核心观点：
　　事件    公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营收3.4亿元，同比增长29.73%；实现归母净利润5003.86万元，同比下降10.30%；扣非归母净利润4420.4万元，同比增长147.65%。公司经营活动产生的现金流量净额为2.10亿元，同比增长155.96%，主要系公司本报告期销售回款大幅增加所致。
　　移动智能终端业务拉动业绩，智能手机差异化寻求、应用场景拓展有望进一步带动需求。公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营收3.4亿元，同比增长29.73%；实现归母净利润5003.86万元，同比下降10.30%；扣非归母净利润4420.4万元，同比增长147.65%。公司研发费用为1.64亿元，同比上升33.95%；公司为智能驾驶业务加大招聘力度，职工薪酬等相关支出增加。报告期内，移动智能终端视觉解决方案营收达3.12亿元，同比增长36.09%，占公司营业收入比91.67%，其增长拉动公司整体营收、保持毛利率高点。我们认为，全球经济下行、消费疲软导致的换机周期延长使得智能手机市场竞争压力凸显，为实现创新及差异化，视觉技术相关技术和产品的需求激增，公司研发的“智能超域融合TurboFusion”技术产品落地，为手机拍摄提供创新性全链路超域解决方案；国内外科技巨头研发的XR头戴设备将与多应用场景结合，应用场景除拓展到游戏领域以外，为产业发展赋能，有望迎来更多需求。
　　一站式车载视觉软件持续迭代，舱内软硬一体方案已获海外车厂全球定点项目。虹软VisDrive是为汽车OEM客户提供的一站式车载视觉软件解决方案，年初至今新增了多个车厂的多个前装量产定点项目，并扩容项目深度。舱内产品方面，公司深耕DMS、OMS两种产品形态，并积累了一系列视觉感知算法；日前推出的Tahoe前装软硬一体车载视觉解决方案已取得海外车厂的全球定点项目；目前在研的Westlake解决方案已完成ACC、LCC、AEB软件功能的平台部署，并进入实车功能测试阶段。舱外产品方面，公司专注行车辅助功能、自动泊车功能(APA)及提供360°环视视觉子系统的视觉感知算法、超声波视觉融合算法和规控算法，包括前视、周视、环视、后视、夜视摄像头、透明底盘等功能；AVM产品已获得几十款车型的定点，ADAS及ADAS-BSD产品仍在客户定点开发阶段。
　　着力AIGC专属商拍大模型开发，商拍产品有望成为下一增长点。公司查漏传统商拍模式不足，为解决成本高企、效果受限、过程耗时、反馈延时等问题，开发了虹软的AIGC专属商拍大模型。基于该模型，各类服装及商品展示图可被可控生成，生成图错误可被大幅减少，并提升商拍图质量、丰富商拍图新内容样式。开发过程主要运用公司在人体和物体相关边缘检测、人体几何、深度恢复和智能分割等方面的技术优势，完成大模型搭建及小模型开发。此AIGC智能商拍模型预计将于2023年下半年正式向市场推出。伴随电商的迅猛发展态势，商品销售增量带来的市场空间将进一步提振商拍的产品需求，成为公司新的业绩增长点。
　　投资建议   我们预计，公司2023-2025年净利润为1.51亿元、1.94亿元、2.79亿元，EPS为0.37、0.48、0.69，对应市盈率分别为99、77、54倍。我们看好公司未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示   研发成果与市场需求不匹配的风险；下游需求景气度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评报告计算机行业2023年8月16日tablemain自营公司点评报告模板移动智能终端业务拉动业绩扣虹软科技688088SH非净利超预期增长推荐维持评级核心观点l事件公司发布2023年半年度报告报告期内实现营收34亿元分析师同比增长2973实现归母净利润500386万元同比下降1030吴砚靖扣非归母净利润44204万元同比增长14765公司经营活动产861066568589生的现金流量净额为210亿元同比增长15596主要系公司本wuyanjingchinastockcomcn分析师登记编码报告期销售回款大幅增加所致S0130519070001l移动智能终端业务拉动业绩智能手机差异化寻求应用场景拓展有望进一步带动需求公司发布2023年半年度报告报告期内实现营收34亿元同比增长2973实现归母净利润500386万元同比下降1030扣非归母净利润44204万元同比增长14765公司研发费用为164亿元同比上升3395公司为智能驾驶业务加大招聘力度职工薪酬等相关支出增加报告期内移动智能终端视觉解决方案营收达312亿元同比增长3609占公司营业收入比9167其增长拉动公司整体营收保持毛利率高点我们认为全球经济下行消费疲软导致的换机周期延长使得智能手机市场竞争压力凸显为实现创新及差异化视觉技术相关技术和产品的需求激增公司研发的智能超域融合TurboFusion技术产品落地为手机拍摄提供创新性全链路超域解决方案国内外科技巨头研发的XR头戴设备将与多应用场景结合应用场景除拓展到游戏领域以外为产业发展赋能有望迎来更多需求l一站式车载视觉软件持续迭代舱内软硬一体方案已获海外车厂全球定点项目虹软VisDrive是为汽车OEM客户提供的一站式车载视觉软件解决方案年初至今新增了多个车厂的多个前装量产定点项目并扩容项目深度舱内产品方面公司深耕DMSOMS两种产品形态并积累了一系列视觉感知算法日前推出的Tahoe前装软硬一体车载视觉解决方案已取得海外车厂的全球定点项目目前在研的Westlake解决方案已完成ACCLCCAEB软件功能的平台部署并进入实车功能测试阶段舱外产品方面公司专注行车辅助功能自动泊车功能APA及提供360环视视觉子系统的视觉感知算法超声波视觉融合算法和规控算法包括前视周视环视后视夜视摄像头透明底盘等功能AVM产品已获得几十款车型的定点ADAS及ADAS-BSD产品仍在客户定点开发阶段l着力AIGC专属商拍大模型开发商拍产品有