宏观：本周宏观利空因素集中，穆迪下调美国10家银行的信用评级，同时将6家银行列入下调观测名单；另外市场交易美国7月CPI反弹，再通胀预期。周五中国公布的社融、新增人民币贷款不及预期，市场对需求表示担忧。
　　基本面：
　　供应：
　　铜矿：最近矿企陆续公布二季度产量数据，由于QB2、Los Pelambres等铜矿项目建设缓慢，智利铜矿产量下滑等因素，我们把今年铜矿增量预期下调至66万吨/3%。不过现在智利和美国还有冶炼厂停产，加上白银有色熔炼推迟投产，大冶有色检修延长等原因，所以铜精矿的需求并不大，现在铜精矿还是处在供过于求的状态，现货TC不断攀升至94.03美元/吨。
　　精铜：海外智利和美国的精铜产量仍然在下滑，不过塞尔维亚紫金铜业已经复产，加上刚果金的TFM混合矿扩张项目和KFM铜矿投产，洛钼出口问题解决，海外精铜矛盾缓解。
　　我们把今年国内产量增量预期上调至88万吨，由于阳极铜充足的原因，梧州金升紫金等冶炼厂生产明显高于去年，另外南国取消检修，预计今年满产。
　　8月份仅有大冶有色检修，预计产量提升至96万吨，9月份开始检修增多，加上上半年国内大型冶炼厂超产了不少精铜，预计四季度产量将放缓。
　　7-8月份进口铜流入量比较少，加上部分冶炼厂出口了铜，我们下调了7-8月份净进口预期。
　　消费：铜消费虽然季节性走弱，但是从往年同期来看还是处于不错的水平，光伏、新能源汽车消费旺盛，空调表现也不错。本周铜价下跌以后，刺激下游大幅补库，现货市场成交活跃度提高。
　　库存：本周全球显性库存增加14839吨，其中国内社会库存增加0.32万吨，保税区铜库存增加0.62万吨，LME铜库存增加0.55万吨，COMEX铜库存增加164短吨。
　　LME延续交仓行为，国内冶炼厂运到LME亚洲仓库的货到货；另外最近美国新奥尔良仓库也出现了交仓，今年美国进口铜很多，基本面处于供过于求的状态。
　　策略：
　　宏观方面，本周宏观利空情绪集中，是导致铜价下跌的主要原因。不过美国CPI数据落地以后，市场对9月份加息的预期减弱。
　　基本面方面，境外铜库存继续垒库，不过沪铜价格下跌至68000以下以后，下游集中采购，现货升水抬升，进口窗口打开。
　　综合来看，本周铜价下跌的主要原因是宏观利空因素的集中爆发，不过铜现货表现较为强劲，68000以下下游集中采购，现货具有很强支撑性。建议等宏观利空因素出尽后采购，建议采购区间为67000-68000左右。