美豆：美豆近期继续承压下挫，SXSH月差虽小幅反弹，但前期整体已经迎来一波较大跌幅，产地基差走弱。美豆近期的回落主要因天气良好以及国内需求偏弱所致，在进口国价格仍然比较便宜的情况下，内外价差走势继续分化。关于内需方面我们已经提及，主要因国内需求走弱以及旧作出口表现疲软所致，6月下旬以来美国油厂因季节性检修停机，压榨量出现明显下滑，7月期间仍在延续，这导致了整体大豆内需比较疲软的情况。同时，由于近月南美仍然是出口旺季，在销售方面有明显优势，也导致美豆出口受影响，因此在当前高价情况下，美豆需求表现整体偏弱。本周USDA月度供需报告发布在即，市场关注焦点在单产情况，今天公布的作物优良率数据继续改善，但是同比仍然偏低，前期的干燥叠加现在优良率偏低预计本次单产下调，虽然也有部分机构认为上调，但对此我们持保留观点。整体来看，出口和压榨也有一定的下调压力，因此结转库存略增，市场利多有限，盘面整体震荡偏弱。美豆油近期虽然下跌幅度较大，但是盘面月差基本维持稳定，预计短期对市场拖累有限，美豆高榨利预计仍将维持
　　豆菜粕：豆粕现货基差继续维持小幅震荡，天津180（-20），山东100（-10），华东100（0），广东200（0）。现货基差在见短暂回归后重新开始走扩，反应shicha国内对后市预期相对较好，今日成交继续维持火热，盘面91价差延续冲高上涨，09合约持仓量继续增加，整体来看，由于检疫通关政策影响以及停机影响，市场需求被进一步激发，追涨情绪强烈，短期现货继续偏紧。根据钢联口径数据，截止8月4日当周，111家油厂大豆实际压榨量为176.77万吨，开机率为59.4%；较预估低14.06万吨。其中大豆库存为534.61万吨，较上周增加42.69万吨，增幅8.68%，同比去年增加19.64万吨，增幅3.81%，豆粕库存为77.03万吨，较上周增加1.61万吨，增幅2.13%，同比去年减少12.66万吨，减幅14.12%。整体来看，上周国内提货表现不错，累库放缓，主要因为华东地区提货改善比较明显，7月期间国内需求状况一直维持较好。受内外盘价差拉大影响，今日油厂压榨利润继续呈现小幅改善，但整体来看，由于榨利仍然亏损，难以支撑买船大量增加，同时豆粕蛋白性价比仍然比较明显，价差优势或仍将延续。
　　菜粕市场近期表现比较清淡，现货基差以小幅震荡为主，市场成交清淡，不过在M91价差上涨带动下，也表现出被动跟涨局面，暗示当前国内需求较好的特征。上周菜籽菜粕整体仍然处于偏紧状态，因压榨量下降，菜粕继续大幅去库，同时颗粒粕葵粕数量也相对偏低，后续供应吃紧。不过过去一周广西地区菜籽到港量增加，8月菜籽到港整体有所改善，预计供应紧张局面可能略有缓解。本周菜籽榨利略有走弱，但仍维持在相对较好水平，产地月差下行，供应面改善，豆菜粕现货价差继续走弱利好菜粕需求，但水产逐步褪去后，需求大方向下行，在供应充足的情况下，仍然需要更高的价差得以提振，菜粕或相对偏弱。
　　交易策略
　　单边：美豆疲软需求叠加供应预期改善，单边走势仍然偏弱，等待USDA报告对单产的进一步确认，天气市结束后大方向偏空。巴西大豆年度大概率将维持增库存，压榨利润修复支撑国内豆粕盘面，近月市场供需矛盾明显，底部支撑仍然较强。菜粕跟随豆粕走强，但压榨利润较好同时需求预期在逐步走弱，自身基本面运行趋势偏空。
　　套利：M91/11-1正套，MRM11价差扩大
　　期权：卖M2401-P-3750&卖M2401-C-3950持有（观点仅供参考，不作为买卖依据)