公司发布2023半年报，Q2营收增速环比提升，净利润扭亏为盈。报告期内公司国内大客户战略布局展现成效，我们认为随着国内经济形势逐步好转，公司下游需求有望提升，经营拐点已现，维持“强烈推荐”投资评级。
　　事件：公司23H1实现营收2.76亿元，同比增长41.97%；归母净利润-128.82万元，扣非后净利润-5715.70万元，相比去年减亏。其中，Q2实现营收1.60亿元，同比增长48.32%；归母净利润1638.15万元，扭亏为盈；扣非后净利润-609.32万元，相比去年同期大幅减亏。
　　营收增速环比提升，大客户战略布局展现成效。报告期内，国内经济形势逐步好转，公司在2022年深耕境内大客户的战略布局开始展现成效；同时，欧美各国对华出入境政策逐步放开，公司积极响应政策变化，开拓境外商业市场，上述两个因素共同促进了公司营业收入的增长。报告期内，公司境内实现收入2.07亿元，同比增长29.02%，其中，商业市场收入1.56亿元，同比增长30.89%，教育市场收入5054.35万元，同比增长23.54%；境外实现收入6797.11万元，同比增长109.16%。
　　All-in-One CAx产品矩阵持续迭代优化。报告期内，公司基于核心技术，持续对公司二维CAD、三维CAD/CAM、电磁/结构等All-in-One CAx产品矩阵进行迭代优化，公司发布的ZWCAD2023及ZW3D2024在客户侧满意度相较过往版本有明显提升，在信创领域公司基于Linux平台的CAD产品能力稳步提升，在二次开发领域公司目前与国内外超过270家开发商合作，发布了380余个行业解决方案涉及多个细分行业。报告期内公司研发投入1.67亿元，同比增长28.38%。
　　人员持续扩张，费用优化初见成效。截至22H1，公司在岗总人数增至2081人，较22年末增加356人，人才队伍进一步扩充。报告期内公司销售、管理研发费用率分别为60.13%、13.02%、58.48%，同比分别下降8.52、1.57、1.43个百分点。我们认为后续随着公司期间费用率持续优化，公司盈利能力有望逐步提升。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023至2025年营收分别为8.15、10.79、14.00亿元，归母净利润1.08、1.89、2.92亿元，对应PE分别为163.4、93.8、60.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：技术研发风险；人才流失风险；宏观经济下滑预期。