7月24日政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，资本市场重新被摆到重要的位置。历史上来看，资本市场政策呈现周期性变化规律，从行业轮动角度来看，历次资本市场政策周期中，行业轮动对应每个阶段经济和产业环境也有线索可求，这一轮行业轮动的节奏和历史多个阶段有相似之处。
　　第一轮政策周期1999年开启
　　中国经济自1993年以来持续低迷，主要经济数据持续走低。1997年，亚洲金融危机爆发。内忧外患的宏观背景下，政府开始实行“扩大内需”战略。但是货币政策多次降息宽松后，实体企业融资意愿仍不足。在这样的背景下，1999年5月16日国务院会议推出的搞活市场六项政策，标志着第一轮政策周期开启。此后“519行情“，金融服务表现最好，科技板块紧随其后。
　　政策有效改善融资，519行情提振了当时低迷的实体经济。宽松流动性环境下，市场风格偏向科技成长。
　　第二轮政策周期2004年开启
　　2000年以后，中国经济进入高投资高增长的发展模式中。从投资结构上来看，重工业显著高于轻工业，经济呈现过热状态。在这样的发展模式下，2003年股市表现出了著名的“五朵金花行情”。
　　1999年在宏观经济趋弱，宽信用堵塞的情况下出台《六项政策》，而2004年1月31日发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（“国九条”）却是在经济过热的情况下重提资本市场重要性，主要原因在于融资结构失衡。当时经济结构以重工业为主，钢铁、煤炭等行业获得了主要的信贷资源，而股市融资又向金融、周期倾斜，这就导致成长型企业融资困难，“国九条”正是在这一背景下发布的。
　　事实上，“国九条”发布后市场并没有演绎金融领先，成长接力的行情，反而持续下跌。主要原因在于政府出台多项政策遏制经济过热，货币政策层面开启加息；券商接连出现风险事件导致金融板块在2004年大跌。而在宏观调控收紧情形下，受益于融资政策支持以及中小板将要设立的催化，成长板块在2004年仍跑出了不错的行情。
　　第三轮政策周期2009年开启
　　2008年金融海啸席卷全球，年末高频经济数据快速下滑，政策迅速转向。央行先后五次下调存贷基准利率，随后11月份国务院常务会议提出“四万亿”经济刺激计划。年底中央经济工作会议首提“增强投资者信心”，开启新一轮政策支持周期。流动性环境显著改善和政策刺激下，股市见底回升，孕育出创业板的市场土壤。
　　牛市旗手非银板块领跑上证，2008年底中央经济工作会议召开后半年累计涨幅超100%。此后产业周期加持下，市场风格切换。2009年进入3G和智能手机时代，行业景气上行叠加创业板开通，电子行业和计算机行业2010年全年涨幅居前。此轮成长行情成为2013年TMT牛市预演。
　　2010年之后，宽货币和四万亿刺激带来了高通胀和产能过剩，宏观政策趋紧，A股持续下跌。而进入2013年，十八大提出支持文化产业发展政策，受益于移动互联网，手机APP迅速崛起，手游市场火爆带动传媒板块大涨，进而驱动创业板走牛。
　　第四轮政策周期2014年开启
　　实体经济在2013年钱荒造成的高利率水平下持续收缩，政府开始采取微刺激的方式为经济注入活力。央行货币政策转向宽松，但宽货币向宽信用传导受阻，经济面临较大的下行压力。2014年是经济进入“新常态”的元年，经济发展追求高质量，需要全新的增长点驱动增长，而新兴产业便是新的驱动力。2014年5月9日国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（“新国九条”）核心在于推进资本市场市场化、国际化、法制化，优化其对于资源配置的能力，为新兴产业的发展提供动力。
　　新国九条给市场带来了新的投资者、增量资金和大规模并购重组。2014下半年连续降息降准，流动性无法传导到实体经济而进入资本市场。政策改善风险偏好，下行经济周期市场对进一步政策落地有较高的预期。这些因素共同驱动下，市场开始上涨，金融、中字头等大市值板块快速上涨。
　　进入2015年，宽货币政策持续刺激下，创业板开始启动。从2015年初到2015年6月5日高点，创业板指涨幅达164%，与2013年TMT大牛类似，本轮行情依然是传媒板块领涨，上涨的核心逻辑是流动性和产业逻辑驱动，以及并购重组事件刺激，其中流动性逻辑的演绎从次新股板块可见一斑。
　　第五轮政策周期2019年开启
　　来到2018年，支撑经济的三架马车显现疲态。投资方面，制造业投资和地产投资面临下行压力。出口方面，全球经济进入下行周期，贸易摩擦加大使得中国出口承压。消费方面，企业盈利增速下滑制约人均收入的提升。2018-2019年非金融企业融资占比再次回落至2%以下。宏观经济环境和融资环境再次行至相似区间。2018年底总书记宣布将在上海证券交易所设立科创板，标志新一轮政策支持周期开启。
　　2019年市场演绎在宽流动性环境下演绎弱复苏逻辑，中美贸易摩擦以及经济修复主导市场风险偏好，从而影响大小盘风格切换。“金融供给侧改革”开启，年初非银金融吹响上攻号角。年内消费得益于低估