周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：近期锂价延续走弱。目前看下游旺季即将到来，采购需求提升；供应端青海碳酸锂季节性增量明显，江西云母逐渐恢复，盐湖企业陆续放货。青海锂盐厂部分停售，多维持挺价心态，下游询价转暖但压价意愿高，供需博弈延续。展望旺季需求仍可期待。1）期货端：无锡盘2308合约周度跌4.04%至24.95万元/吨；广期所2401合约周度涨0.44%至22.89万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3450美元/吨，环比跌15美元/吨。电池厂商竞争白热化，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽等终端市场需求转暖提供成本支撑，旺季锂价有望恢复走强。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：钴盐厂开工率较高但下游采购意愿弱，钴价延续回调。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　需求渐有回暖，采购压价明显：锂行业供需博弈延续，价格维持走弱。伴随青海地区气温回升，碳酸锂季节性增量明显，江西云母恢复开工，盐湖企业也陆续放货，上游资源供给持续增加。上周部分青海锂盐厂停售，正常生产的盐厂也多交付长协客户，挺价意愿强烈，对低报价接受意愿低，贸易商极少量出货，整体呈现累库状态。而需求侧随“金九银十”旺季即将到来，采购需求提升，电池排产增幅明显，市场询价转暖，但压价意愿较高，报价偏低运行，材料企业前期备库较为充足，仍在消化库存，上下游供需博弈延续。展望后续旺季需求可期，板块将伴随需求边际改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为25.5-27.0万元/吨，均价较前一周跌4.36%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为24.0-25.2万元/吨，均价较前一周跌4.61%。
　　需求趋于平淡，钴价延续走弱：上周钴盐企业开工率维持高位，但市场成交量较少，企业累库增加，部分下游前驱企业前期备库较充足，采买意愿走弱。根据SMM数据，电解钴价格为24.2-32.0万元/吨，均价较前周跌2.33%。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格8.90-9.60万元/吨，均价较前周跌2.00%。三元材料622价格为21.3-23.1万元/吨，均价较前周跌3.25%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。