行情回顾：
　　上周主要指数延续反弹，但期间波动较大，成长风格相对更优。截至8月4日收盘，上证50上涨0.07%，沪深300上涨0.70%，中证500上涨1.41%，中证1000上涨1.08%；受到市场情绪提振的影响，各品种远月合约基差开始出现上涨，IF与IH已经全面升水，IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为-0.62%、2.86%、2.36%、-1.33%。套利盘入场带动IF与IH持仓大幅上涨，后续基差变动将受到市场情绪与对冲及套利盘操作的影响，基差继续上行的阻力或较大
　　逻辑观点：
　　关注即将发布的7月国内通胀数据（周三）、信贷数据（周五），通胀先行指标M1-M2剪刀差预示7月PPI同比或企稳，若PPI拐点如期出现，或推动市场继续沿着主动去库结束→被动去库→主动补库的预期方向交易，对分子端形成支撑。同时信贷数据也将带来更清晰的指引。政策底如果能和经济数据阶段性反弹结合形成共振，或将带来季度级别的行情，如2008年底、2012年底、2014年中（趋势性的经济数据回升），2018年底、2022年4月底、2022年10月底（非趋势性的回升）
　　近期盘面多次出现冲高回落走势，显示市场分歧加大，赚钱效应扩散至TMT，从情绪指标看地产、非银等板块短期出现过热现象，地产、券商成交额占比、换手进入局部高位，涨停数量下降，炸板率上升，后续或有阶段性回调压力，如若前期在顺周期方向获利较多的投资者可考虑逐步止盈转向成长风格低位布局
　　7月美国非农新增人数低于预期，同时6月数据下修，结合6月职位空缺数走弱，反映美劳动力市场整体处于降温趋势，这与7月美国ISM和Markit服务业PMI大幅回落形成交叉验证，10Y美债利率及美元指数因此下行，或有助于缓解A股分母端压力
　　行情展望：
　　中期看，政策持续发力、经济弱修复、盈利筑底回升是大方向；期间政策落地速度、市场预期波动、风格轮动是短期扰动，近期顺周期方向交易拥挤度明显提升，我们认为可以逐步止盈转向成长风格低位布局
　　操作建议：IF、IH逐步逢高止盈，低位布局IC、IM多单
　　风险提示：稳增长政策不及预期、美国流动性收紧超预期