一、资金市场及货币政策
　　跨半年末结束后，7月资金面整体波动减少，全月整体维持宽松。整月来看，7月DR001和DR007月均分别为1.3622%和1.8020%，较6月分别下行8.04bp、8.57bp。
　　7月质押式回购日成交量继续增加，月初突破8.7万亿元，月均量有所提高，7月月均成交量7.9万亿元，较6月增加5738亿元。
　　在公开市场操作层面，月初资金面均衡央行回收流动性为主，月中央行开始停止净回收稳定市场流动性，由于资金面相对宽松，全月公开市场操作净回收8080亿元。汇率方面，美元指数走势缓和，美元兑人民币汇率中间价下行震荡，7月底报7.1305。
　　二、经济基本面
　　6月基本面回顾：通胀、社融及贷款和进出口数据。
　　通胀数据方面，6月PPI仍在探底。国家统计局发布数据，中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%，PPI同比已连续9个月为负，且降幅连续6个月扩大。
　　金融数据方面，6月金融数据超预期。央行发布数据显示，6月我国人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元；社融规模增量为4.22万亿元，比5月多2.67万亿元；人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。6月末，广义货币（M2）余额287.3万亿元，同比增长11.3%；社会融资规模存量为365.45万亿元，增长9%。中国上半年新增人民币贷款15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；新增人民币存款20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。
　　进出口数据方面，中国6月出口（以人民币计价）同比降8.3%，前值降0.8%；进口降2.6%，前值增2.3%；贸易顺差4912.5亿元。中国6月出口（以美元计价）同比降12.4%，前值降7.5%；进口降6.8%，前值降4.5%；贸易顺差706.2亿美元。据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口总值20.1万亿元，同比增长2.1%，其中出口11.46万亿元，同比增长3.7%；进口8.64万亿元，同比下降0.1%。
　　政策方面，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展；要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；要活跃资本市场，提振投资者信心。
　　7月经济情况可以通过PMI数据进行预先窥测，根据国家统计局公布数据，中国7月官方制造业PMI为49.3%，比上月上升0.3个百分点，服务业、建筑业商务活动指数分别为51.5%、51.2%，比上月下降1.3个、4.5个百分点。新出口订单指数为46.3%，相比上月下降0.1个百分点。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别比上月上升7.4和4.7个百分点，制造业价格较上月有所回升。中国7月官方非制造业PMI为51.5%，比上月下降1.7个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势。
　　总体来看，制造业PMI延续6月份小幅回升态势，但整体数据仍在荣枯线以下；主要亮点在原材料购进价格指数以及出厂价格指数，均有明显回升。整体上与经济处于磨底阶段的判断一致。后续经济能否继续回升仍旧取决于内生消费的修复。
　　三、存单、利率债市场情况
　　存单方面，7月资金面较为宽松，存单利率均值有所下行，1年期AAA同业存单及1年期AA+同业存单月平均利率分别报2.3043%和2.3753%，较6月分别下行3.94bp和3.84bp。
　　7月债券市场回顾：7月经济继续磨底，资金维持宽松，但政治局会议召开，政策预期增强，对债市扰动增加，利率债走势分化。截至7.31，10年期中债国债到期收益率报2.6597%，距离上月底上行2.46BP；10年期中债国开债到期收益率报2.7646%，距离上月底下行0.81BP；
　　8月交易建议：目前市场资金面仍然较为宽松，资金面维持宽松基本面弱复苏的情形下，短端风险不大，长端预计受制于政策预期持续震荡。8月作为观察窗口期建议少看多动，但2.7附近配置盘可逐步入场。交易盘建议根据政策高抛低吸。短期内预计市场震荡偏强走势持续。短期内可逢跌建仓，同时注重票息策略。
　　四、8月1日-8月6日卖方观点汇总
　　中信证券固收：政策博弈期市场情绪偏犹豫，长债利率短期或难改震荡走势。政治局会议通告落地后市场进入稳增长政策博弈阶段，债市走势较为被动，本周也多次受到股债跷跷板等外围因素影响。下周7月通胀、进出口以及金融数据或将逐步落地，围绕7月基本面的交易主线可能回归，稳增长政策端扰动延续下，市场情绪不稳对基本面潜在的利空反应可能会加剧。总体而言，短期长债利率可能延续偏弱震荡的走势。
　　华泰证券固收：短期债市配置压力较大、资金面稳中偏松，同时政策处于落地期、估值水平偏低、供给压力略增，市场很可能仍难有趋势性方向。保持调整是机会，但不追涨的判断。空间上，利率向下突破2.6%仍面临政策扰动风险，大幅调整概率也不高，短期向上难以突破2.7%-2.8%。节奏上，短期继续关注政策预期差，年底