E2025E利润总额7468437395成长能力所得税66468营业收入增长率28374100448713净利润6962406786营业利润增长率10988364694292少数股东损益00123归属于母公司净利润增长率2698383694292归母净利润6962386584息税前利润增长率2362283291488700EBITDA67523978123息税折旧前利润增长率1562302531032569EPS最新股本摊薄元034031019032042EPS最新股本摊薄增长率2698383694292资料来源公司公告中银证券预测获利能力息税前利润率2722142423资产负债表人民币百万营业利润率3938222620年结日12月31日202120222023E2024E2025E毛利率9810496104103流动资产10331094134618483045归母净利润率3635202317货币资金1164495858471451ROE6253325163应收账款110120133234395ROIC138120529174应收票据829720偿债能力存货247208297428816资产负债率0101020406预付账款23257净负债权益比0104030300合同资产00000流动比率7667483122其他流动资产550312319328356营运能力非流动资产225261240220202总资产周转率1614131518长期投资030303030应收账款周转率165154154154154固定资产444330173应付账款周转率265196194196196无形资产76654费用率其他长期资产174182175169164销售费用率3129303030资产合计12581355158620683246管理费用率1520202020流动负债1361622835961354研发费用率1926262626短期借款00115295856财务费用率0104040106应付账款7610596192302每股指标元其他流动负债605772110196每股收益最新摊薄0303020304非流动负债21289201548每股经营现金流最新摊薄0307030113长期借款0077189537每股净资产最新摊薄5659616367其他长期负债212121212每股股息0101000101负债合计1391743727971903估值比率股本200200200200200PE最新摊薄8859801589938726少数股东权益00136PB最新摊薄5452504846归属母公司股东权益11191181121312681338EVEBITDA3453021387701500负债和股东权益合计12581355158620683246价格现金流倍96744710493103229资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年8月18日朗科科技3披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年8月18日朗科科技4风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内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