上周主要观点：江苏斯尔邦的如期重启、宁夏宝丰50万吨/年甲醇制烯烃新装置的投产、传统需求的“金九银十”、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季的燃料需求均会对01合约有支撑作用，库存及估值绝对水平偏低的情况下，中长期仍建议逢低做多2401合约。期间，需关注生产利润回升后的供给增加和动力煤终端日耗见顶回落后的成本下移带来的回调风险。套利方面，需求旺季预期被证伪前，01-05逢低正套；MTO装置重启叠加PP仍处产能投放周期，PP-3MA逢高做缩。
　　本周走势分析：截止至8.18日盘收盘，甲醇主力合约报收2449元/吨，环比上周下跌14元/吨，跌幅在0.57%。供需双升，甲醇高位震荡。
　　本周主要观点：传统需求的“金九银十”旺季、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求增加的预期仍在，库存及估值绝对水平不高的情况下，2401合约的价格重心中长期仍具备上行基础。因成本下移带来的回调则是逢低做多的较好时机，但需注意因煤价超预期调整而出现的超跌风险。套利方面，需求旺季预期被证伪前，01-05建议逢低正套；近期PP供应端出现减产利好驱动而甲醇价格弱势回落，PP-3MA短期有所扩张。不过甲醇制烯烃装置重启叠加PP仍处产能投放周期，MTO不应维持高利润，中长期PP-3MA仍建议逢高做缩。
　　风险提示：“金九银十”旺季不及预期；MTO新建装置投产不及预期；冬季限产不及预期；煤炭价格大幅下跌；宏观政策摆动

研究报告全文：甲醇周报中长期仍具备上行基础姓名肖彧姓名彭昕投资咨询证号Z0016296期货从业证号F030890782023年8月18日01周度观点目录02周度重点CONTENTS03价格价差仓单04供需基本面数据01周度观点周度观点上周主要观点江苏斯尔邦的如期重启宁夏宝丰50万吨年甲醇制烯烃新装置的投产传统需求的金九银十国内外冬季天然气装置的限产以及冬季的燃料需求均会对01合约有支撑作用库存及估值绝对水平偏低的情况下中长期仍建议逢低做多2401合约期间需关注生产利润回升后的供给增加和动力煤终端日耗见顶回落后的成本下移带来的回调风险套利方面需求旺季预期被证伪前01-05逢低正套MTO装置重启叠加PP仍处产能投放周期PP-3MA逢高做缩本周走势分析截止至818日盘收盘甲醇主力合约报收2449元吨环比上周下跌14元吨跌幅在057供需双升甲醇高位震荡本周主要观点传统需求的金九银十旺季国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求增加的预期仍在库存及估值绝对水平不高的情况下2401合约的价格重心中长期仍具备上行基础因成本下移带来的回调则是逢低做多的较好时机但需注意因煤价超预期调整而出现的超跌风险套利方面需求旺季预期被证伪前01-05建议逢低正套近期PP供应端出现减产利好驱动而甲醇价格弱势回落PP-3MA短期有所扩张不过甲醇制烯烃装置重启叠加PP仍处产能投放周期MTO不应维持高利润中长期PP-3MA仍建议逢高做缩风险提示金九银十旺季不及预期MTO新建装置投产不及预期冬季限产不及预期煤炭价格大幅下跌宏观政策摆动02周度重点21煤头和气头开工率继续回升全国甲醇开工率煤制甲醇开工率8085807575707065656060202120222023202120222023天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率657055654560355525501545202120222023202120222023数据来源卓创资讯全国甲醇开工率在6965较上周增加112同比偏高西北地区甲醇开工率在7568较上周增加211同比偏高煤制甲醇开工率在7465较上周增加066同比偏高天然气制甲醇开工率在4122较上周增加225同比偏低焦炉气制甲醇开工率在6355较上周增加302同比偏高22煤制和气制甲醇利润稳步回升内蒙煤制甲醇生产模拟利润元吨川渝天然气制甲醇生产模拟利润元吨10002000500150010000500-5000-1000-500-1500-1000202120222023202120222023山西焦炉气制甲醇生产模拟利润元吨2500随着煤制以及气制甲醇利润的稳步回升奥维乾元宁夏鲲鹏以及内蒙古博源等煤头和气头甲醇装置均已重启恢复甲醇开工率有望2000继续上行150010005000202120222023数据来源同花顺Mysteel23国际甲醇开工率居于高位进口利润在平水附近震荡国际甲醇周度开工率进口模拟利润元吨7560070400652006005550-200-400202120222023202120222023数据来源同花顺Mysteel伊朗方面Kimiya165万吨年和Kaveh230万吨年甲醇装置停车其余装置基本保持稳定运行伊朗货源维持充裕基调关注装船到港情况非伊方面甲醇开工维持高位部分美国货源发往国内套利的情况下进口量依旧充足24内地库存继续累积待发订单量同比偏低西北生产企业库存万吨生产企业总库存万吨4060305020401030202120222023202120222023待发订单量万吨50生产企业总库存在3677万吨较上周增加160万吨环比增加455同比偏低40西北生产企业库存在2245万吨较上周增加245万吨环比大幅增加122530同比偏高除西北和华北地区生产企业库存上升外其余地区生产企业库存均下降甲醇内地订单量在