策略摘要
　　单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
　　核心观点
　　■市场分析
　　年内第二次降息。8月15日，中期借贷便利（MLF）中标利率、7天期逆回购操作中标利率、常备借贷便利利率（SLF）分别下调15个基点、10个基点、10个基点。8月17日以利率招标方式开展了1680亿元7天期逆回购操作，单日净投放1630亿元。
　　美债利率继续走强，关注国内风险对冲。国内：央行货币政策执行报告指出坚决防范汇率超调风险；7月底，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长11.5%；1-7月，对外非金融类直接投资719.3亿美元，同比增长10.6%。海外：8月17日美联储会议纪要显示多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险；美国30年期国债收益率升至4.4219%，2011年以来新高；美国8月费城联储制造业指数为12，预期-10；美国上周初请失业金人数为23.9万人；欧元区6月季调后贸易帐顺差125亿欧元。
　　■策略
　　单边：2312合约短期转为中性（关注宏观政策的变动）。
　　套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。
　　套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。
　　■风险提示
　　经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松