8月44城新房成交面积同比-29%，环比-2%；14城二手房成交面积同比-2%，环比+17%。截至11日，8月44城新房累计成交面积同比-29%，环比7月同期-2%；全年累计同比-4%。其中，一线城市8月累计成交同比-37%，环比7月同期-14%，全年累计同比+14%。二线城市8月累计成交同比-24%，环比7月同期-2%；全年累计同比-7%。三四线城市8月累计成交同比-33%，环比7月同期+14%；全年累计同比-11%。8月14城二手房累计成交面积同比-2%，环比7月同期+17%；全年累计同比+32%。
　　社融数据不及预期，地产销售疲弱下居民中长期贷款下行。8月11日央行发布统计数据显示，截至2023年7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。对实体发放的人民币贷款余额为228.9万亿元，同比增长11%。从结构来看，2023年7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.6%，同比高1.2pp。从增量来看，2023年前七个月社会融资规模增量为22.08万亿元，比上年同期多2069亿元；7月单月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比少增3892亿元。前七个月人民币贷款增加16.08万亿元，同比多增1.67万亿元。7月单月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。其中居民新增人民币贷款为-2007亿元，同比多减3224亿元，中长期贷款减少672亿元，同比多减2158亿元，地产销售疲弱下呈现下滑。
　　行业融资略有恢复，9月为年内偿债金额高点。中指研究院监测，2023年7月房地产企业非银融资总额为771亿元，同比下降2.5%，环比增加7.7%。行业平均利率为3.46%，同比下降0.31个百分点，环比增加0.46个百分点。从融资结构来看，7月信用债规模占比66.8%，信托占比3.9%，ABS融资占比29.3%，无新增海外债。2023年8月到期债券余额为694亿元，其中，信用债占比为83.6%，海外债占比为16.4%。2023年内到期债券余额为3394亿元，其中信用债占比68.4%，海外债为31.6%，9月为年内偿债金额高点。
　　成都土拍热度有所降温。8月成都共有47宗宅地将出让，质素优劣参半，在房企一心追逐核心地块的当下，流拍率恐将有一定程度地提升。就10日土拍结果来看，竞拍热度冷热分化显著，摇号比例30%和溢价率5.1%均处于较低位，较七月持平，相比二季度土拍热度有明显下降。此外央国企依旧是主力、总成交金额占比近九成。受大环境较差的影响，加之成都本身新房需求结构转变，成都楼市显著下行；另一方面，供地量大增，房企却资金有限，因此优质地块竞争白热化，非核心区地块就可能低溢价或底价成交，甚至有流拍风险。
　　投资建议：我们认为当前板块应当关注2条投资主线：1）开发企业：华发股份、城建发展、越秀地产、招商蛇口、保利发展、滨江集团、建发股份、万科A等；2）物管企业：中海物业、华润万象生活、招商积余等。
　　风险提示：销售恢复不及预期；政策效果不及预期；行业流动性风险。