对二甲苯期货将于郑州商品交易所挂牌上市，国泰君安期货研究所正在推出对二甲苯上市预热系列报告，本篇报告重点介绍对二甲苯成本构成，为投资者进一步普及对二甲苯基础知识。
　　根据对二甲苯生产工艺流程的长度可分为长中短流程三类。生产对二甲苯的核心工艺单元主要有：常减压蒸馏、催化重整、芳烃抽提、歧化与烷基转移、C8异构化、吸附分离.通过原油制备对二甲苯的过程称为炼化一体化路线，其上下游的加工制造产业链为：原油→石脑油→混合二甲苯（MX）→对二甲苯（PX）→对苯二甲酸（PTA）→聚酯（PET）→纺织包装产品。除炼化一体化路线之外，还有以石脑油、凝析油、燃料油等为原料经过芳烃联产装置合成对二甲苯的中流程工艺，以及直接外购混合二甲苯经过独立的异构化与吸附分离装置合成对二甲苯的短流程工艺。
　　原料成本在对二甲苯生产成本中占比最大，达到接近90%，其他费用如折旧摊销、人工、能耗等占10%左右。折旧摊销费用方面，新投产炼厂折旧摊销费用200-300元/吨，高于传统老装置；人工方面，民营炼厂人工成本不足30元/吨，远低于三桶油人工成本（150-200元/吨）；能耗方面，芳烃联产装置能耗在400-800 kgoe/t，按照标准油价格3500元/吨计算，能耗成本在1400-2800元/吨。
　　综合来看，民营炼化一体化长流程装置具有技术先进、对抗产品价格波动能力强、能耗低、人工成本低的优势，但由于设备投资规模大，在折旧摊销上其费用要明显高于已经折旧过的老装置。其中能耗费用在加工成本中占比重较大，一般达到70%左右，民营芳烃联产生产对二甲苯加工费用参考240-300美金/吨，国营芳烃联产装置成本参考300-350美金/吨。外采燃料油、凝析油等工艺加工成本需要参考原料价格与原油的价差来判断其经济性。对于短流程装置而言，原料MX价格强势格局下，获利困难。
　　原材料价格的波动对于对二甲苯的估值影响较大。一方面，原料价格对装置利润产生较大影响，炼厂通过负荷调节来影响对二甲苯供应；另一方面，石脑油以及芳烃产品（甲苯MX）的辛烷值较高，近两年全球汽油供需格局重塑背景下，高辛烷值调油产品价格波动给对二甲苯产品提供溢价。