此前我们提出燃料油行情围绕“高低硫价差收缩”主线演绎，LU与FU价差今年大体呈震荡下行走势，从1月底高点1500元/吨走缩至8月上旬低点710元/吨，走缩幅度接近800元/吨左右，年内新加坡高低硫价差走缩也比较明显。然而7月下旬以来新加坡高低硫价差开启低位反弹走势，LU与FU价差亦曾在7月下旬短暂上行，主要因7月中旬以来海外市场汽油、柴油裂解价差陆续迎来强势反弹。值得注意的是，虽然汽油率先在7月中旬走强但由于当时柴油裂解延续此前二季度以来震荡偏低走势，加上低硫燃料油本身基本面处于供应宽松预期，其裂解价差呈下行态势。而7月下旬以来当格局转为柴油裂解价差强势而汽油裂解价差横盘震荡甚至8月以来明显回落期间，新加坡低硫燃料油裂解价差受柴油裂解价差走强捉振更为明显。一般而言，从油品产业链逻辑来看，低硫燃料油与汽、柴油有转产关系，故低硫燃料油裂解价差与汽、柴油裂解价差呈较强正相关关系，但不能忽视的是，低硫船燃常有柴油组分参与调和，所以低硫燃料油裂解价差与柴油裂解价差关系相对更为紧密。