报告要点
　　服务业PPI和目前美联储最为关注的除住房外核心服务通胀双双反弹，同时美国银行业经营依旧稳健，暗示美联储政策利率居高难下。我们维持报告《美联储货币政策传导为何低效？兼论降息时点和美债市场》中的观点，降息或在2024Q3。
　　先贬后稳，波动放大
　　尽管美国7月CPI、核心CPI同/环比读数均在预期内，但超级核心CPI 7月环比再次上行0.2%，服务业PPI超预期走强暗示当前服务业通胀仍未有效缓解，支撑美联储政策利率居高难下。
　　尽管穆迪周一下调中小型美国银行评级，但美国银行业当前整体情况较为稳健，美联储货币政策重心仍在通胀前景。其一，美国银行股股价反弹但还处低位，每股盈利有所下行但仍在历史高位。其二，从银行资产端看，四大贷款（商业房地产、居民房地产、工商业贷款、消费贷款）除工商业贷款外，小型银行贷款增速好于大型银行，且增速处于历史高位，大型银行增速处于历史平均水平。其三，从银行业净息差、ROE以及季度报告负净收入比例指标来看，大中小银行盈利均较为稳健。
　　总的来说，服务业PPI和目前美联储最为关注的除住房外核心服务通胀双双反弹，同时美国银行业经营依旧稳健，暗示美联储政策利率居高难下。我们维持报告降息或在2024Q3的判断。
　　操作建议
　　购汇方向建议观望，结汇方向可逐步入场。
　　风险因子
　　1）美国通胀超预期；2）美国经济超预期；3）全球衰退