核心观点
　　■铜市场分析
　　期货行情：
　　7月31日，沪铜主力合约开于69,200元/吨，收于69,500元/吨，较前一交易日收盘上涨0.99%。当日成交量为111,745手，持仓量为197,823手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约开于70,200元/吨，收于70,530元/吨，较昨日午后收盘上涨1.54%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，电解铜现货市场，保持高报低走，早盘主流平水铜报下月票升水200元/吨，好铜由于市场货源极缺下，贵溪铜报下月票升水250~260元/吨，主流湿法铜市场未见报盘，仅见CMCC报下月票升水40~50元/吨。然尚未进入第二交易时段，因月底和铜价处于高位因素，市场成交匮乏，持货商开始纷纷下调报价，主流平水铜报下月票升水150~170元/吨，差平报下月票升水120~130元/吨。虽然下调后的升水未有效提振市场交易活跃度增加，但持货商考虑进口铜近期到港量预期有限，且后期台风“卡努”或影响进口电解铜到港时间，叠加社会仓库库存维持低位，不愿进一步降价，多等待观望。
　　观点：
　　宏观方面，国常会要求：要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。此外，国家发改委发布恢复和扩大消费措施的通知，提到支持刚性住房需求、支持新能源车消费、智能家居下乡、保障带薪休假、发行REITs。在这些因素的作用下，铜价出现较为明显的走高。
　　矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC基本稳定，小幅下行，市场主流成交/可成交TC在90中低位。矿端供应保持稳定，来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。
　　冶炼方面，周内国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下，高TC仍然使得炼厂利润维持在800-1,000元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。
　　消费方面，据Mysteel讯，上周期铜价格大部分时间仍运行于68000元/吨之上，而相对高价使得下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。
　　库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.39万吨至6.84万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.34万吨至1.27万吨。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.10，较上一交易日下降0.42%。
　　总体而言，目前国常会针对于地产板块再度提出扶持政策的规划，同时发改委对于诸如支撑新能源汽车、促销费等政策的进一步强调，使得有色板块整体呈现偏强格局，虽然目前下游消费仍相对清淡，但是在宏观利好相对明显的情况下，铜品种可当价格回落至68,500元/吨附近时进行买入套保操作。
　　■策略
　　铜：谨慎看多
　　套利：卖出看跌@65,000元/吨
　　期权：暂缓
　　■风险
　　海外银行体系负面影响进一步蔓延
　　需求持续偏弱