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　　8月14日，常熟银行公布2023年半年度业绩快报。公司上半年实现营收49.1亿元，同比+12.4%;归属于上市公司股东的净利润14.5亿元，同比+20.7%;不良贷款率为0.75%，较年初-6bp。
　　经营保持稳健，净利润增速超20%。上半年，常熟银行实现营收49.1亿元，同比+12.4%；归母净利14.5亿元，同比+20.7%。其中，2Q23营业收入25.0亿元，同比+11.5%（1Q23 yoy+13.3%），归母净利6.55亿元，同比+21.0%（1Q23 yoy+20.6%），营收增速略有下降，盈利仍维持较高增速。1H23加权平均ROE为12.40%，同比+0.68pct；基本每股收益0.53元，同比+20.5%，盈利能力持续增长得益于常熟银行主要经营范围处于经济有韧性、复苏较快的江苏省内，同时公司保持自身小微业务优势，经营能力展现出韧性。
　　存贷维持双位数增长，二季度信贷投放略有放缓。截至上半年末，资产总额3178亿元，较22年末+10.4%；各项存款余额2422亿元，较2022年末+13.5%；各项贷款余额2147亿元，较2022年末+10.98%，环比+4.95%，较1Q23环比增速-0.79pct，贷款增速小幅下降，主要是受到宏观经济影响，信贷需求整体下降，二季度信贷节奏放缓，以及大行业务下沉，小微业务竞争加剧所致。总体来看，上半年存款和贷款规模仍然保持较高增速，二季度贷款增速略降，以及受降息影响，预计息差稳中略降。
　　不良率持续下降，拨备进一步提升。截至2023年上半年末，不良贷款额约为16亿，不良贷款率降至0.75%，较年初-6bp,较一季度持平。公司多年来持续降低不良贷款率，展现其优秀的资产质量把控能力。2023年上半年末，拨备覆盖率达550.45%，较2022年末提高13.68个百分点，其中一季度相对2022年末及二季度相对一季度拨备覆盖率分别+10.53pct和+3.15pct，安全垫进一步增厚，也有余地对利润提供反哺。公司拨备覆盖率已达到近年来最高水平，在行业内一直处于领先地位，充足的拨备储备为公司提供充裕的风险缓冲空间，有了较强的风险抵御能力。
　　投资建议：常熟银行基于自身所处的区域经济优势，打造专业化、可复制的微贷工场模式。同时常熟银行通过向下、向农、向信用的战略，提升异地市场的渗透率争取自身的规模增长空间。上半年常熟银行维持了较高的营收与净利润增速，资产规模高质量扩张，拨备持续增厚居业内前列，基于此，我们预计常熟银行2023/24/25年归母净利润分别为32.67亿/ 38.99亿/ 44.52亿。按照常熟银行A股8月15日收盘价7.20元，对应2023/2024/2025年的PB分别为0.78倍、0.70倍、0.64倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：区域经济下行引发不良率激增；信贷政策收紧，信贷投放受限；公司异地扩张战略受阻，增长受限