投资要点
　　市场回顾
　　7月整体延续大盘价值风格。7月中上旬呈震荡磨底，7月24日后受政策利好消息影响，沪深300及其权重股大幅拉升。截至7月31日沪深300收涨4.5%，金融板块收涨12.2%，周期板块收涨4.6%，消费板块收涨3.9%；中证1000收跌-1.3%，成长板块收跌-2.7%。
　　行业层面非银金融、房地产、建材涨幅超10%，食品饮料、银行、钢铁涨幅超8%。前期领涨的AI+主题计算机、传媒、通信跌超-6%。
　　大类资产评分
　　A股：8分。价格回落对名义GDP有较大拖累。随着价格回升，经济增速也有望在下半年企稳。随着消费旺季开启，7月的消费数据表现有望边好转，中长期内随着政策细则出台也有潜力空间。需要注意的是，由于此次补库周期工业端强于消费端，上游原材料涨价快于产成品涨价，在需求实际回暖之前，周期品价格可能面临一定回调压力。短期内周期股的波动性大于消费板块。
　　债市：5分。国内市场中，随着收益率下行至低位，资金面可能维持平稳态势，收益率下行空间有限。政策利好催化经济回暖预期，机构增配动作放缓。国内债券市场或将处于高位震荡。美债市场中，由于美联储快速加息，此前新增信贷需求较弱，但随着工资增长以及房地产市场企稳，借贷需求有所上升，可能对利率形成上行压力。另一方面，美国财政部也提高了未来三个月的美债预期拍卖规模。美债收益率或有较大的上行压力。
　　港股：7分。本轮A股反弹或受北上资金影响较大，港股通常有较大弹性；国内估值切换轮动完成后，也看好港股中低估值机会。
　　美股：4分。加息仍有滞后效应，前期空头平仓后带来美股上涨，但空间可能有限。
　　黄金：6分。对贵金属维持下半年震荡的观点，宜寻找低位做多机会：1）美联储的加息效果尚未完全体现，与强劲的就业表现可能形成冲击；2）美联储的利率决策可能由数据依赖逐渐转向为风险依赖，通胀可能回升，但美联储加息动力不足。
　　大宗商品：8分。OPEC+供应削减及国内复苏预期对原油价格有所支撑，国内大宗价格已有上涨，但需求实际回暖之前，可能面临一定回调压力。
　　行业轮动：建议关注非银金融、汽车零部件及新能车、食品饮料、半导体、国企改革主题
　　风险提示：近期市场波动较大，海外政策和经济变化可能会带来较多不确定性