【钢材】
　　现货方面，受高温、暴雨、台风等天气影响，终端需求短期依然疲弱，从季节性上看，最差的阶段已经逐渐过去，进入8月以后环比将有所改善。库存有所累积，幅度相对有限，整体仍处于偏低水平，低库存对价格形成支撑。
　　从供应端看，7月唐山环保限产力度较大，247家钢厂日均铁水下降6万吨，钢材产量整体有所回落。供应压力缓解改善吨钢利润，不过幅度相对有限，热卷好于螺纹，电炉延续亏损状态。近期唐山高炉边际复产，其他地区控产力度逐步增大，低利润状态下，预计供应仍将受到一定约束。随着部分省份钢厂收到文件或口头通知，近期粗钢平控预期增强，不过全国层面正式文件尚有待落地。2023年1-6月，我国粗钢产量5.36亿吨，同比增长1.3%/876万吨。如全年平控，则下半年产量4.77亿吨，同比下降1.8%，环比上半年下降10.9%/5800万吨。预计压产主要集中于四季度，届时将对市场产生一定冲击，吨钢利润有所扩张，幅度取决于需求复苏力度。
　　从需求端看，房地产整体依然较为疲弱，1-6月投资、销售、新开工同比分别下降7.9%、5.3%、24.3%，6月单月同比下降10.3%、18.2%、30.3%。7月百强房企销售继续下滑，不过从边际上看，近期新房销售有所改善，但仍处同期新低。政治局会议对房地产定调较为积极，住建部及北京、广州、深圳等城市积极响应，调控政策优化可期，一二线城市有望逐步放松，具体方案尚有待落地。基建方面，1-6月新增专项债发行2.48万亿，和去年同期相比，下半年仍有较大空间，叠加政策性金融工具有望落地，基建有望继续发挥托底作用。土地财政低迷，地方政府偿债压力依然较大，对基建形成掣肘，关注一揽子化债方案落地情况。随着工业品价格触底，企业利润边际好转，宏观政策改善市场信心，制造业整体有所企稳，PMI连续两个月小幅回升，去库临近尾声。行业间延续分化局面，汽车表现相对较好，上半年产量增长9.3%，工程机械依然疲弱，家电等有所企稳，关注发改委刺激政策落地情况。上半年钢材净出口增长1243万吨，支撑国内产量维持高位，预计下半年环比有所回落，韧性依然较强。
　　总体上，终端需求依然疲弱，最差的阶段逐渐过去，政策稳增长逐步加码，地产调控优化可期，落地节奏有待观察。粗钢平控预期增强，环保限产仍有扰动，供应端总体仍受到一定约束。低库存、低利润格局下，钢价下方仍有支撑，整体维持震荡上行态势，强预期和弱现实反复博弈，节奏切换较快，波动有所加剧。操作上维持逢低多思路，不宜追高，关注10-1反套及10月卷螺差回落机会。