宏观精要
　　国内宏观：7月制造业PMI为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善，但仍低于临界点。暑期带动下，价格重回荣枯线以上，库存与需求指数环比增加，整体压力有所缓和。结构上，供给优于需求，从生产指标来看，6月PMI生产录得50.2%，环比下滑0.1%，但仍位于荣枯线以上，或反映利润边际改善之下，企业生产动力有所加强，与部分7月高频开工率数据如PTA、沥青、汽车半钢胎开工率走强相互印证。较为亮眼的是，价格指标回暖幅度较大。7月原材料购进价格指数与出厂价格指数降幅有所收窄，预期先行叠加假期效应，近期上下游商品均价格降速放缓，有企稳之势。根据原材料购进价格指数对于PPI的指导意义，7月PPI或将企稳回升，但同比转正仍需要时间。非制造业方面，脉冲效应消退与财政刺激谨慎之下，服务业与建筑业虽仍维持较高的景气度，但仍边际下滑。从行业看，农副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数升至60.0以上，部分原材料采购价格上涨明显。整体而言，7月PMI数据整体好于6月，但仍然维持弱势，多项指标仍处于荣枯线以下，总体位于主动去库周期。政治局会议政策的定调落地，近期国家发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，旨在从住房、汽车、休假等方面促进消费。关注一揽子政策对居民收入、失业率以及消费信心的改善程度，但从信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间，短期权益端表现或更为亮眼，商品需求或仍然很难有很大起色。
　　海外宏观：新增非农人数降温，劳动力市场维持紧俏。7月非农数据小幅不及预期：美国7月私人非农就业人数18.7万人，预期20万人，前值18.5万人，整体新增就业人数趋于回落。7月失业率3.5%，劳动力参与率62.6%，劳动力市场维持紧俏，新增就业细分当中，教育保健业显著增长，建筑业、批发业、金融活动、休闲酒店业就业小幅增长；非耐用品、运输、信息、专商服务业裁员。7月工时回落，生产非管理人员薪资增速边际上升。商品生产工时前值下修至40.5小时，7月回落至40.4；服务生产工时维持32.7%。生产人员薪资7月环比由0.38%升至0.45%，生产人员薪资增速回落，服务人员薪资增速回升。6月职位空缺延续下行趋势。美国6月JOLTS职位空缺958.2万人，预期961万人，前值961.6万人。6月JOLTS职位空缺进一步回落，劳动力的需求已出现松动。6月职位空缺行业细分当中，贸易运输、休闲住宿、餐饮显著下降，教育保健、医保社救职缺上升。职位空缺率由5.9%降至5.8%，而职缺失业率之比小幅回升至1.61。6月雇佣、离职、裁员人数均出现环比下滑，三者分别环比下滑5%、7%、1%。