本周沪深300下跌2.30%，创业板下跌3.37%，其中通信板块下跌5.99%，板块价格表现弱于沪深300，弱于创业板指；通信（中信）指数的124支成分股本周内换手率为1.80%；同期沪深300成份股换手率为0.41%，板块整体活跃程度强于大盘。
　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：中光防雷（10.47%）、ST高升（9.84%）、ST美讯（1.79%）、鼎信通讯（1.08%）、*ST新海（0.84%）；跌幅居前五的公司分别是：东信和平（-23.62%）、剑桥科技（-13.66%）、中际旭创（-12.84%）、中兴通讯（-12.42%）、天孚通信（-11.79%）。
　　【运营商攻防兼备】本周三大运营商中期业绩均已发布；其中，中国电信总体符合预期，中国联通略超预期，中国移动大超预期。当前运营商成长驱动力主要由政企市场/产业数字化/产业互联网带来，且尤以云计算和大数据业务最为引人注目。23H1，天翼云459亿，增速63.4%，全年目标1000亿保持不变，市场对天翼云的增速担忧或将逐渐消除。联通云收入255亿，增速36%，增速略低于预期，但联通大数据业务依然保持强劲，收入达29亿元，增速54%。移动云收入422亿，增速80.5%，大数据25.6亿，增速56.6%，云计算&大数据均大超预期。三大运营商上半年持续调整资本开支结构，加大研发投入以及提高分红派息。站在当前时点，我们认为运营商防御属性有望再次显现。短期来看，随着国家数据局成立，联通董事长调任首任局长，且联通大数据业务处于行业领先地位，联通有望充分受益。中期来看，电信云计算依然强劲，作为国云主体，天翼云有望成为国内第一朵云，电信估值弹性有望再次受益。中长期来看，中国移动无论营收、利润、净利及竞争壁垒，其有望成为世界领先一流企业，移动将有望充分受益行业发展。
　　【中国电信】23H1营业收入2587亿元同比增长7.7%，其中通信服务收入2360亿元同比增长6.6%，归母净利202亿元同比增长10.2%，扣非归母净利204亿元同比增长11.3%。23Q2单季收入1290亿元同比增长6.1%，其中通信服务收入1175亿元同比增长5.5%，归母净利121亿元同比增10.3%。个人业务方面：移动通信服务收入达到人民币1016亿元，同比增长2.7%，移动用户ARPU4达到人民币46.2元，同比增长0.4%。家庭业务方面：固网及智慧家庭服务收入达到人民币620亿元，同比增长3.6%，宽带综合ARPU5达到人民币48.2元，同比增长2.1%。产业数字化业务方面：收入达到人民币688亿元，同比增长16.7%，占服务收入比达到29.2%，提升2.6pct。其中，云计算收入459亿元同比增长63.4%，且全年力争实现千亿收入；大模型方面，发布了TeleChat生成式语义大模型、视觉大模型星河2.0，且自研核心算法仓应用于5500个场景算法；算力方面，上半年智算新增1.8EFLOPS，达到4.7EFLOPS，增幅62%，通算新增0.6EFLOPS，达到3.7EFLOPS，增幅19%。IDC方面，对外机架数达53.4万，70%以上新增机架部署在热点区域；物联网方面，收入33亿元同比增长75.7%，物联网连接数超过4.7亿户同比增长31.5%；5G行业方面，累计5G行业应用项目数20500个，新增约6000个，5G应用累计签约大于210亿元。此外，公司上半年资本开支416亿元，同比下降0.1%，其中产业数字化118亿元同比增长16.7%。公司上半年研发支出为41.4亿元同比增长27.2%，较去年末提升21%。公司兑现A股发行承诺，董事会决定派发每股中期股息人民币0.1432元，中期派息率65%，且至23年底到70%。我们认为公司整体业绩符合预期，云计算业务超预期，后续需重视云计算带来的估值弹性。
　　【中国联通】23H1营业收入1918亿元同比增长8.8%，其中主营业务收入1710亿元同比增长6.3%，实现净利润124.6亿元，归母净利54.4亿元，同比增长13.7%。23Q2单季收入946亿元同比增长8.45%，其中主营业务收入848亿元同比增长6.4%，归母净利31.8亿元同比增张15.3%，业绩总体符合预期。个人业务方面：移动出账用户超过3.28亿户，净增534万户，5G套餐用户渗透率超过70%。家庭业务方面：固网宽带出账用户达到1.08亿户，净增连续突破400万，融合渗透率达到75%。产业互联网方面：收入达到人民币430亿元，占主营业务收入比首次超过25%。其中，云计算收入255亿元，同比提升36%，全年收入力争超过500亿元。大数据收入29亿元，同比提升54%，行业市占率连续多年超过50%。大安全收入同比增长178%，安全云市场上架产品80+款。IDC机架规模超过38万架，较2022年底新增规模1.7万架。物联网收入54亿元，同比增长24%，5G&4G中高速联接规模大于4亿。5G行业累计项目数超过2万个，5G行业签约金额达到62亿元。此外，公司上半年资本开支275.9亿元，同比下降2.7%。公司上半年研发支出为24.3亿元，同比增长10.1%。公司董事会决定每股中期股息0.203元，同比增长23%。我们认为公司整体业绩略超预期，后续需要重视大数据带来业绩&估值提升。
　　【中国移动】23H1营收收入5307亿元同比增长6.8%，其中主营业务收入4522亿元同比增长6.1%，归母净利润762亿元同比增长8.4%。23Q2单季收入2800亿元同比增长3.8%，其中主营业务2424亿元同比增长4.2%，归母