核心观点
　　截至2023年6月30日，“固收+”基金数量已接近1千只，合计规模约为1.22万亿。为帮助投资者更全面地理解和分析“固收+”基金，本文基于“固收+”基金的持仓、利润表和收益数据，刻画“固收+”基金持仓的股票和债券风格特征，并对“固收+”基金的收益来源进行了详细拆解和归因。
　　“固收+”基金的识别
　　为了将“固收+”基金严格限定在以固收为主、权益为辅的产品范围内，本文使用股票仓位和可转债的股性部分之和作为总权益贡献，将总权益贡献在5%-30%的基金划分为“固收+”基金，并根据过去四个季度基金的总权益贡献均值，将“固收+”基金分为积极型、平衡型、稳健型三类。
　　“固收+”基金的风格标签体系
　　本小节从股票特征和债券特征两个维度，生成“固收+”基金的风格标签。
　　股票特征包括仓位择时、行业集中度、股票风格、Barra因子暴露和换手率，从基金经理择时特征、行业配置情况和持仓股票风格等维度对“固收+”基金的特征进行全面刻画；债券特征包括信用和久期，以刻画“固收+”基金中债券的信用风险和利率风险。
　　“固收+”基金的业绩归因
　　“固收+”基金的收益来源更为多样化，为了能够分析不同资产带来的收益贡献，我们利用季报公布的资产配置明细，将“固收+”基金的收益来源拆解成股票持仓收益、债券持仓收益、可转债持仓收益、现金持仓收益、打新收益和隐形交易收益。
　　改进后的Brinson归因模型：由于“固收+”基金的多资产特性，本文使用剥离债券、可转债、货币收益后的基金收益进行Brinson归因，将股票部分的超额收益来源拆解成隐形交易超额收益、打新超额收益、行业配置收益、选股收益和交互项收益五项。
　　持仓法和利润表法相结合的Campisi模型：为了充分利用定期报告中公布的持仓和利润表信息，本文使用持仓法和利润表法分别对债券部分进行收益归因。具体来说，在一季度和三季度利用债券归因池构建持仓法Campisi模型，在二季度和四季度结合基金半年报和年报信息构建利润法Campisi模型，将债券收益拆解为收入效应和价格变动效应中的国债效应、信用利差效应、债券交易收益和择券效应。
　　风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。