核心产品收入继续稳步增长。2023上半年公司实现产品收入为2.36亿元，相比较2022年同期产品收入2.00亿元，同比增长17.69%，归母净利润1.56亿元，扣非归母净利润-1.48亿元，相比较，2022年同期归母净利润为-0.19亿元；第二季度，实现营业收入1.35亿元，同比增长21.14%，环比增长26.76%。归母净利润1.88亿元。上半年营业收入较上年同期增长11.89%，主要系报告期内两大商业化产品销量稳步增长。
　　西达本胺血液瘤适应症带动收入稳步提升，进入医保后西格列他钠销量增幅亮眼。公司核心产品西达本胺，其血液肿瘤保持稳步增长，乳腺癌适应症因未进医保销量占比仍较小，上半年实现销售收入2.28亿元，同比增长17.40%。公司核心产品西格列他钠，3月开始执行医保价，销量同比增长456.26%，受单价下降影响，上半年实现销售收入750.77万元，同比增长28.38%。
　　核心产品新适应症获受理、研发项目进展顺利。2023年7月5日，西达本胺联合R-CHOP一线治疗MYC和BCL2表达阳性的DLBCL新适应症的上市许可申请已获得国家药监局受理。6月20日，西格列他钠联合二甲双胍治疗成人2型糖尿病的新增适应症的上市申请已获得受理。西奥罗尼治疗小细胞肺癌入组顺利，预计2023Q4-2024Q1提交上市申请。
　　盈利预测与估值：随着核心产品（西达本胺和西格列他钠）市场拓展、进入医保后的销售放量和适应症拓展，公司收入将实现持续增长。拓展适应症审批的稳步推进，以及产线扩建，为公司带来增长动力。我们预测2023年至2025年，公司收入分别为5.86亿人民币、7.14亿人民币、8.66亿人民币，对应每股收益分别为0.58元、0.05元、0.08元，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧、价格大幅下降风险等