一、上月市场回顾
　　——7月上旬，海外多空交织引发A股震荡：耶伦访华提振中美关系改善预期，但联储加息预期升温、美债利率重回4%。中下旬，国内因素成为市场主导：中旬，经济数据的走弱造成冲击，A股逐步下探；下旬，一系列稳增长政策出台，政治局会议表态超预期，A股迎来“政策底”。
　　——7月指数多数收涨。上证50和沪深300表现居前，月度涨跌幅分别为6.47%和4.48%；科创50和中证1000表现较弱。
　　——7月A股市场热度降温，日均成交额、换手率均回落；沪深300成交比重提升，而双创指数成交比重回落。
　　——风格表现来看，金融稳定和可选消费、大盘、低市盈率和绩优股占优；行业多数上涨，非银金融、房地产、商贸零售、建筑材料和食品饮料领涨。
　　二、主观行业推荐
　　——白色家电：稳增长政策持续出台，家电有望同时受益于消费、地产政策；家电内销出口两旺，高温天气下空调表现亮眼。
　　——保险：23H1险企负债端高增，寿险保费增长为主要驱动；新会计准则短期提升业绩弹性，长期推动险企效率提升。
　　——商用车：国内经济特别是出行链复苏，商用车释放较强业绩弹性；2020年以来商用车出口持续增长、占销量比重提升，成为行业第二增长曲线。
　　——通信设备：国内政策重视数字基础设施与智能算力建设；海内外厂商积极布局AIGC，算力作为核心要素或迎高速扩张。
　　——电力：煤价回落、澳煤进口改善成本，高温天气、政策出台提振营收；电力作为低估值、高股息的红利资产，性价比逐渐凸显。
　　三、客观行业比较
　　——从交易层面考虑趋势强度以及交易拥挤度，“强趋势+低拥挤”组合包括商贸零售、纺织服装、石油石化、轻工制造、家电。
　　——基于分析师预测修正（MAF）衡量行业业绩预期变化，上调幅度较大的风格为消费、中游制造，行业包括钢铁、商贸、电力、传媒、汽车。
　　——PE-G角度考虑“估值与业绩匹配”，PE-G匹配行业包括食品饮料、建筑材料、电子、美容护理、家用电器等。
　　——结合交易趋势强度与盈利预期上调看，重点行业为商贸零售；结合交易趋势强度与“PE-G”匹配看，重点行业则为家用电器。
　　风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、测算存在误差