事件：公司披露23H1业绩预告：公司预计23H1实现收入不低于10亿元，同比下滑不超过30%，主要源于仿制药板块受到集采降价影响、部分产品新纳入重点监控目录导致销量下滑。其中仿制药板块实现收入不低于8亿元，同比下滑不超过33%，毛利率下降幅度低于1pct；医美部门实现收入不低于1.9亿元，同比增长超过95%。23H1集团持续经营业务的除税前亏损预期不超过0.4亿元，同比下降不超过0.96亿元（22H1集团持续经营业务的除税前利润为0.56亿元）。
　　渼颜空间销售推广力度加大推动医美板块收入实现高增长。医美部门销售收入高增主要源于集团旗下医美平台“渼颜空间”通过3.0版本销售升级，推动医美销售收入的大幅回升；公司预计医美部门毛利率不低于68%，同比下降幅度不超过10pct，与去年全年医美分部毛利率基本持平，毛利率下降主要源于渼颜空间为了加快推动乐提葆销量增长、提升产品市占率，加大了产品品牌的推广活动力度。
　　肉毒素作为医美机构重点导客产品之一，需求随客流增长的确定性相对较强。目前大多数肉毒素产品为医美机构端用于引流客户进店、促进老客回购或进行联合疗程搭配的重点产品，消费者需求随客流增长具备较高确定性；销售策略方面，乐提葆基于韩国进口&相对高端的产品定位与衡力实现差异化竞争，随着产品推广力度加大、医美客流恢复趋势相对确定，有望推动乐提葆在肉毒素这一寡头垄断市场中实现市占率提升。
　　投资建议：公司坚持“创新药+医美”的双轮驱动战略，管理重心聚焦高增长医美领域及高价值创新药及生物制药领域，23H1医美客流恢复、销售策略调整推动乐提葆产品实现快速增长，我们认为H2医美重点销售节点较多，有望延续H1医美板块高增长趋势；短期仿制药板块受到集采、被纳入重点监控目录等因素影响导致增长承压，后续随着公司逐步剥离业绩不达预期的部分仿制药业务及其他非核心大健康业务，盈利能力有望好转。
　　风险因素：消费力恢复不及预期、医美行业细分赛道竞争加剧、产品推广效果不及预期