2271万吨较上周减少135万吨环比减少562同20比偏低10202120222023数据来源同花顺Mysteel25MTO开工率探底回升沿海和内地MTO装置利润震荡运行新兴需求MTO开工率外采甲醇MTO开工率1001009080806070402060202120222023202120222023华东沿海MTO装置加权模拟利润元吨内蒙MTO装置A综合模拟利润元吨1500300010002000500100000-500-1000-1000-2000-3000-1500-4000-2000202120222023202120222023数据来源同花顺卓创资讯MTO开工率在7756较上周增加353同比偏高外采甲醇MTO开工率7899较上周大幅增加1152同比偏高江苏斯尔邦80万吨年甲醇制烯烃装置在上周末如期重启并维持稳定运行开车预期兑现后需求的实际增长将使得港口累库速率放缓关注内地长约的恢复情况与此同时宁夏宝丰三期PE造粒机试车成功市场消息称其新建的50万吨年甲醇制烯烃装置将于近期开始投料试车烯烃存量和增量消费的同步增加使得甲醇需求预期向好的趋势愈加明显26传统下游加权开工高位持稳综合利润震荡回升传统下游需求加权开工率传统下游需求加权综合模拟利润元吨55250052200049150046100043500400202120222023202120222023传统下游需求加权综合模拟利润剔除醋酸元吨1000甲醛和二甲醚开工率较上周分别增加066和023MTBE和醋酸开工800率较上周分别减少105和081传统下游加权开工率在5222较600上周减少035同比略偏低400传统下游的金九银十马上来临近期甲醇价格回落后将拉动旺季200前的备货补空需求0-200-400202120222023数据来源同花顺卓创资讯27港口库存延续累库到港量同比偏高港口总库存万吨港口可流通库存万吨1205010040803060204010202120222023202120222023周度到港量万吨50主港库存在10798万吨较上周增加368万吨环比增加353同比偏高40港口卸货速度较前期明显好转海上浮仓持续转化为显性库存港口继续30累库20到港量为3276万吨较上周增加66万吨周期内卸货速度相较前期好转10整体外轮卸货情况尚算良好内贸方面江苏浙江有来自重庆烟台的0内贸补充广东周期内无内贸抵港福建一船202120222023数据来源卓创资讯Mysteel28MTO采购需求明显回升下游原料库存维持低位传统下游厂家采购量万吨MTO企业采购量万吨640543032201010202120222023202120222023传统下游原料库存万吨MTO企业库存万吨209018801670146012501040202120222023202120222023数据来源卓创资讯Mysteel传统下游的采购量在381万吨环比减少026万吨同比持平MTO企业采购量在2851万吨环比增加874万吨同比偏高传统下游原料库存在1337万吨环比增加004万吨同比偏低MTO企业库存在663万吨环比增加38万吨同比持平29期限结构逐步Contango化甲醇期限结构元吨甲醇期限结构元吨250025002400240023002300220022002023817202381020238320238172023810202383主力合约港口基差元吨500400累库周期下现货基差偏强主因是货权集中旺季预期下市场低多01合约300想法偏多或逢低1-5正套2001000-100-200-300MA201MA301MA401数据来源同花顺03价格价差仓单31期现货价格甲醇主力合约收盘价元吨450039003300270021001500202120222023数据来源同花顺31期现货价格国内主产区现货价格元吨国内主销区现货价格元吨3600350030003200250028002000240015002000内蒙鲁南西南江苏华南国际现货价格美元吨进口模拟利润元吨4506004004003502003002500200-200-400CFR中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹202120222023数据来源同花顺Wind32现货价差及运费江苏鲁南现货价差元吨江苏内蒙现货价差元吨60010004008002006000400-2002000-400-200-600-400-800-600-1000202120222023202120222023江苏西南现货价差元吨6004002000-200-400-600-800202120222023数据来源同花顺32现货价差及运费鲁南内蒙现货价差元吨华南江苏现货价差元吨100050080040060030020040010020000-100-200-200-400-300-600-400202120222023202120222023蒙北至鲁北运费元吨蒙南至鲁北运费元吨4505504503503502502501501505050202120222023202120222023数据来源同花顺32现货价差及运费外盘区域价差美元吨外盘区域价差美元吨12010080806040400200-40-20-80-40CFR东南亚-CFR中国主港FOB美湾-CFR中国主港-60FOB鹿特丹-CFR中国主港中国至东南亚运费CFR印度-CFR中国主港CFR韩国-CFR中国主港中国至美国运费中国至欧洲运费中国到印度运费中国到东北亚运费数据来源Wind