业绩简评
　　2023年8月10日，公司发布2023年半年度报告。2023年H1公司实现收入7.80亿元（+14.0%，同比，下同）；实现归母净利润3.11亿元（+20.3%）；实现扣非归母净利润2.65亿元（+11.1%）。分季度来看，2023年Q2公司实现收入3.79亿元（+20.9%）；实现归母净利润1.37亿元（+24.7%）；实现扣非归母净利润1.16亿元（+14.7%）。
　　经营分析
　　受多方面因素影响，订单有所波动。分产品来看，2023年H1公司硬性角膜接触镜收入3.83亿元（+10.9%）；护理产品收入1.22亿元（-7.9%）；医疗收入1.31亿元（+18.5%）；普通框架镜及其他收入1.41亿元（+51.2%）。普通框架镜及其他产品增幅超过50%，主要来自于新并表子公司的医疗设备和耗材的销售收入，去掉这一影响，增幅为18.91%。公司镜片订单在经历3月和4月高增长后，5-6月有所滑落。根据公司半年报披露，原因有：1）OK镜竞争加剧；2）减离焦框架眼镜营销管控较松，终端眼镜店数量较多，部分近视儿童选择其作为矫正工具；3）居民消费较预期疲软，未出现报复性的消费。护理品上半年总体订单量下降，与竞争加剧、电商平台销售份额提高、公司调整产品结构等原因有关。
　　总体毛利率平稳，利润端受非业务性因素影响。2023年H1，公司销售费用率为21.3% （ +1.06pcts ） ,管理费用率为5.8%（-2.47pcts），研发费用率为2.4%（-0.04pcts），总体毛利率为75.6%（-0.74pcts），净利率为44.76%（+3.08pcts）。产品毛利率方面，新并表子公司的收入，拉低了普通框架镜及其他产品的毛利率（-7.58pcts），去除影响后毛利率为65.95%，与去年同期相当。归母净利润增速高于营业收入增速，两个增高且非业务性的因素分别是：1）股权激励计划分摊费用同比减少约1500万元；2）闲置资金理财收益同比增加3177万元。
　　盈利预测、估值与评级
　　三季度是配镜高峰，看好公司业绩恢复，产品研发和终端建设稳步推进，亦有望在未来助力公司业绩增长。预计2023-2025年公司归母净利润分别为8.20/10.69/13.59亿元，同比增长31.52%、30.36%、27.10%，EPS分别为0.92、1.20、1.52元，现价对应PE为34/26/21倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　医疗事故风险，行业竞争格局加剧风险；商誉减值风险，视光服务终端建设不及预期风险。