投资要点：江苏银行的利润增速在Q2继续提升，营收也有改善，资产质量继续提升。在7月的政治局会议后，我们认为银行板块基本面的确定性进一步提升，维持江苏银行“优于大市”评级。
　　营收利润增速继续提升。根据江苏银行发布的业绩快报，江苏银行2023年上半年实现营业收入388.43亿元，同比增长10.64%；归属于上市公司股东的净利润170.20亿元，同比增长27.20%。其中Q2单季度营收增速为10.9%，较Q1的10.3%有所提高，Q2单季度归母净利润增速为29.5%，较Q1的24.8%继续有所提升。
　　资产质量继续改善。江苏银行23年Q2的不良率为0.91%，较Q1下降1bp；Q2拨备覆盖率为378.09%，较Q1的365.70%提升了12.39个百分点。我们认为伴随着政治局会议后的政策，其资产质量有望持续改善。
　　投资建议。我们预测2023-2025年EPS为1.82、2.14、2.42元，归母净利润增速为20.90%、16.15%、12.78%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为10.90元；根据可比估值法给予公司2023EPB估值为0.8倍（可比公司为0.61倍），对应合理价值为9.46元。因此给予合理价值区间为9.46-10.90元（对应2023年PE为5.20-5.99倍，同业公司对应PE为4.68倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。