本报告在传统的基金择时能力评价模型基础上，构建了“多维度择时能力评价模型”，得到多维度的基金择时能力和选股能力指标，研究这些能力指标在选基方面的应用。一般认为基金的选股能力具有选基效果，择时能力不具备选基效果，但通过拓展传统的择时能力评价模型，区分不同的择时能力后，我们发现在某些维度上的择时能力表现出较好的选基效果，整合后得到的选基因子效果更稳定。
　　传统的FFalpha选基效果出色
　　基于Fama-French三因子模型得到的FFalpha因子对基金未来收益具有非常显著的预测能力，因子月均RankIC达到8.36%，年化RankICIR为2.22，RankIC月度胜率74.53%，多空组合年化收益8.23%。
　　TM模型下的选股能力是良好的选基因子
　　Treynor & Mazuy模型在Fama-French三因子模型基础上引入市场因子的二次方作为择时项，用择时项的系数来衡量基金的市场择时能力。从统计结果来看，TM模型下的市场择时能力因子对基金未来收益并没有显著预测能力，IC测试和分组测试结果都不显著。但TM模型下的选股能力因子TMalpha具有比较好的选基效果。
　　多维度择时能力模型下，不同择时能力的选基效果存在差异
　　TM模型下仅考虑基金的市场择时能力。通过引入更多的择时项，可以构建多维度的基金择时能力评价指标。统计结果表明，基金在通胀择时、宏观流动性择时等方面的能力对基金未来收益表现具有一定的预测能力。
　　整合择时与选股能力的综合选基因子表现出色
　　在多维度择时能力评价模型下，通过整合不同的择时能力指标和选股能力指标，构建出多维度能力因子，具有较好的选基效果。将多维度能力因子与FFalpha因子等权合成得到综合因子，在普通股票型和偏股混合型基金构成的基金池中，综合因子与基金未来3个月收益率之间的月均RankIC达到11.31%，年化RankICIR为3.28，RankIC月度胜率80.12%，多空组合年化收益10.70%，因子表现显著由于FFalpha因子。
　　风险提示
　　1、研究结论基于对历史数据的统计分析，未来可能不再成立；
　　2、策略表现基于对历史数据的模拟回测，不代表未来收益。