本报告导读：
　　公司Q2业绩环比回落，或因6月焦煤长协价下调；7-8月长协价维稳，现货价已上涨，稳增长政策有望拉动下半年需求；高分红价值凸显。
　　投资要点：
　　下调盈利预测、目标价，维持增持评级。公司2023H1营收276亿元（-15.70%）、归母净利45亿元（-29.43%），业绩略低于预期。考虑到公司Q3长协价环比下降，下调公司23~25年EPS至1.45、1.52、1.53(原1.93、2.03、2.06)元，给予23年7xPE，下调目标价至10.15（原13.08）元，维持增持评级。
　　公司Q2业绩环比回落，或因6月焦煤长协价下调。公司2023Q2实现归母净利20.5亿元（环比-17.00%），环比下降4.2亿元，预计主因公司焦煤长协价下跌。1）据中价新华山西焦煤长协指数，该指数23Q1、4月、5月、6月分别为1768/1768/1768/1399点，因此公司焦煤长协价格在6月或有下调，拖累业绩；2）公司火电板块或受益于动力煤价格下跌，盈利能力有所提高；3）Q2营业总成本环比下降11.0亿元，其中营业成本环比下降11.7亿元，四项费用合计环比提高1.88亿元。
　　7-8月长协价维稳，现货价已上涨，稳增长政策有望拉动下半年需求。1）参考中价焦煤长协指数，7月~8月为1389点，较6月环比微降10点，长协价维持稳定，而当前焦煤现货价已较6月低点上涨约400元/吨，高于长协价。2）7月政治局会议提到“加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制”，房地产中长期发展预期回暖，黑色产业链需求有望改善。
　　高分红价值凸显。2022年公司分红率为64%，假设23年高分红延续，对应当前动态股息率11.8%。
　　风险提示：宏观经济不及预期、煤价超预期下跌