绿证：可再生能源电量环境属性的唯一证明
　　2023年8月3日，《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》发布，实现绿证对可再生能源电力的全覆盖。绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明，是认定可再生能源电力生产及消费的唯一凭证。1个绿证单位对应1000千瓦时可再生能源电量；2022年我国风电光伏发电量达到1.19万亿千瓦时，若全部上网，理论上可支撑约11.9亿张绿证。绿证与绿电为“证电分离”，购买绿证并不意味着用户实际消纳了绿电，仅仅作为一种资产性凭证，实际购买的是电能的“环境属性”。
　　发展历程：起于2017年，转折于2020-2022年
　　（1）开端：2017年我国开始施行绿证核发和自愿认购制度，主要面向陆上风电、光伏发电企业（不含分布式光伏发电），推行初衷是促进清洁能源高效利用和降低国补强度。
　　（2）低迷：初期绿证实施效果并不好，核发量虽高，但实际挂牌量和交易量极少；绿证为自愿认购，且绿证价格不高于项目补贴金额，项目主体存在惜售现象，绿证价格较高也压制需求。
　　（3）转折：2020-2022年绿证与可再生能源消纳考核挂钩、可再生能源消费不纳入能源消耗总量和强度控制、明确绿证交易可替代国补等政策落地实施提升刺激绿证市场快速发展。
　　（4）正轨：2022年全年核发绿证2060万个，较2021年增长135%；交易数量达到969万个，较2021年增长15.8倍，交易活跃度提升。2023年8月发布的绿证新规明确了绿证的权威性、唯一性、通用性，实现绿证对可再生能源电力的全覆盖。
　　统计数据：绿证累计核发1.19亿张，平价风光绿证今年均价42元
　　核发数据：截至2023年8月3日，绿证累计核发量达到11,920万张，其中无补贴项目占比62.1%，有补贴项目占比37.9%；风电占比58.1%，光伏占比41.9%。累计交易量达到4,176万张，其中无补贴项目占比74.4%，有补贴项目占比25.6%；风电占比48.4%，光伏占比51.6%。
　　价格趋势：①整体成交均价呈现下降趋势（风光平价项目交易量提升）；②补贴项目价格远远高于无补贴项目价格；③光伏绿证累计成交均价高于风电绿证，但平价的风电、光伏绿证价格差异并不大，2023M1-7风电和光伏项目绿证均价均约42元/张，对应电价约0.042元/kwh。
　　环保：2020年已提出绿证替代国补，与碳衔接保消纳
　　环保中垃圾焚烧和生物质发电项目，2020年补贴新政提出自并网之日起满15年后，或利用小时数达82,500小时，不再享受中央财政补贴资金，改由核发绿证准许参与绿证交易。
　　我们认为：1）盈利性问题：环保运营项目坚持合理收益率的原则，绿证替代国补核心目标为做好开源工作，解决当前国补不足致部分收入形成长期应收账款的问题，并非打压企业的盈利水平，利于现金流保障。2）绿证与碳的衔接点及消纳问题：目前核算企业的二氧化碳排放量时包含企业的用电量，而购入绿证即可证明公司使用绿电，该部分用电量不计二氧化碳排放；核发配额时，对基准值进行下调，即可刺激需求的释放，故不用担心绿证的消纳问题；生物质发电标的包括伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、长青集团等。
　　风险提示
　　1、绿证配套细则出台进度不及预期风险2、绿证供给量增加导致价格下降风险。