（1）本周大宗商品整体上弱势整理，前半周在国内外因素共同作用下延续回落走势，下半周在（供给端冲击）能源和农产品的带动下出现回升。
　　（2）7月份经济、金融数据整体偏弱。1）7月大幅不及预期的信贷社融数据反映了当前经济的核心问题依旧是需求不足，其中，居民和企业人民币贷款规模分别收缩2000亿、1000亿，反映出居民和企业在同步“去杠杆”。尽管6月央行宣布降息、7月政治局会议释放逆周期调节的积极信号、多部委积极发文提振需求和信心，但信贷需求依然未见起色，其背后深层次的原因可能在于，经济呈现弱修复态势，企业经营面临更多的困难、居民对收入和房价预期低迷等因素制约了信用走宽。我们认为当务之急仍然是要加大逆周期调节的力度：财政、货币、地产等要继续发力推动需求和信心修复。2）7月单月出口降幅进一步扩大至14.5%，主因是外需走弱压力加大，展望未来，外贸积极因素增多，下半年季调后的出口规模有望保持平稳，意味着8月以后出口同比增速有望随着基数的下行而逐步回升。7月进口增速进一步扩大至12.4%，内需依旧不足，展望未来，从政策底到经济底大概需要1-2个季度的时间，意味着到四季度或能看到经济环比更明显的改善，而这也将给进口带来更多的支撑。
　　（3）美国通胀压力持续缓解。美国7月CPI同比3.2%，核心CPI同比4.7%，均低于市场预期。展望未来，考虑到能源和农产品价格的反弹，以及基数的走低，预计美国CPI同比将在三季度小幅反弹、四季度重新回落；而随着高利率环境下，总需求将更明显的走弱，核心CPI同比料将基本保持匀速缓慢下行。结合近期非农数据持续降温，市场预计9月后不再加息，本轮加息周期有望结束。但考虑到美国经济“软着陆”预期正逐步兑现，通胀的相对韧性使得年内降息空间有限，高利率环境仍将持续。