事件：
　　公司公布2023年半年报，23H1实现营业收入36.88亿元，同比减少4.44%，实现归母净利润6.17亿元，同比增长18.08%，实现扣非归母净利润6.06亿元，同比增加14.53%，业绩符合我们业绩前瞻预期。
　　投资要点：
　　22年抢装潮影响逐渐褪去，广东海风建设有望提速。公司Q2单季度实现营业收入22.50亿元，同比22Q2增长10.12%，归母净利润3.61亿元，同比增长47.95%。其中海缆系统实现营业收入16.56亿元，占营业总收入比重44.90%，达到历史最高水平，海缆和海洋工程总计收入18.62亿元（同比+1.39%），22年抢装潮影响开始褪去。5月20日广东省发布2023年海风竞配工作方案，其中省管海域15个项目共7GW（其中阳江市6个项目3GW），国管海域15个项目共16GW，海风建设有望提速，公司深耕广东市场，有望充分受益于广东海风建设。
　　高端产品开始交付，海缆毛利率显著提升。公司上半年整体毛利率达到28.62%，同比+4.96pct，整体毛利率水平已经接近21年抢装年同期水平（29.77%）。海缆系统毛利率51.09%，显著超过21年和22年全年水平（分别为43.90%和43.26%）。主要受益于海缆高压化趋势，公司在行业低谷期毛利率显著改善，公司先后成为国内首个中标海风领域500kV和330kV海缆的厂家，竞争格局进一步巩固。正如我们此前观点，即使500kV海缆和柔直缆大规模应用，但优质企业受益于更高的市占率和毛利率，毛利润仍然将保持“通胀”逻辑，此观点已逐步得到印证。
　　在手订单充足，海缆类型丰富，未来毛利率有望保持高位。公司上半年新签埕北油田调整曹妃甸21-3油田开发项目、锦州23-2油田开发项目、番禺油田脐带缆集中采购项目等油田开发或脐带缆项目，此外首次中标广西海风项目，中标海外沃旭能源Baltica 2 Offshore项目等，共计合同额约14亿元。截止7月底海缆系统在手订单39.16亿元，其中220kV及以上海缆占42%，脐带缆占28%。丰富的高端产品有望让公司未来毛利率维持高位。
　　投资分析意见：继续看好海上风电作为沿海地区最优质新能源的未来前景，海缆在海风各环节中竞争环境最好，海缆毛利润“通胀“逻辑得到印证。结合公司在手订单及项目实际推进情况以及后续海风规划预期，我们下调2023—2025年公司归母净利润预测，分别为15.2亿、19.2亿、23.2亿（下调前分别为17.9亿、24.0亿、28.2亿），目前股价对应2022-2024年PE分别为20倍、16倍和13倍。考虑到当前估值处于两年来低位，且随着后续海风项目顺利推进，公司收入水平有望快速回升，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：海上风电推进速度不及预期，海缆行业竞争加剧