望成为下一增长点公司查漏传统商拍模式不足为解决成本高企效果受限过程耗时反馈延时等问题开发了虹软的AIGC专属商拍大模型基于该模型各类服装及商品展示图可被可控生成生成图错误可被大幅减少并提升商拍图质量丰富商拍图新内容样式开发过程主要运用公司在人体和物体相关边缘检测人体几何深度恢复和智能分割等方面的技术优势完成大模型搭建及小模型开发此AIGC智能商拍模型预计将于2023年下半年正式向市场推出伴随电商的迅wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评计算机行业猛发展态势商品销售增量带来的市场空间将进一步提振商拍的产品需求成为公司新的业绩增长点l投资建议我们预计公司2023-2025年净利润为151亿元194亿元279亿元EPS为037048069对应市盈率分别为997754倍我们看好公司未来发展维持推荐评级l风险提示研发成果与市场需求不匹配的风险下游需求景气度不及预期的风险行业竞争加剧的风险盈利预测与财务指标2022A2023E2024E2025E-5316566061823009810201-7222426245819202345678578015091194102793801-589516109286343939-01403704806925977994977355374-01234请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评计算机行业财务预测表利润表单位百万元资产负债表单位百万元营业收入53165660618230098102流动资产227952250319266571324710营业成本61205741255711557现金165096184203197203248367营业税金及附加551485624826应收账款13393166422073324714营业费用89191038113392000其它应收款536666830990管理费用70657210946111674预付账款7296843051377财务费用-1983000000000存货119911255012264资产减值损失-486000000000其他46999469994699946999公允价值变动收益1744000000000非流动资产70315701717017170171投资净收益098246826522336长期投资3835383538353835营业利润6491169642182031406固定资产43010430104301043010营业外收入012000000000无形资产2422242224222422营业外支出005000000000其他21047209042090420904利润总额6497169642182031406资产总计298267320490336742394881所得税793207026623832流动负债37340423453943970004净利润5705148941915827574短期借款000000000000少数股东损益-075-196-253-364应付账款089141050255归属母公司净利润5780150911941027938其他37251422043938969749EPS元014037048069非流动负债2977361436143614长期借款000000000000其他现金流量表单位百万元2977361436143614负债合计40317459584305373618经营活动现金流4463147291036248850少数股东权益033-163-416-780净利润5705148941915827574归属母公司股东权益257918274695294105322043折旧摊销2861000000000财务费用105000000000财务比率增长率投资损失-098-2468-2652-2336营运资金变动-0161713-615723589营业收入-722242624581920其它-4094591014022营业利润-57601613528634393投资活动现金流77400269526382313归属母公司净利润-58951610928634393资本支出-12724-009-014-022毛利率8849913196898822长期投资86900000000000净利率1087228423582848其他3224270426522336ROE224549660868筹资活动现金流-8892-1142000000ROIC090537646851短期借款000000000000资产负债率1352143412791864长期借款000000000000净负债比率1563167414662291其他-8892-1142000000流动比率610591676464现金净增加额77899191071300151164速动比率592575662452总资产周转率018021025027基本指标应收帐款周转率382440440432应付帐款周转率4890499126797583营业收入百万元53165660618230098102每股收益014037048069收入增长率-722242624581920每股经营现金011036026120归母净利润百万元5780150911941027938每股净资产635677724793-01-58951610928634393PE25977994977355374摊薄EPS元014037048069PS2824227318241530PE25977994977355374-0123请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评计算机行业分析师简介及承诺吴砚靖TMT科创板研究负责人北京大学软件项目管理硕士10年证券分析从业经验历任中银国际证券首席分析师国内大型知名PE机构研究部执行总经理具备一二级市场经验长期专注科技公司研究本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4