宏观：美国7月新增非农就业小幅不及预期，为连续两个月小幅不及预期，但失业率小幅下降。8月4日上午，国家发展改革委、财政部、人民银行、税务总局联合召开新闻发布会，介绍深入解读打好宏观政策“组合拳”，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，大力支持科技创新、实体经济和小微企业发展等方面的政策举措及落实实施情况，整体上符合市场预期。
　　下周重点关注美国7月CPI数据，市场预计CPI会上升至3.3%，通胀反弹将对铜价构成压力。
　　基本面：
　　供应：
　　最近矿企陆续公布二季度产量数据，由于QB2、Los Pelambres等铜矿项目建设缓慢，智利铜矿产量下滑等因素，我们把今年铜矿增量预期下调至66万吨/3%。不过今年海外冶炼厂长检修多、国内粗炼投产项目少，加上白银有色熔炼推迟投产，大冶有色检修延长等原因，所以铜精矿的需求并不大，现在铜精矿还是处在供过于求的状态，现货TC不断攀升至93.59美元/吨。
　　供应:海外供应仍然存在很多问题，主要是智利和美国的精铜产量仍然在下滑，今年主要的增量在刚果金和塞尔维亚，不过刚果金的运输一直有问题，所以到货量不多。7月份国内冶炼厂集中检修，精铜产量为92.59万吨，8月份仅有大冶有色和新疆五鑫检修，预计产量提升至96万吨。
　　最近进口铜流入量比较少，加上部分冶炼厂出口了铜，我们下调了7-8月份净进口预期。
　　消费：终端进入消费淡季，下游线缆和铜杆企业反应新订单不佳，整体来看消费较为清淡。不过铜管消费还不错，空调消费超出预期，比较意外的是出口订单开始回升，海外高温天气也刺激了空调销售。总体来看，铜消费表现还不错，环比走弱仅仅是季节性原因。
　　库存：本周全球显性库存增加7641吨，其中国内社会库存下降0.99万吨，保税区铜库存增加0.2万吨，LME铜库存增加1.49万吨，COMEX铜库存增加141吨。
　　策略：
　　宏观方面，本周市场情绪回暖，主要是由于市场对国内会出台刺激政策的预期，周五四部委联合召开发布会，发布会内容基本上符合市场预期；下周重点关注美国7月CPI数据，由于能源价格上涨等原因，预计7月份CPI会反弹至3.3%，对美联储加息构成压力。
　　基本面方面，LME铜库存开始垒库，不过国内进口铜紧张，加上消费表现还稳定，现货表现紧张。
　　综合来看，下周铜价可能会承压回落至67500附近，在67500-70000之间运行。