本周观点：
　　【造纸板块】：7月木浆系原纸企业库存环比下滑，提价部分落地。本周造纸板块指数下跌0.3%。木浆系：根据卓创资讯，2023年7月双胶纸企业库存量61.28万吨，同比/环比-11.5%/-2.2%。铜版纸企业库存量53.28万吨，同比/环比+1.2%/-1.7%。白卡纸企业库存量75.76万吨，同比/环比+9.14%/-10.44%。同时本周纸价均有小幅回升，前期提价部分已落地。旺季临近，看好终端需求回暖，提振纸价上行。废纸系：7月箱板纸、瓦楞纸企业库存量环比分别+2.7%/+1.9%，规模纸企持续让利，静待需求修复。根据卓创资讯，2023年7月箱板纸企业库存量131.2万吨，同比/环比-5%/+2.7%。瓦楞纸企业库存量73.65万吨，同比/环比+7.3%/+1.9%。本周规模纸企持续让利，行业当前盈利及估值处于底部，行业赔率优异，等待需求向上叠加库存消化，建议关注玖龙纸业、山鹰国际盈利改善。23Q2高价浆及纸价压力集中释放，看好23H2迎接显著改善。原料震荡走弱，看好需求持续修复，特种纸左侧价值突出；推荐【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪高新】，建议关注【岳阳林纸】；废纸系下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放。建议关注【山鹰国际】、【玖龙纸业】。
　　【家居板块】：7月百强房企销售额增速承压，促家居消费政策暖风频吹，有望带来新一轮估值修复，持续关注认房不认贷等自上而下的持续催化。本周家居板块指数下跌0.5%。根据克尔瑞数据，7月百强房企全口径销售额3504.3亿元，环比-33.5%，同比-33.1%（前值环比+8.5%，同比-28.1%），同比降幅较上月扩大。6月29日国常会提及促进家居消费。7月6日商务部在例行新闻发布会上表示，政府高度重视扩大内需、促进消费工作。7月18日13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知，提出供给端提质、消费场景创造、改善消费条件、通过规范秩序&政策支持优化消费环境。7月21日国常会再提及推进城中村改造。7月24日政治局会议提及我国房地产市场供求关系发生重大变化。且是2019年以来首次未在7月提及房住不炒。促家居消费政策出台频次超预期，家居有望成为本轮刺激政策重要抓手，有望带来新一轮估值修复。此外，据7月28日新华社，住建部部长倪虹在企业座谈会上提及将进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。7月31日国务院办公厅转发发改委《关于恢复和扩大消费的措施》20条，提及支持刚性和改善性住房需求，以及提升家装家居和电子产品消费。8月1日央行再次提及将因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行。我们认为地产政策短期看点为高线城市放开，一二线占比较高的头部家居企业（欧派家居、顾家家居等）有望充分受益，中长期存量利率下行，城中村有望成为核心看点。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。
　　【新型烟草】：NJOY母公司、日本烟草发布23Q2财报，尼古丁袋、加热烟草表现较好。行业内销底部确立，23Q2预计环比提振，出口持续高景气。抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销复苏机会。本周电子烟板块指数下跌0.1%。本周万宝路和电子烟品牌NJOY母公司奥驰亚公布Q2财报数据，23Q2净营收54.4亿美元，同比增长1.2%，剔除特殊项目，23Q2每股净利润1.31美元，高于华尔街一致预期1.30美元，主因尼古丁袋的需求增加以及公司高价格策略。日本烟草发布23Q2财报，烟草业务表现强劲，驱动公司整体实现良好增长。23Q2实现营收1.39万亿日元（91.7亿美元），同比增长9.9%，净利润287亿日元，同比增长8.7%。公司目前正在积极推动加热烟草领域的投资和市场拓展。加热烟草产品Ploom X现已在六个区域市场上市，今年6月已在捷克共和国上市，并计划9月在瑞士上市。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。建议关注2022年入局一次性小烟出口，自有品牌SKE在英国市场快速增长，拓展自建渠道有望在欧洲市场模式复制的【赢合科技】。
　　【纺织服装】：阿迪达斯发布半年报，大中华区收入同比+16%。本周纺织制造、服装家纺板块指数分别-1.1%、-1.2%。国内头部服装品牌Q2业绩复苏持续，加速库存出清，叠加上年同期低基数因素，中报业绩增长确定性强。6月纺织纱线、织物及制品出口金额同比-13.8%，服装及衣着附件出口额同比-13.9%，后续出口板块恢复还需持续关注海外需求及出口政策。本周阿迪达斯发布中报，23Q2收入53.43亿欧元，同比-5%，大中华区收入同比+16%，为去库存采取的保守销售方式对收入增长造成一定影响；361度发布盈利预喜公告，预计23H1公司权益持有人应占溢利同比上升不少于25%，主要得益于市场回暖、产品结