社融增速延续下滑，主要是信贷少增拖累。
　　1）社融增速：7月新口径下社融增速8.9%，较上月下降0.1pc，剔除政府债券后的社融增速8.7%，较上月下降0.1pc。
　　2）社融结构：7月新增社融5282亿，同比少增2703亿，结构上主要是信贷同比少增拖累。
　　A.对实体经济发放的人民币贷款增加364亿，同比少增3892亿；
　　B.新口径下企业债券融资净增加1179亿，同比多增219亿；
　　C.表外融资方面，信托贷款净增加230亿，委托贷款净增加8亿，分别同比多增628亿和同比少增81亿；
　　D.政府债券净增加4109亿，同比多增111亿；
　　E.未贴现银行汇票减少1962亿，同比少减782亿。
　　信贷：总量、结构均偏弱。
　　1）企业端：7月企业贷款增加2378亿，同比少增499亿。其中7月票据融资增加3597亿，同比多增461亿，而中长期贷款增加2712亿，同比少增747亿，短期贷款减少3785亿，同比多减239亿。7月企业贷款主要来自票据贡献，除企业信贷需求偏弱因素外，利率下行环境中，非金融企业票据保证金收益高于贴现利率，提高了企业票据融资的积极性。
　　2）居民端：个人贷款减少2007亿，同比多减3224亿。其中，中长期（主要为按揭）减少672亿，同比多减2158亿；短期贷款减少1335亿，同比多减1066亿。
　　3）非银金融机构：贷款增加2170亿，同比多增694亿。
　　本月社融仅增长5300亿左右，从历史数据来看已处于较低水平，仅高于2014年7月（2737亿）和2016年7月（4791亿）。7月制造业PMI（49.3%）仍位于荣枯线以下，单月出口金额同比下滑9.2%，均反映当前经济需求仍相对较弱，政策刺激必要性加强。
　　7月末政治局会议召开以来，各部门连续发声，小催化剂不断，政策信号较为积极。上周五央行联合发改委、财政部、税务总局召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况，并提出要组织实施好阶段性政策的延续工作，持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。未来可持续观察后续政策落地情况，有望刺激信贷需求逐步恢复。
　　存款：整体稳步增长，结构相对均衡。
　　1）总量：7月末人民币存款达到277.5万亿，较年初增长19.00亿，增速7.4%。其中7月人民币存款减少1.12万亿，同比多减1.17万亿。
　　2）结构：7月企业存款减少1.53万亿，同比多减4900亿；个人存款减少8093亿，同比多减4713亿；财政存款增加9078亿，同比多增4215亿；非银行金融机构存款增加4130亿，同比少增3915亿。
　　货币供应情况：7月M0、M1、M2增速分别为9.9%、2.3%、10.7%，分别环比上升0.1pc、下降0.8pc、下降0.6pc。其中M1与M0剪刀差为-7.6pc，显示当前企业资金活跃度仍较低。
　　风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。