交易情绪:上周内外铜价冲高调整，沪铜加权再次冲高70800,点，伦铜跟涨，下半周受莞元指数走高压力，LME铜领先调整，再次测试8500美元强弱分界;沪铜跟调到MA20线，较低的社库吸引逢低买盘，铜价延续偏高区间调整。整体，美国主要经济指标依然向好，中美新一轮制造业PMI虽仍低于50，但新订单分项回暖:相比较欧元区经济活动仍处困境，带动兰元指数反弹。氛圈上，市场对美国四季度经济“软着陆”的预期升温，美国经济韧性较强，且核心通胀、月度薪资及非农就业增长趋势开始朝向莞联储预期。本周经济指标相对有限，重点关注中美贸易数据，美国通胀及FOMC对9月利率节奏的发言。另外，潜在风险上，市场关注羹国超出预期的发债压力及评级的下调，重点关注美国股市人气。国内股市也在调整，关注由预期主导的交投心态。铜价仍处在相对有利的宏观氛围下。
　　供求观察:LMEO-3月现货贴水放大到近50美元，伦铜库存增至7.93万吨、6月下旬高点，且注销仓单相当低迷，海外消费信号明显较弱。普遍认为海外入库与国内电解铜出口交仓有关。国内，供应端，进口铜精矿指数上调到93.92，精矿货源稳定，易支持精铜产出。不过7月国内冶炼活动处于检修淡季，中国冶炼活动卫星指数大跌10.9,点至44.8，这是2022年一季度以来的最大跌幅。下游消费韧性较好，与电网、新能源和特种电缆相关的电线电缆订单有新增量;精铜制杆及再生杆开工提升。尽管7万以上行业拿货积极性受制，但铜价下调到6.9万后，需求提货明显。上周SMM1#电解铜升水最高报285元/吨，周一升水回落到150元/吨，珠三角小升水拿货，进口溢价延续30美元/吨低位。周一SMM电铜库存增至9.33万吨，上周五保税区库存小增。
　　海外消息:全球仍在追逐铜资源，印尼自由港(Freeport)获得许可，可以在2024年5月之前出口铜精矿，该矿冶炼厂进度已过半，后期仍需关注印尼矿业政策变动。智利6月铜产量继续下滑，而莫国能源部终于将铜列入关键矿物清单。蒙特利尔银行对长期铜需求的预测很有启发，近期已有部分投行指出精铜需求替代风险及在新能源领域的单耗有降低或不足预期的观点。该行认为，2030年全球铜年需求为3520万吨(无替代情景下为4040万吨)，复合年增长率为1.2%(而无替代情景下为3%)。
　　后市展望:伦铜再次测试8500美元支撑，海外形态滞涨，但当前宏观氛围、国内消费韧性仍有利铜价，需关注低库存下“金九银十”旺季来临前铜价的再冲高。沪铜多单依托MA40日均线持有。