主要观点
　　从国内环境看，偏弱的信贷数据短暂动摇市场信心，内生修复动能仍有增强空间。央行8月11日公布的数据显示，7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。我们认为，当前国内经济依旧处在现实弱复苏的阶段，恢复形态是结构性的不稳固的，企业居民端融资借贷需求尚未完全修复，叠加季节性因素，7月数据呈现出和6月扩张相反的姿态，但在后续政策调控发力下或将逐步改善。
　　从海外环境看，美国通胀压力仍在，CPI数据预期范围内有小幅上行。美国劳工部数据显示，7月美国CPI同比和环比分别上涨3.2%和0.2%，而6月CPI同比和环比涨幅分别为3.0%和0.3%，同比数据小幅上行。而7月核心CPI同比上涨4.7%继续回落，涨幅为2021年10月以来最低水平。具体分项来看，7月物价上涨的主要驱动因素是依然在于住房成本上涨，总体而言，美国通胀已显示出持续缓和的迹象。
　　行业配置方面，我们认为市场未来短期或仍陷于震荡之中，稳增长加码政策可以期待，但若后期出现政策落地和实施效果的预期差，届时市场可能进行新一轮调整。短期建议关注低估值景气反转板块如电力设备、有色金属以及受地产政策辐射与活跃资本市场息息相关的银行和券商，长期看一带一路、中特估、泛TMT机会依然具有布局价值。
　　市场复盘：8月第二周（2023/8/7—2023/8/11）海外市场涨跌不一，A股市场普遍下跌。市场风格方面，高估值板块跌幅居前，小盘股领跌，稳定风格表现相对占优。行业方面，一级行业全部下跌。从结构看，石油石化、煤炭、交通运输跌幅较小；二级行业中跌幅居前的为通信设备、工程机械、数字媒体行业。A股整体估值低于5年内平均值；从PE角度看，钢铁、房地产、建筑材料行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置；煤炭、有色金属、电力设备、银行、国防军工行业处于过去5年PE历史分位10%以下位置。交投热情有所降温，两市日均成交额环比有所下降，换手率普遍下行；本周北上资金大幅净卖出；近期融资余额小幅增加，两融交易占比有所下降。
　　风险提示
　　宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。